疫苗神话梦灭一周年：重庆啤酒救赎之路仍漫长

　　纵观整个A股市场，近一年之间跌幅最大的，非重庆啤酒(600132.SH)莫属。重庆啤酒2011年11月25日以82.41元/股(前复权)开盘，截至昨日报收15.67元/股，一年之间累计跌幅达80.98%，从市值400亿元缩水至如今的75.84亿元，从基金扎堆持有到如今的鲜有光顾。此前，重庆啤酒

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　　疫苗神话破灭

　　重庆啤酒1997年10月上市，股价一路上行，到2011年的高点82.41元/股，翻了70倍。疯狂并非无迹可寻，主导股价上扬的是所谓的乙肝疫苗神话，对于乙肝这种医学界顽疾的有效疫苗放在全球任何一个资本市场都会被资金疯狂的追捧，但重庆啤酒的能力在于它能将一个莫须有的疫苗神话一口气讲了十余年。

　　1998年12月，重庆啤酒收购佳辰生物开始和乙肝疫苗挂上了钩，一个由上市公司、分析师以及机构共同编织的“疫苗神话”，也就此拉开了序幕。从2010年6月份开始，重庆啤酒每月披露疫苗研究进展情况，股价也犹如脱缰野马一路狂飙。2011年11月25日股价创出新高之后却爆出支撑上涨的唯一要素疫苗神话宣告破灭。2011年12月8日，停牌多日之后的重啤公告称疫苗二期临床实验疗效相当于安慰剂，宣告疫苗梦灭。公告一出，犹如晴天霹雳，重啤在11个交易日里，走出了10个跌停板。

　　不信任开始升级，大量持有重庆啤酒的大成基金开始发起罢免董事长的议案，而当时的重庆啤酒董事长黄明贵依旧表示问心无愧。该来的还是会来，2012年4月17日晚，重庆啤酒终于发布了承认事实的公告。这是一份乙肝疫苗的临床试验总结报告，长达4000多字，里面还有大量图表、数据和晦涩的医学术语。不过，这份报告的结论，用两个字就可以概括：无效。

　　股价跌去八成

　　没有了疫苗梦的支撑，市场对于重庆啤酒不再信任，也不再赋予之前那种曾经疯狂的热爱。

　　当初重庆啤酒股价创下新高时，市场是疯狂的，谁也不曾想到其会如同跌落悬崖一般惨烈。在经历了连续多个跌停之后小幅反弹，但在今年以来的走势中依旧不尽如人意。有分析人士在接受《第一财经日报》记者采访时称，今年以来食品饮料行业的股价走势其实跑赢了大盘，但是正式回归食品饮料行业的重庆啤酒由于之前的神话外衣穿得太久，破灭之时已经不再被市场信任，所以它的股价相比同行业个股的走势要弱了很多。

　　交易数据显示，从最高点每股82.41元跌落开始到昨日收盘的每股15.67元，重庆啤酒最近一年间股价跌幅达80%。而伴随着这种一路狂泻式的股价下跌，重庆啤酒的市值也从一年前的400亿元缩水至如今的75.84亿元。

　　而当年这个由重庆啤酒自己搭台，券商研究员与公募基金共同上演的这曲疫苗神话让扎堆持有的基金很是受伤，大成基金甚至提出罢免重庆啤酒董事长，而如今重庆啤酒已经鲜有基金持有。沪上某公募基金人士称，之前的故事讲得太久，崩溃了之后难以再将资金投入到这样的上市公司身上。

　　变卖股份

　　回归啤酒行业之后的重庆啤酒不得不开始为之前的风光神话埋单。错过了行业的最佳发展时机，将精力集中在莫须有的疫苗上，如今的重庆啤酒已经被燕京啤酒、青岛啤酒等竞争对手远远甩在后方。由于当年看好疫苗发展前景，重庆啤酒股东担心融资稀释自身利益，除了1999年的一次配股，就再无其他融资，极大制约了重庆啤酒的市场开拓。相反，同年一起上市的燕京啤酒上市15年来进行了6次融资，在巨量资金的支撑下，跑马圈地。

　　财务状况的日益紧张让重庆啤酒不得不再度开始变卖资产。财报显示，重庆啤酒今年一季度经营活动现金流为4956万元，同比下滑42.58%。中期该数据为1.04亿元，同比下滑55.95%。前三季度该数据为3.23亿元，同比下滑27.66%。9月26日在重庆联合产权交易所挂出公告称，将作价6.092亿元转让旗下的重庆嘉酿18.58%的股份。

　　2008年4月，嘉士伯通过与喜力组建联合公司联合收购纽卡斯啤酒公司间接获得重庆啤酒17.46%的股权；2010年，嘉士伯再度从重啤集团手中收购其持有的重庆啤酒12.25%的股权，以 29.71%的股权成为重庆啤酒的控股股东。在短短三年间，嘉士伯已经实现了对重庆啤酒的控制权，进而拥有中国西部最大的市场份额。而若再度拿下重庆嘉酿18.58%的股权，嘉士伯的西部版图将得到进一步的巩固。