上市金饰企业三季度对冲避险频遭账面损失

　　⊙记者 张苧月 ○编辑 孙忠

　　据记者观察，众多上市金饰公司在三季报中披露，由于今年7至9月黄金价格大涨，使得企业在对冲业务中遭遇失利，公司毛利率大幅下降，利润空间压缩。

　　目前，上海黄金交易所的黄金T+D，上海期货交易所的黄金期货，以及商业银行的黄金租赁都 是用金公司常用的对冲手段。而对冲的主要目的在于收窄经营利润率随金价波动而变动的波幅，以保障企业的经营利润率。

　　“9月国际金价大幅上涨，导致公司在黄金租赁业务中蒙受了较大亏损，利润大幅收窄。”明牌珠宝董秘曹国其表示。明牌珠宝第三季度净利润同比下降88%。其主因便是由于黄金租赁上的对冲亏损，加重了公司的经营成本。

　　除了明牌珠宝，周大福也表示，由于9月国际金价的快速上扬，公司在对冲业务上出现会计亏损，报告期内毛利率降低。潮宏基也在三季报中称，本期末公司对借金业务和产品库存进行套保操作，但公司交易性金融资产较期初大幅下降。另外，根据豫园商城的三季报所示，国际金价大幅波动，公司黄金租赁公允值变动收益同比减少，影响了公司本期的销售成本。

　　曹国其称，黄金租赁是明牌珠宝用于规避市场风险的长期对冲工具。若金价在未来一段时期下滑，企业可通过黄金租赁适度避免金价波动对公司业绩的不利影响，降低市场风险，确保一定的利润空间。但是，这种对冲手段的本质是空单业务，9月金价大幅上涨，使企业在此时归还商业银行等量黄金时，承受了较高的资金成本。

　　“7月初黄金价格还在330元/克附近，到9月底时，金价大幅上扬到360元/克附近。由于租赁成本反映在公司库存成本，较大的差价令黄金租赁业务体现出了时点的账面亏损。但尽管账面产生了亏损，存货却因价格上涨在增值，只是其增值效应在短期内未能完全体现。若四季度金价相对稳定，公司毛利水平将有所提升。”曹国其向记者补充到。

　　同时，周大福相关负责人表示，公司的存货销售和对冲工具存有短暂的时差，此“时差”对公司在报告期内的经营利润将构成重大财务影响。但上述“时差”属于短期，只属会计上的影响，并不会对公司经营业务和长期业绩构成重大影响，而有关会计损益预期以后将可被抵销。 (来源：上海证券报)