资管业务“五国大战” 财富掘金“一超多强”(图)

　　政策暖风频吹 各方掘金资管

　　财富管理已经成为不少金融机构最重视的业务之一。除了商业银行仍是资产管理市场上的“大佬”外，其他非银行金融机构也在加速杀入这个利润丰厚的诱人市场。

　　中国信托业协会专家理事周小明专门撰文探讨“泛资产管理”问题。他指出，今年尤其是三季度以来，相关监管部门针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”，主题就是“放松管制”，标志着“泛资产管理时代”已经到来。

　　例如，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》和《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》这两个新规目的是向基金管理公司全面开放资产管理业务，明确基金管理公司可以针对单一客户和多个客户设立“资产管理计划”，更是允许其设立准入门槛仅为2000万元注册资本的子公司，开展“专项资产管理计划”，投资于金融市场之外的非标准化股权、债权、其他财产权利和其他资产，这与信托公司集合信托计划的投资范围几乎已经没有区别。

　　“暂行规定”仅实施20多天，工银瑞信、嘉实资本、平安大华汇通财富等三家基金专项子公司便浮出水面，这意味着基金业向现代财富管理机构转型的大门已经打开。

　　保险行业资产管理创新也当仁不让。保监会近期密集发布实施了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，拓宽保险资金境内外投资范围及保险资产管理公司的业务范围。

　　差不多与“放行”保险公司资产管理业务的同时，证监会发布实施了新的《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》。这些新规使证券公司能够开展信托公司能做的大部分业务。

　　“期货公司开展资产管理业务也是箭在弦上。”上海某期货公司相关负责人告诉中国证券报记者。该人士介绍，期货公司的资产类似基金公司的“一对一”业务。目前，期货公司也在和银行合作探索发行理财产品的事宜。

　　阳光私募也在财富管理的市场上越发活跃，私募的理财品种逐渐丰富。除了主题型基金、定向增发类基金、安全垫管理型基金、结构化TOT产品等阳光私募创新产品外，又出现了对冲基金、目标预期型产品、安全垫型TOT产品、可转债产品、大宗交易型产品、柜台市场产品等。

　　本报记者 高改芳 周文天 上海报道

　　除银行外，保险、信托、基金、券商等一大批财富管理机构正迅速成长。业内人士认为，投资者从自主投资逐步倾向于将资产交给专业机构打理，财富管理市场“五国大战”如火如荼，短期内“一超多强”的竞争格局尚难改变。我国民间财富管理需求迫切，市场前景巨大，未来各种财富管理机构仍有较大发展空间。

　　银行优势巨大 通道业务高烧

　　过去几年时间，资金池模式逐渐成为银行理财业务的主流模式，不仅引起了信托公司、证券公司等效仿，也正从表面上做大“泛资产管理”的蛋糕。

　　银行资金池模式可能潜伏着巨大的系统性风险，监管部门要求银行业整改原有的资金池模式，必须指出每笔理财产品的具体投向，银行资金池的传统投向也因此将发生巨大变化。据了解，从今年8月中下旬开始，多家银行主动联络证券公司，希望在“资金池”领域展开合作。

　　某券商资产管理业务相关人士表示，短短两周左右时间，其所在公司就接到了两、三家银行的合作意向。银行寻求券商合作的意愿非常强烈，希望由券商来扮演资金池的实际管理人，双方约定一个收益率，若资金池最终运作的实际收益率高于约定，券商就可以提取业绩报酬；若达不到约定收益率，银行将会继续寻找投研能力更强的合作伙伴。

　　从风险控制角度考虑，信托公司预计成为银证管理资金池的重要一环——银行作为出资方、券商作为管理人、信托充当发起人。

　　某信托界资深人士担忧，快速兴起的“泛资产管理”大混战，并非着眼于资产管理能力的提高，而是争抢成为商业银行理财资金投资信贷类资产的“主通道”。

　　“据我所知，由于银信合作的很多业务被叫停，如票据类信托产品，间接促进了银行和证券公司的合作。以前由信托公司发行的票据信托成了券商发行的专户理财产品。”该人士说，他所知道的上海一家大型券商的资管业务规模，两年从90亿元突飞猛进到目前的1500亿元。目前，银证合作已经取代银信合作，成为商业银行向表外转移资产的重要途径。

　　“我们开展资管业务主要也是和银行谈，让银行的理财产品投资于期货产品等。”上海某期货公司相关人士说。

　　也有基金公司负责人明确表示，将率先设立基金子公司，子公司会先做银行理财的通道业务，再做融资业务。

　　民间需求迫切 市场潜力诱人

　　我国资产管理市场的前景极其诱人。早在五年前，麦肯锡就发布报告称，中国未来十年可望以25％的年复合增长率，成为全球增长最快的资产管理市场，到2016年市场总规模将达到1.4万亿美元。

　　其实，不仅个人储蓄要保值增值，社保资金、养老基金、住房公积金也面临投资运营的问题，财富管理成为全社会的迫切需求。

　　十八大报告提出，2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。从城乡居民人均收入比2010年翻一番来看，2010年城镇居民人均可支配收入约2万元，到2020年大约可达到4-4.5万元；农村农民人均纯收入2010年约6000元，到2020年大约可达到1.2-1.5万元。随着人均收入水平的大幅提高，投资者需要一个功能全、效率高的财富管理平台，而资本市场完全可以为其提供必要的财富管理功能。

　　业内人士认为，在收入水平大幅提高的同时，我国人口老龄化程度日益提升，到2020年，中国65岁以上的人口将占到全体人口的12%。但我国社会保障和养老体系建设未能及时跟进，由于投资渠道狭窄、体制建设落后等原因，社保资金、企业年金等长期资金面临着保值增值的巨大压力。截至2011年底，全国社会保险基金累计结余超过3万亿元，其中绝大多数存放在金融机构，隐形损失较大。因此，有必要对这些资金进行集中运营和专业管理，以市场化方式实现保值增值。

　　对外经济贸易大学兼职教授赵庆明认为，中国储蓄率非常高，但资本配置的效率不够高。2011年国内生产总值47万亿元，按照储蓄率50%计算，中国一年的总储蓄能提供23.5万亿的资金。中国民间资金“雄厚”，民间财富管理需求将为资本市场带来源源不断的长期资金。