从汇丰“瘦身”看外资投资属性

　　公司观察

　　外资金融机构的进入多是以战略投资者和长期利益相关者的身份，但是最后却往往以类似于财务投资者的身份而退出。

　　作为外资入股中国保险业成功范本的汇丰控股与中国平安即将缘尽。近日，两家公司双双公告，汇丰控股正在商讨出售中国平安全部H股股权事宜

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• 中国平安

　　在商界人们常说的一句话，就是“没有永远的朋友和敌人，只有永远的利益”。汇丰控股与平安由蜜月到分手正是这一句话的现实演绎，当初双方分别因投资憧憬和规模蜕变的诉求碰撞而高调结合；时过境迁，两家公司的战略协同效应早已不复当年，分道扬镳就成为必然结局。

　　实践证明，入股平安是汇丰控股一次成功的投资运作。十年之前，彼时的平安在资本市场上尚未显山露水，汇丰控股以2元多的单价低成本介入平安，现持有平安12.328亿股H股，占平安H股约39.39%，占平安总发行股本15.57%，是其最大的单一股东。如今，随着中国平安羽翼丰满，汇丰控股在这项投资上已经赚得盆满钵满，其所持股份的市场价值已较买入时上涨了近5倍。而且，市场上愿意从其手中接盘平安股份者众多，胜出可能性最大的泰国正大拟以近60港元/股溢价接盘。

　　可见，单从盈利角度看，汇丰控股当初投资平安的战略决策无疑是正确的。当然，从中国平安的角度考量，它从蛇口一家名不见经传的小公司快速成长为令人仰视的金融巨头，汇丰控股的“孵化”作用功不可没。汇丰控股骨干业务人才的派驻以及后台风控系统的移植，犹如为平安架起了翱翔的双翅，令其在短期内竞争实力倍增。

　　但时下，这场各取所需的企业“联姻”正在业界关注的目光中走向解体。表面看来，汇丰控股是这次分手的主动提出者。自两年前进入欧智华时代后，该公司出于战略转型的目标而频频出售全球各地的非核心资产，以便集中资源夯实商业和公司银行业务，而中国平安则是汇丰控股最有变现价值的资产。

　　更为关键的是，为约束未来银行过分扩张以及虚拟经济泡沫，巴塞尔银行监管委员会于去年6月公告称，将提高全球系统重要性银行的附加资本比例要求。本月初又传出消息，20国集团可能提出将几家大型银行的附加资本要求列为2.5%这一最高上限，银行巨鳄汇丰控股毫无疑问地身在其列。此时兑现中国平安的投资收益可以快速改善汇丰控股的资本状况，可谓解决了其燃眉之急。

　　如果回顾包括四大行在内的引入外资历史，我们不难发现，外资金融机构的进入多是以战略投资者和长期利益相关者的身份，但是最后却往往以类似于财务投资者的身份而退出。

　　两者区别就在于，救急与救穷、投机与投资。大多数情况下外资是以救穷的名义来救急，以投资的名义来投机。对于中国金融机构而言，也只有自身股权拥有长期价值的时候才会吸引到海外投资，但当外资自身陷入困难中，或者股权投资暴利实现之时，当初的战略投资者就会显现出更多的资本投机属性。

　　平安蜕变与汇丰瘦身堪为国内外金融界瞬息万变的一个写照，也让中国金融界精英看到了可能与世界巨擎比肩的希望。实践表明，自由竞争气息远比行政呵护更能激发金融企业活力，也更有助于国内金融业的健康发展。而对于单个的金融机构而言，也需要厘清心态，切莫高估外资战略投资者的长期持股信心。

　　马红漫（上海 学者）