低端零售商重创高端零售商

　　（i美股）到2014年，当黑色星期五将在周二开始，而圣诞节促销将在10月开始。这时的美国的百万富翁却可能会因为总统奥巴马的富人征税的计划，去沃尔玛等低端零售商扫货。

　　这或许是一种过度反应，但低端零售商的股票的确比高端零售商有更好的走势。尽管高端零售商也因这感恩节和圣诞节的促销机会，在这轮牛市中的有所收益，但随着投资者对宏观经济的担心，涨幅已逐渐失去根基。自从奥巴马的胜利演说，一系列高端零售商，如：诺德斯特龙，蒂芙尼的股价已经下跌约3.5%，其降幅是一些低端零售商，如家庭美元店和塔吉特跌幅的5倍。

　　这是美国最富有的人的购买力下降造成的吗？布鲁金斯学会表明，如果华盛顿未能解决“财政悬崖”危机，占人口总数五分之一高收入群体（年收入10.8万美元以上）税后收入将减少7.7%，而中等收入的群体税后收入将减少4.4%。相比而言，高收入群体所受冲击更大。

　　但即便如此，这样的威胁对于低端消费类股票仍然不是一个利好。巴克莱资本的美国股票策略师奈普（Barry Knapp）指出，刚开始，“收入减少得越多，储蓄吸收增税带来的冲击的能力就更弱。”而工资税对高收入者的影响将减小，因为该税种的应纳税最高范围将在2013年变为113700美元。

　　而对于贫困的家庭而言，他们获得信贷的机会也将变得更少。低端零售店较为繁荣的时候，往往是美国政府刺激经济的时候，因此“政府有可能减小刺激经济的程度，这表示着投资沃尔玛等低端零售商有投资者尚未意识到风险，”瑞士信贷（Credit Suisse）分析师爱德华·凯利表示。并且他估计排除工资税减少的因素，这可能会影响家庭美元店，沃尔玛销售额的2%至4%。因为加重的税收意味着一个年收入4万美元家庭的可控支出的7%至8%。当然，也要考虑到潜在的对延长失业救济金的削减。

　　现在，股市从卖空阶段有所反弹，在未来数周可能有所波动的，并且政府紧缩开支可能会对明年的财政有所影响。但该税收政策有助于股市的这种观点是很可怕的。与之相对应的是最近的市场价格对于长期的利润增长率为-1%，远低于战后平均水平的7.1%，野村策略师约瑟夫Mezrich指出。在现实世界中，人们都期望不存在财政悬崖。但是瑞士信贷（CreditSuisse）认为这个节日中，零售销售增长6.2%，虽然低于2010年7.5%增长，这并不寒碜。

　　在这一轮牛市中，诺思通，梅西百货，蒂芙尼的市盈率与股票价格上涨幅度基本持平。同时，家庭美元店的市盈率在过去三年中，从12增加至16.2倍，这标志着投资者获得的每一美元付出更多的投资。尽管摊薄了利润，低端零售店仍取得了14.7倍预计的利润，即股市的溢价。相比之下，商场，专卖店的股价大幅下跌，低于历史平均估值，交易额是其盈利额的12倍。如果高低端零售商之间的差距不断拉大，消费者自然知道在哪里购物。

　　近期急于发放红利的公司究竟是不是反应过度？没有人能预测股息税率将今后将如何变化，但是很有可能将高于15%。因此，在过去的两个月内，不少公司宣布派发特别股息，如：HCA，RGR，以及去年上涨了四倍的WYNN。而其他公司，如沃尔玛，将一月的定期支出提前到了12月。

　　这些公司有什么共同点呢？他们大都现金充裕，并且有相关内部持股人士。对于这些人来说，自己的利益当然是最重要的。如果没有其他的急需现金的项目，对于这些公司而言，分红也是不错的选择。

　　上个月，UBS分析师强调有20只股票可能支付特别股息，并且有几家公司的确这样做了。在其清单上尚未支付特别股息的公司包括（CVC），（DISH），（GPS），（LEA），（MNST），（WRB），（WSH）。TRONOX最近在债券市场募集了900亿美元，并正在考虑一个特别的支出。而CME集团（CME）往往在第一季度支付的五分之一股息可能会提前支付。

　　在感恩节后，我们询问了Bespoke Investment Group的专业人士，筛选标准普尔500支股票中，拥有超过500亿美元的现金，资本回报率下降，业内人士拥有5%以上的股票。并排除那些刚宣布的特别分红的股票，如富兰克林资源 （BEN）。最终的结果包括甲骨文，戴尔，雅虎，EBAY和微软。