利率市场化不应总纠结存贷利率

　　证券时报记者 朱凯

　　一石激起千层浪。央行行长周小川一语“我国利率市场化已在加速推进”，引发众人围观。

　　对此，申银万国研究所董事总经理、首席宏观分析师李慧勇认为，任何改革都不可能等条件完全具备后再实行，缺的只是决心。他认为，“目前我国利率市场化的主要条件都已成熟，央行"明天"宣布改革已完全实现，我想都不会有问题。”

　　实际上，由于央行并未作上述宣布，国内研究机构仍在对与此相关的几个关键环节深入研究。像所谓政策性银行何时实现商业化、商业银行存款保险制度该如何设计等，仍是与利率市场化有关的券商研究报告中最常见的话题。

　　李慧勇认为，与存贷款利率管制的放开相比，通过法定存款准备金或逆回购这些手段，去调控商业银行的边际信贷能力，才可以说是抓住了利率市场化的核心。他认为，目前大型银行20%、中小型银行16.5%的存款准备金率与市场规则有所违背，先把这个调回来很有必要。同时，央行近期通过逆回购方式来控制商业银行的资金“油门”，也起到了很好效果。

　　“存贷款利率就像是汽车的四个轮子，不应总是去纠结这个。汽车跑得快或慢，小小的油门才是核心，应抓住决定企业信贷扩张力度的命脉。”李慧勇说。

　　齐鲁证券北京资管分公司执行总经理张永民表示，利率市场化真正实现的标志，短期来看应该是官方利率与民间利率的接轨。而一旦实现，国企央企等的融资成本会略有上升，但中小企业可以从中得到实惠。此外，银行机构的总体息差会扩大，债券市场投资将会面临考验。

　　张永民认为，利率市场化将为固定收益衍生品的推出铺平道路，像国债期货、利率期货、利率互换等均有望次第而出。他还指出，利率市场化是金融改革顺利推进的必要条件，也是银行剥离资产和推行资产证券化的定价基础。

　　作者：朱凯