收官战私募多轻仓“猫冬”

　　再有五周，A股将走完2012年的行情。在过往的收官之战中，阳光私募基金为了净值排名，无论是投资策略还是基金仓位都会出现较大差别，具体而言，就是排名前列的稳中求进，排名中游的放手一搏，排名落后的静待来年；总体来看，私募群体会积极寻找机会，利用最后时间冲净值。但是在2012年的这个时段，阳光私募却集体选择了“猫冬”策略。

　　近六成私募轻仓

　　尽管还未进入12月，但对于证券行业来说已经接近尾声。两次击破2000点显示今年的市场仍然是残酷的。如果没有重大利好刺激，上证综指的年K线三连阴基本已成定局。在此背景下，阳光私募大多已轻仓等待收官行情。

　　壹私募网研究中心对62家主流阳光私募公司收官之战的仓位调研显示，有55家私募的仓位在五成以下，占比达到史无前例的高度：88.71%！而这55家私募中又有35家的仓位徘徊在30%以下。仅有7家私募的仓位高于50%。

　　在过往的调研私募对后市的看法中，经常会出现看空做多的现象，但本次调研的仓位比例如此之低，只能说明私募对于收官之战的不乐观。

　　接受调查的私募中，今年前11月业绩排名前十中包揽四席的上海鼎锋投资的仓位也低于30%，丝毫未看到冲业绩的趋势，而泽熙投资也大幅减仓到30%之下，对于业内普遍预期会出现私募冠军头衔的争夺战毫不在意。

　　由此可见，当领头羊都失去斗志时，收官行情注定只是一个梦。

　　期待政策破局

　　11月以来，A股围绕2000点窄幅震荡，成交量甚至创出近3年来的新低，这样的弱势僵局，如何打破？

　　在不少资深投资者看来，从9月开始，A股市场事实上进入了筑底阶段。股指反复震荡的走势与2008年和2005年非常类似，更有诸如但斌之流的私募经理喊出未来一年牛市开启的论断。

　　但是，在私募经理眼中，2012年能否出现一个A股历史上重要的底部，并不取决于股指的高低，而在于管理层的政策变革和制度建设。

　　壹私募网研究中心对62家主流阳光私募公司的调研显示，45家私募公司（占比72.58%）认为，只有政策救市才能打破僵局，而政策救市的关键则剑指困扰A股投资者需要明确的三大说法：新股制度如何改？IPO如何发？何时发？以及大小非解禁问题如何解决？

　　调查还显示，对于经济的担忧和A股估值的担心已经不是影响投资的主要矛盾，这源于三季度经济的确定性见底和持续3年下跌估值的自身修复，虽然仍有个别股票处于估值高位，但市场的整体估值下降已成为共识。

　　“等政策就如同等阳光，阳光何时出我们何时动手，阳光一天不出，我们一天不结束"猫冬"。当然，"猫冬"不是不作为，偶尔我们还要打猎一把，但这就是投机。”深圳某私募基金投资总监如此总结。

　　市场瞭望