老郑说汇：欧元短线仍强 日元急跌后将转为阴跌

　　本周欧元连续反弹，美元小幅回落，日元继续大贬，全球风险偏好有所提升。欧元财长会议暂时搁置希腊议题，但下周此问题极有可能解决，故短期内欧元仍将显示强势。日元贬值趋势十分明确，目前急跌期已过，但仍未摆脱跌势，未来可能转为震荡盘跌。

　　希腊预期转好 欧元持续反弹

　　本周三结束的欧元区财长会议，暂时搁置向希腊发放下一笔贷款，但同时决定下周一继续开会讨论此事。由于多数欧洲官员就下周会议发表乐观谈话，加上以色列和哈马斯停火也提振投资者风险偏好，所以欧元延续了反弹势头。

　　在所有官员中，德国立场无疑最为重要，因其为最大金主。德国总理默克尔周三表示，仍可能于11月26日的欧元区财长会议中达成向希腊发放援金的协议。德国财长朔伊布勒也表示，填补希腊资金缺口的问题是可以解决的。此外，法国相关官员也发表了乐观言论。

　　本次欧元区财长会议未能即刻决定向希腊发放援款，看似为利空，但仔细看有一定利好成分，因该发放援款议案之所以没能马上通过，一部分原因是欧元集团正在考虑通过多种形式免去希腊部分债务，而这暂时达不成一致。很显然，假如希腊能免去部分债务，那么相当长一段时间内希腊债务问题可能不再困扰欧元多头。

　　欧元本周前三天连涨，分别涨0.21%、0.35%、0.38%，周四18时左右暂微跌0.04%至1.2855美元。从图形上看，欧元反弹仍在延续，也许下周一希腊议题明朗后该涨势才有望终结。

　　债券市场也已给出提示，因希腊10年期公债收益率于周四降至16.10%这一今年3月份债务减免以来的最低水平，而周三还在16.60%左右。

　　欧盟峰会成果影响有限

　　周四稍晚，为期两天的欧盟峰会于布鲁塞尔召开，讨论的主要内容是2014~2020年欧盟预算案，另外可能顺带还会讨论希腊、西班牙等债务事项。

　　共有27个成员国的欧盟每过七年就得商讨一次财政预算案，这次预算案额度是1.033万亿欧元。每一次讨论此类问题，往往都会十分困难，上一次即2005年讨论时也是如此。

　　从目前情况看，英国反对欧盟增加预算，其反对的态度最为强烈，故其最终选择妥协机会不大。德国、芬兰、瑞典等也多数表示了减支意愿，但没英国那么激进，所以最终软化或妥协机会大些。

　　另外，欧洲农业大国法国竭力拒绝降低农业补贴，从法国根本利益来看，指望其放弃诉求的机会在短期内微乎其微。

　　虽然峰会对欧元而言是件大事，但此次峰会最终可能对欧元的影响不大，因市场充分意识到此类会议一次性达成协议机会甚微。

　　周四中国公布的汇丰PMI指数回升，数小时后欧元区公布的11月服务业和制造业活动连续第10个月萎缩，但略优于预期，欧元周四涨势稍稍迟滞。

　　短期内影响欧元因素主要在希腊方面，另外，周四稍晚西班牙发行债券情况也较重要，因这影响投资者对其“何时申援”的判断。至于上述的欧盟峰会，其重要性反而落在相对次要位置。

　　日元维持弱势

　　美元指数周四上述时间暂报80.789点，本周几乎天天在跌，不过累计跌幅有限。日元本周二续贬0.51%，本周三大贬1.01%，周四微贬0.07%至82.62日元兑1美元。本周初笔者曾提示美元或有小幅回落，而日元将延续贬值，从实际情况看，情形确实如此。

　　市场如此运行的原因并不复杂，在美国方面，财政悬崖问题虽然有共识，但达成实质协议尚有待政客们进一步扯皮。在日本方面，其政坛变动对汇率影响显然不会一次出尽。

　　周三美联储主席伯南克发表演讲，虽并未暗示QE3规模会否扩大，但最近两周周初申请失业金人数重上40万人，加上新公布的密西根大学消费者信心指数不佳，因此市场对美元的短期预期仍维持悲观。

　　只是这种悲观或随时可能被扭转，毕竟最终财政悬崖问题的解决应为大概率事件。就美国而言，解决此类问题无非是印钞，而全球投资者自将分担其成本，所以并不算太坏的选项。至于政客们的争论，那也是必须的，要不然就显得其毫无财政纪律和道德底线了。

　　日本大选为下个月的16日，这使日元在此之前可能始终承压。巧合的是，周三日本公布的10月贸易赤字达5490亿日元，高于预期的3600亿日元，所以进一步证明了自民党人关于引导货币贬值的合理性。

　　预计未来日元仍将下跌，但可能转为震荡盘跌，快跌期应已结束，所以投资者做空时不宜追得过急。