两大“地雷”制约反弹

　　昨日A股市场在早盘一度出现企稳的态势，尤其是钢铁股的活跃让市场看到了反弹的曙光。但想不到的是，午市后，国金证券等券商股出现了大幅回落的态势，从而驱动沪深两市再度放量下跌。至此，上证指数已四连阴。

　　难道A股与反弹就一直失之交臂吗？

　　降佣金传言

　　致

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• 国金证券

券商股暴跌

　　的确，昨日A股市场反弹受阻主要就是因为券商股的急跌。

　　对于券商股的下跌，业内人士认为这主要是因为券商股在近期乃至今年以来就一直强势。而且，由于券商的创新业务往往是雷声大，雨点小，目前券商业务结构仍然主要依赖于经纪业务、投行业务，但由于市场的低迷，无论是经纪业务还是投行业务，均面临着缩水的趋势，券商股其实业绩并不尽如人意，股价可以说一直立于浮沙之上。

　　不幸的是，昨日盘面还传出基金交给券商交易通道的佣金可能要下降（编注：证监会昨日晚间澄清称，佣金费率属基金管理公司与证券公司之间的市场商业化行为，目前的基金佣金费率是长期市场博弈演化的结果，近期未组织研究基金降低券商佣金方案）。传言一出，券商股随之迅速暴跌，国金证券等估值泡沫最为严重的小盘股更是跌幅居前，率先向跌停板冲去。而由于券商股一直是A股的人气股，所以，整个A股市场的反弹受阻，再度疲软下来。

　　A股仍隐藏两大“地雷”

　　如此的走势其实说明了一点：当前A股市场的反弹并不是看指标股的护盘，而是看当前A股市场是否存在着新的“地雷”。就目前来看，A股市场的“地雷”仍然存在，这主要是指两个：

　　一是煤炭股。近期煤炭价格持续低迷，而且未来的反弹预期也并不强烈。一方面是因为美国渐渐实现能源自给，对全球能源格局产生了巨大的影响力，煤炭价格首当其冲。另一方面则是因为近十年来的煤炭高需求刺激着煤炭厂商在近年来加大了煤矿的投资力度，与此同时，近两年的铁路运输紧张程度也有所缓解。所以，煤炭的供应趋于乐观，既如此，煤炭价格难有大的作为。总体而言，煤炭股的年报关难过，存在着进一步下跌的压力。

　　二是产能严重过剩的产业股。由于过去10年的经济发展高潮，使得不少生产厂商头脑发热，盲目扩张，因此，下游需求一旦松懈，那么，产品价格就会急跌，企业的盈利能力就会崩溃式下跌。比如说工程机械股、水泥股，甚至包括新能源的光伏产业。此类个股也是业绩“地雷”，一旦引爆，也会对A股市场产生意想不到的冲击。因此，大力反弹的预期要不得。

　　千万不要追涨

　　综上，笔者倾向于认为，部分优质股虽然已经到达了低估值的区域，但由于上述“地雷”的存在，A股前景不容乐观。而且A股市场还有一个传统，就是一旦下跌，所有板块都要轮着下跌。因此，煤炭股、工程机械股、光伏产业股、水泥股等品种仍有一波下跌，经过如此的下跌循环之后，A股市场才能迎来真正意义上的底部。当然，由于持续四连阴，短线A股存在着一定的企稳预期。只是由于前文所提及的因素，仍不宜加大仓位，尤其是不能追涨。