人民币离岸中心：清算行的优势

　　各潜在离岸中心都会在政策端发力，以求早日在人民币清算方面取得明显进展

　　对人民币离岸中心的竞争正在形成。目前，除了中国香港拥有明显的先发和政策优势，中国台湾刚刚起步，其他离岸中心间的竞争尚不明晰。

　　8月31日，海峡两岸货币管理机构签署了《海峡两

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• 工商银行
• 中国银行

　　这一备忘录签署后，中国台湾似乎在离岸人民币中心建设上取得了一定的优势。

　　与此同时，新加坡也在10月给予了工商银行和中国银行本地分行全银行牌照，这也被认为是新加坡加速人民币离岸中心竞争的一个砝码。

　　除此之外，伦敦也在通过举办各种论坛和路演来推销自己，澳大利亚也开始尝试进行市场推广活动。

　　各个金融中心纷纷发力，目标都直指离岸中心，那么成为人民币离岸中心，到底需要哪些条件呢？

　　梳理一下香港人民币市场发展的历史，我们似乎可以得到一些启发。

　　人民币业务在香港开闸，可以追溯到2003年。

　　当年7月，中央政府宣布，积极研究允许香港银行试行办理个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换和信用卡等。这一设想在当年11月实现。

　　到了2003年12月，中国人民银行宣布，决定委任中国银行（香港）分行作为香港人民币业务清算行，其主要职责是为香港银行开立人民币清算账户、接受香港银行的人民币存款等。

　　在清算行建立后，香港的人民币业务并未取得明显发展。直到2009年7月，中国央行推出跨境贸易人民币结算试点，人民币离岸中心才真正蓄势待发。

　　此后，香港的人民币存量从1000亿元飙升至大约5000亿元，与此同时，香港人民币即期、远期、同业拆借市场也开始建设，人民币回流机制逐步设立，人民币业务在香港走向繁荣。

　　梳理香港人民币离岸市场的发展历程，可以看到：首先，需要在离岸中心当地建立人民币清算银行，只有这样，人民币资金才能滞留，人民币资金池才能有效建立；同时由清算银行为本地银行提供人民币流动性，才能保证获取人民币的便捷性，而这也是金融市场稳定发展的重要基础。

　　其次，人民币贸易结算需要在离岸中心当地获得较为稳定而快速的发展。与个人业务相比，贸易结算的交易量庞大、企业需求更加频繁和直观，有利于吸引当地金融企业的深度参与。更加重要的是，通过贸易结算可以获取稳定的人民币现金，这也是建立人民币资金池的先决条件，否则人民币离岸中心将成为无源之水。

　　从这两个角度出发，台湾似乎在建立人民币离岸中心的进程中获得了一定优势，其已经与大陆央行就建立清算行一事达成了共识。

　　但从长远来看，人民币贸易结算的发展，才是人民币业务发展的关键，从这个角度来看，中国台湾和新加坡都有自身的优势。中国台湾拥有大量在大陆经营的台商，其经营涉及大量的人民币资金。新加坡则背靠东盟，东盟是中国不可忽视和快速成长的贸易伙伴，人民币的硬通货优势在东南亚也似乎更加明显。

　　更重要的是，中国台湾和东盟拥有大量对中国大陆的贸易顺差，这也意味着本地企业将自身的人民币盈余留存离岸中心，就可形成可观的人民币资金池，而当地金融机构围绕这一资金池做文章，就可以推进人民币业务的发展。

　　当然，具有中资背景的企业如果能够入驻人民币离岸中心，对于离岸市场的发展也十分关键。

　　因为中资企业存在天然的人民币使用和积蓄需求，这些企业也会成为人民币市场的基石投资者。由此来看，新加坡当地中资企业众多，同时拥有能源等大宗商品交易的平台优势，因此具有不可小觑的潜力。

　　将这些因素结合起来，笔者认为，各潜在离岸中心都会在政策端发力，以求早日在人民币清算方面取得明显进展，但未来前景，仍然需要当地和中资企业的进一步发展，商业环境也将起到决定性的作用。

　　作者为澳新银行大中华区经济研究总监