周俊生：A股市场仍然是中国经济的晴雨表

　　周俊生

　　A股市场再现令投资者痛苦的下跌行情。继11月27日上证指数跌破2000点大关以后，11月28日的市场继续成为空头肆虐的场所，股指再下一线。2000点这个不久前还被一些投资者认为是底部的关口，已经成为需要多方花费大量资金才能攻下的顶部。

　　股市是经济的晴雨表。国际上成熟市场的走势已经对此作出了证明。近几年来，随着市场规模的日趋扩大，A股市场与中国经济的正相关关系也表现得日益明显，特别是从2008年开始的全球金融危机，在中国经济受危机影响而面临困难时，A股市场也从高峰开始下滑，并在2010年跟随经济的复苏而出现了一股“小阳春”行情。从去年开始，中国经济增速下降，又导致A股市场出现了一轮持久的阴跌行情。但是，从今年三季度开始，随着政府不断推出“稳增长”措施，经济增速下降的趋势似乎已被成功遏制，10月份经济数据显示经济回暖。但令人遗憾的是，A股市场不仅没有跟随经济一起向上，反而加速下跌。A股市场的这种表现被认为不能反映中国经济的真实面貌，已经不能作为经济的晴雨表。

　　实际上，股市是经济晴雨表，指的是它在相当长一段时间内的走势应该与经济的走向大体吻合，而不是说股指必须跟着CPI、PMI等指数亦步亦趋地演绎。就近期的A股市场来说，虽然从表面上看，似乎与经济走势背离，但如果深入考量，就可发现，它仍然反映了中国经济所面临的问题。

　　中国经济的高增长，长期依赖的是政府主导下的投资扩张，虽然保证了GDP的急速增长，但是由于消费这驾“马车”的明显滞后，中国经济的持续发展在近几年遇到了强劲挑战。GDP至上的理念也深刻地影响了A股市场，其表现就是市场规模的急速扩容。它满足了企业的融资需求，成为推动GDP增长的一股重要力量，但投资者为此付出了巨大的代价。

　　政府扩大投资，不断推出投资项目，也给市场制造了炒作热点，这在近几年的A股市场中表现得尤为明显。但这种炒作题材的热点效应在A股市场是极为短命的，有的甚至只能制造“一日游”行情，对于大盘的稳步上升起不到根本性的作用。

　　自今年上半年经济增速呈下降趋势以后，国家提出了“稳增长”的目标，但国家对再一次大规模启动投资很谨慎，既没有频繁出台行业振兴规划，也没有对财政政策、货币政策作出大的变动。这让习惯了跟风炒作的A股市场很不适应，市场主力无法从经济企稳趋势中寻找到炒作的方向，只能一步步地下探。A股市场对中国经济的晴雨表效应，基本上就是以这种曲折的形态表现出来的。股市是经济的晴雨表，这个逻辑在A股市场上并未失效。从目前A股市场的疲弱表现，也可以看到中国经济结构存在的严重不足。“稳增长”虽然收到了一定效果，但经济结构失衡的问题并没有很好地得到解决，因此难以给A股市场的长期走稳提供有效的支撑。

　　未来的中国经济，面临结构转型的重大任务，这种转型也将深刻地影响A股市场，包括行情的涨跌。监管部门必须看到转型对A股市场的影响，不应将扩容作为推动市场发展的首要途径，而投资者也必须适应市场的这种变化，不应在市场里跟风炒作。

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　　作者：王飞航