沈阳机床激进销售现金流告急 预借增发解困

　　【财经网专稿】记者 胡飞军

　　筹划多时的定向增发，面对的却是低迷的二级市场，因此一再下调增发价格，11月20日，陷入困境的沈阳机床（000410.SZ）定增方案获批。与此同时，严峻的市场环境之下，下游欠款激增和现金流告急考验着这家机床行业龙头。

　　11月20日，沈阳 机床发布公告称，筹划的定向增发方案获批。9月24日，沈阳机床发布非公开发行股票预案称，为更好地完成发行，重新调整发行价格为5.58元/股，向特定对象非公开发行的股票合计不超过2.2亿股，募资21.6亿元，主要用于重大型数控机床生产基地建设等四个项目，以及6.3亿元用于偿还银行贷款。

　　实际上，沈阳机床因二级市场低迷，多次下调增发价格。今年4月，沈阳机床发公告称，公司拟非公开发行股份不超过2.2亿股，发行价格不低于7.34元/股，募集资金总额不超过21.6亿元。今年5月份，由于公司进行了分红发生除权除息，因此沈阳机床将非公开发行股票价格，由不低于每股7.34元下调至不低于每股7.28元。9月25日，沈阳机床再度发布调整预案公告，从之前的每股7.28元下调至每股5.58元。

　　而事实上，受下游需求汽车、铁路等固定资产投资放缓影响，沈阳机床净利润业绩大幅下滑，三季报显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为2088万元，同比下降82.85%，实现营业收入为56.57亿元，同比下降25%；其中，第三季度净利润亏损3238万元。

　　此前，沈阳机床在半年报中曾表示，下半年汽车、铁路、船舶、航空航天等下游行业有望先行启动，并对机床行业产生一定拉动力，而截至目前仍然无实质好转。

　　“那些判断只是趋势的判断，下游需求受整个大环境影响，今年比去年、前年都差很多，因此今年的业绩下滑也较大，”沈阳机床证券办公室人员对记者表示。

　　此外，在下游需求低迷之下，沈阳机床的应收账款出现激增。三季报显示，沈阳机床应收账款高达34亿元，比年初增加32%，同比增加25%，占营业收入比重高达60%。而同行业上市公司，昆明机床（600806.SH/00300.HK）三季度应收账款为2.93亿元，比年初增加3%，同比增加11%，增幅远远小于沈阳机床，占营业收入比重为33%。

　　同时，财报显示，公司现金流逐步恶化，已经到达非常紧缺地步，三季度末沈阳机床经营活动现金流量净额为-10.9亿元，年初为1.82亿元，去年同期为2.02亿元。

　　沈阳机床的资产负债率也逐年走高，公司2009年至2011年末资产负债率分别为：84.16%、85.22%和86.82%，公司2009年至2011年度财务费用分别为：17亿元、2.8亿元、3.3亿元。截至2012年6月30日，公司资产负债率为87.67%，远远高于行业平均水平，过高的资产负债率和巨额的财务费用严重制约了公司的发展。

　　有市场人士认为，沈阳机床在市场低迷之下依旧，应收账款激增表明其采取了较为激进的措施创造营业收入，从而使得业绩不至于太难看，有可能为了定向增发而采取激进措施。

　　不过，沈阳机床证券办公室人员仅解释，应收账款增长较快是因为营业收入增长较为迅速导致的，和销售收入增长是相匹配的，属于合理增长范围，并表示公司将会根据判断，计提相应坏账准备。她表示，定向增发也是公司目前解决现金流紧张措施之一，目前定增方案通过了证监会发审委，“我们将尽快在年底完成定增事项。”

　　11月22日，沈阳机床收于5.66元/股，跌1.05%。

　　（证券市场周刊供稿）