塑化剂事件火烧连营 白酒遭做空是阴谋还是阳谋

　　四季度以来，原本强势的白酒股冲高回落，跌幅超过大盘。酒鬼酒含塑化剂的消息曝出，更加剧了板块调整。

　　在此之前，部分白酒股出现融券数量异动。塑化剂事件的发生，让做空者斩获颇丰，有人因此怀疑存在“阴谋”。但是，白酒价格虚高和产能膨胀，业界多有诟病，遭做 空并不奇怪，是为“阳谋”。无论阴谋还是阳谋，这起事件将给粗放发展的白酒业带来警示。

　　从“抱团取暖”到“集体翻船”

　　23日，酒鬼酒公告承认产品含塑化剂并复牌。不出意料，复牌后的酒鬼酒股价直奔跌停。并且，数十万手卖盘堆积在跌停板上，显示大量的资金欲逃无路。

　　近年来，资本市场对于食品安全问题早已风声鹤唳。持有酒鬼酒的基金不断下调股票估值，国投瑞银基金、国泰基金等下调酒鬼酒估值至38.54元，相当于两个跌停。信诚基金下调酒鬼酒估值至34.69元，相当于三个跌停。

　　机构如今的避之不及，与之前的大力追捧形成鲜明对比。三季报显示，共48家机构投资者踩中酒鬼酒这只“地雷股”，除社保基金和35家公募基金以外，还有1家保险公司、3家阳光私募、8家券商集合理财产品持有该股，持仓量总计5660万股，占酒鬼酒流通A股的27.53%。

　　遭遇抛压的不止酒鬼酒。从19日塑化剂事件曝光至今，酿酒食品板块整体下跌3.5%，五粮液、洋河股份和泸州老窖等行业巨头分别下跌11%、9%和6%，数百亿市值灰飞烟灭，而同期上证指数略有上涨。

　　有业内人士对记者表示，在今年A股萎靡不振的情况下，白酒股是表现最为抢眼的品种之一。不少基金因为“喝酒”使净值增长靠前，“抱团取暖”更是基金规避风险的法宝。但在“黑天鹅”事件频发的食品饮料业，这一方式也常常导致多家机构“阴沟里翻船”。

　　白酒股隐现做空力量

　　白酒股遭遇塑化剂冲击，多少有些让人意外。白酒行业专家舒国华告诉记者，2012年关于白酒业的各种是非不断、负面信息累积，隐约感觉背后有一股做空力量。

　　国金证券财富管理中心分析师孙翀也向记者表示，此前多数板块已出现补跌，而白酒板块的估值依然高高在上，时至年底获利了结的欲望较强，不排除机构通过融券做空获利的可能性。

　　白酒行业融券卖出量的快速增加是市场对做空生疑的一大原因。在塑化剂事件曝光前的最后一个交易日（11月16日），白酒板块四只可融券标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖的融券卖出量均出现不同程度增加。其中，五粮液融券卖出量从29.6万股激增到116.5万股后，公司股价19日大跌近6%。

　　虽然酒鬼酒并非融券标的，但白酒行业关联度比较大，一家公司出现问题，容易“火烧连营”，做空者大获其利。

　　今年以来，A股发生多起做空事件，如张裕A、中信证券等。白酒股不是第一个被做空的，也当然不会是最后一个。中原证券研究所所长袁绪亚指出，未来随着转融券业务的推出，做空会更加方便。

　　不过，在孙翀看来，白酒板块遭到做空出现补跌，说明大盘正在进入阶段性底部。他指出，2008年上证指数从3000点之上跌到1600点左右，最后时期杀跌最厉害的就是白酒板块。

　　做空不可怕 怕的是操纵市场

　　白酒股暴跌，不少投资者损失惨重，怒火撒向做空机制，并怀疑塑化剂事件是一个阴谋。这些情绪可以理解，但做空本身是一种中性机制。“苍蝇不叮无缝的蛋”，白酒股被做空，是因为行业本身已存在很多问题，简单的“阴谋论”难以成立。

　　东北证券研究员朱承亮表示，从我国的固定资产投资减速和白酒的自身产能扩张等方面看，即使没有此次的安全事件，白酒业整体很可能已达到近几年的最高点。高增长后，要谨防白酒公司的业绩下滑。

　　食品安全也是白酒行业的一大隐忧。新食品产业研究院研究员谢骥指出，相比销售、利润的快速增长，很多酒厂在生产工艺上的革新还不够。

　　从A股历史看，真正给投资者带来伤害的，不是做空，而是单边的做多机制。上证指数一度涨到6000点之上，很多个股估值超过百倍，仍有投资者忽视风险高位追捧，最终泡沫破灭深度套牢，这样的教训不可谓不深刻。

　　有了做空机制，市场参与者就可以通过挖掘上市公司存在的问题而获利，这样会引导个股价格向其内在价值靠拢。同时，遭到做空也是对上市公司的鞭策和警示，促使其生产经营更加规范。

　　做空不可怕，怕的是操纵市场。今年以来，监管部门查处了多起A股“抢帽子”案件。即相关机构或个人事先建仓，通过黑嘴荐股，拉抬股价后卖出。同样的操纵行为在做空中有可能重演：即相关资金提前布局某个板块进行做空，再通过释放不实信息甚至造谣，来打压股价而大肆获利。对于这种利益链条，监管部门同样要高度关注。

　　作者：何欣荣 桑彤 (来源：新华网)