哈继铭：人口红利消失 改革红利需要有更高要求

　　本文是高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭2012年11月28日在财经杂志举办的《财经年会》上的讲话，文字未经本人审阅：

　　首先我谈一下短期的判断，短期来看，中国经济现在已经进入一个U形复苏的轨道。二三季度是U形的底部。一季度是U形下降的半段。四季度是上升的后半段。估计今年的经济增长会在7.5%到8%之间区间。两头高、中间低的局势现在看来已经是非常明显的。有许多微观数据我这里就不罗列了。如果我们把明年的经济增长目标依然定在7.5%的话，还是显现出政府依然对于短期内稳定增长给予高度的重视。

　　在这么一个前提下，我相信明年经济增长能达到8%的可能性也是很大的。因为目前看，我们年中以来出台的一些调整政策，尤其是在财政方面力度的加大和项目审批方面的力度加大，效果还会进一步的体现。也无须进一步的推出反周期性的刺激政策。这样的增长如果看的更远一点是不是可持续。私人部门的消费、投资、出口加上政府部门的消费和投资。现在四驾马车，前面三架相对是比较弱的，增长最快的是最后那架马车，政府的投资和消费在推动着眼前经济的像章。作为一种周期性政策未尝不可。长期来看，这种增长模式是不可持续的。

　　接下来我想谈一下中长期的挑战和机遇。为什么改革开放是未来中国最大的红利。过去经济增长为什么过去二三十年平均10%？一个是人口红利，一个是改革红利。但是向前看，人口红利将逐渐消失，至少减弱。这就对改革红利提出了更高的要求。如果说过去的增长平均水平保持在人口红利推动的话。过去潜在经济增速的起落，红颜色的线显示经济的起落，似乎不能用人口红利解释。不然的话他这个红线应该是平的。97、98年我们进行了重大的改革，第一，国企改革，提高了经济增长的效率。第二，房地产改革，打开了进一步的增长空间。第三，2001年进入WTO，使得中国的制造业和出口业有更大的发展空间。把中国的制造业放到国际舞台上竞争，迫使他们提高效益。我们之后的十年充分享受了这样的改革红利。

　　但是到了2007年的时候，潜在红利因素见底。那个时候我们有四万亿政策，类似于92、93年大量的财政货币扩张，其结果是先导致房价上升，后导致产能过剩。接下来我们的挑战就是人口红利的消失会使得我们对于改革开放提出更高的要求，提高效率，比如说要素价格的市场化，降低政府对经济的干预、财税改革，也降低政府部门的活动挤出效应。

　　我想说的是要实现两个倍增的话，我们还需要收入分配的改革，使得老百姓的收入增长能够更快于或者至少和GDP增长的速度相符合。另外一类政策就是有点类似于98年房改的政策。如何寻找一些新的经济增长亮点。这里面有很多方面是可以去探索的。比如说城镇化率，尽管人口已经老化，但是和当年日本人口老化和城市化率，我们低得很多，所以还有很大的空间。尤其是要提高城市化的质量。有户籍的居民占35%，但是居住在城市的居民超过50%。最重要的还是怎么把这35%做实，把它做成50%、51%。这就需要户籍制度改革。

　　另外，中国落后地区非常落后，沿海地区已经相当于一个中等收入国家的水平。显现出在区域间平衡发展方面有很多文章可以做。来促进低收入地区的更高水平的增长。另外，发展服务业。未来解决就业的最大行业不是出口。而是服务业。过去我们依赖于出口来拉动就业，当我们GDP全球百分之十几的时候，前世界皆大欢喜，觉得中国出口了廉价产品，当我们排进十名的时候，反对的呼声就起来了。将来中国GDP更高水平的时候，中国的出口很难再增长了，除非月球上的人会买我们的东西。将来我们必须要靠其他行业尤其是服务业来带动。中国老百姓服务业20%不到。美国70%多。我们基数低，增长空间大。这就为我们未来得增长提供了一个新的增长亮点。