资管市场已吸纳10万亿私人资金

　　证券时报记者 张伟霖

　　近年来我国财富管理市场发展迅猛，目前资管市场吸纳的私人资金规模已达10万亿元之巨。

　　不过，有业内人士表示，从发展水平看，国内资管市场规模占国内生产总值的比例，低于美国上世纪60年代的水平。国内资管市场要实现跨越式发展，还需要各类机构间资管业务的融合。

　　资管发展仍处低水平

　　“国内财富管理市场正处在群雄逐鹿状态。”中央财经大学教授郭田勇如此描述目前的中国财富管理市场。

　　兴业信托以各类金融机构公布的资产管理规模数据统计显示，信托规模约为6.3万亿元，银行理财存量规模约在5万亿元，基金为2.5万亿元左右，投资型保险约为2万多亿元，券商资管规模今年突飞猛进接近1万亿元。

　　兴业信托副总裁司斌对证券时报记者表示，资管市场规模通常与国内生产总值（GDP）正相关，从发达国家的资管市场发展经验看，“虽然目前整体的财富管理市场已快速增长，但其空间仍然较大”。

　　司斌认为，剔除银行、信托、券商和基金中交叉持有以及机构客户持有部分，我国资产管理行业容纳的私人资金规模约为10万亿元。这一数字仅占到个人可投资资产总数80万亿的一成多。

　　从资管规模与GDP数字对比看，日本的资管市场规模约为该国GDP规模3倍，美国资管市场规模为GDP的2倍。2011年，我国资产管理规模约为10万亿，仅是同年GDP规模（47万亿）的21%，这低于美国上世纪60年代的水平。

　　不过司斌也认为，虽然资管市场潜力巨大，但国内资产管理机构的能力却普遍落后于现实需求。具体表现为：一是产品不够丰富，融资类产品占据主流；二是服务质量和层次较低，客户满意度和忠诚度不高；三是缺乏业务预期，缺乏可持续的产品供应线条。

　　司斌说，“不少私人银行的朋友说，除了沙发更软些、咖啡更香些，其实也拿不出更多的东西给客户”。信托本来应完全由客户享有投资成果或承担风险，现在却几乎成为高回报固定收益产品的代称。而券商资管和公募基金多数仍然靠天吃饭，保险的运营模式过分依赖高收益率来刺激保费增长。

　　融合发展是资管加速器

　　在各个监管部门开展资管新政的背景下，旧有资管业务牌照所赋予的垄断优势将不断消失。

　　司斌认为，在这个背景下，各类机构的先发积累，股东背景和创新将成为未来一个阶段中，资管机构竞争的主要变量。但单个机构如果依靠原有积累，其短期内增速不会很快。因为我国资产管理机构存在的问题是：不同机构的核心能力对应的是整个产业链中产品、渠道和咨询的不同环节；但经过近10年的发展，客户的需求已朝着更加多元化、一站式和专业化方向发展。因此，要实现资管的跨越式发展，需要各机构之间进行合作创新，融合各自优势，才能够扬长避短、实现共赢。

　　司斌认为，这种整合趋势在国内已出现，目前银信合作、银证信合作等模式都已有相当大的规模。而且，这种合作需要更加广泛和更深层次地展开，需要继续推动达到无缝对接的融合状态，才能创造出更多的产品和服务种类。

　　而从国外资产管理市场发展过程看，一批领先机构也是先由各自为战，到具备“综合化”和“全球化”等特征，逐步通过战略合作或股权重组一步步融合而成。

　　作者：张伟霖