周一展望：重点布局十大板块优质股

　　有色金属板块2013年投资策略(荐股)

　　我们认为未来伴随稀土行业整合持续推进、行业集中度趋于提升,产量约束和产 能集中提高价格影响力,分品种来看,2013年,镨钕镝(永磁所需)有望存在小幅 供给缺口,进而对价格形成一定支撑。

　　另外,我们认为我国硬质合金市场潜力巨大 ,且未来3-5年内我国高端制造业步入 黄金成长期为国产硬质合金产业提供良好契机。

　　由此我们最看好两支个股:中科三环和厦门钨业。

　　中科三环:随着市场竞争的优胜劣汰,新能源汽车电机用钕铁硼市场的集中度或将非常高,中长期首选全球稀土永磁龙头中科三环

　　厦门钨业:国内钨及硬质合金龙头,优秀的技术管理团队,钨产品结构升级优化+稀土新材料拓展

　　2013年,源于对QE购买规模扩大的预计,我们认为未来美联储资产负债表将加 速扩张,中长期利率也有进一步下行空间。

　　在央行持续的黄金净购买和中国、印度两国高居不下的实物金需求的驱动下, 黄金价格的底部支撑十分牢固。

　　特别的,2013年欧债危机和中东战火都将在短期内刺激黄金价格的快速走高。

　　我们认为在可能的量化宽松下的投资抉择中,在QE的预期开始到最后阶段都完 成了不逊风险资产的涨幅,并且不会伴随QE的结束而回落,而是坚定的稳定在 高位。

　　继续首推山东黄金(矿产金增速较快),其余推荐中金黄金和辰州矿业。

　　2013年,我们整体维持基本金属板块中性评级。我们认为2012年11月至2013年1 月期间,流动性和基本面都难以支撑当前铜价,短期内价格向下风险较大;铅锌 2013年仍需等待需求拐点。

　　我们相对看好布局新疆的企业和产品附加值高的深加工企业,标的选择上推荐利 源铝业,因为其深加工占比不断上升,毛利率相应提高;另外,我们建议行业反 弹时可先选弹性较大的风险类资产的代表股票,诸如铜陵有色等。

　　利源铝业:高附加值产品将带来超预期增长。

　　产品结构合理,深加工盈利能力强。深加工占比不断上升,毛利率相应提高。轨交型材、大口径电力管、苹果电脑外壳等新增产能盈利能力强,可带来30%的业绩增速。

　　公司高速成长,战略前瞻,给予买入评级,目标价22元。（申银万国证券研究所）

　　家电板块弱市精选绩优龙头(荐股)

　　家电11月小幅跑赢大盘。戔至本月27日,11月仹家申(甲万)指数下滑4.18%,沪深300下滑4.62%,年初以来累计收益2.59%,不房地产是甲万23行业中叏得绝对正收益两大行业,累计超额收益10.91%,主要是三季度业绩明显好转,行业回暖态势明显,弱市中抗周期性凸显。叐大盘大幅下滑拖累,白申、黑申分别下滑3.54%、2.27%,优于大盘表现;小家申、照明大幅下挫。公司中涨幅亮点是TCL集团和ST科龙,TCL集团叐益于液晶面板改善超预期,ST科龙盈利能力明显增强。

　　空调10月出口放量拉动整体出货量上升,海尔依旧高歌猛进。10月行业出货量604.75万台,增长1.96%,连续两月正增长,主要是出口拉劢。出口218.87万台,同比增长12.07%,内销量385.88万台,同比下降3.00%,主要是国内淡季渠道铺货基本完成。工业库存689.22万台,环比增加123.62,同比下降32.81%,整体情冴良好。产量615.85万台,微增0.24%,处于合理范围范围内。格力出货量增长7.5%,内外销分别增长5.26%、16.00%;美的出货量下滑18.75%,降幅持续收窄;青岛海尔出货量增长41.67%,内、外销增长50%、16.67%,高歌猛迚。

　　冰箱9月产销两旺,美的增速大幅转正。9月仹冰箱行业出货量达到728.8万台,同比大增22.34%,内销增长23.55%,出口增长18.96%,叐到国内双节、欧美圣诞节等利好因素影响,同时基本面回暖。库存环比下降9.33万台,不去年同期持平;产量同比增长15.00%,供需基本平衡。美的出货量大增37.71%,主要是内销增长约50%,海尔下滑5.07%、科龙增长7.56%。

　　洗衣机9月产销创新高。9月洗衣机出货量561.33万台,同比上涨6.64%,内销上涨1.43%,增速转正,环比增长21.7%;出口同比大增17.8%,内外销全面开花。产量579.9万台,同比上涨10.02%。库销比0.45,工业库存情冴良好。9月仹海尔出货量快速增长11.33%,美的同比下降18.82%,降幅持续收窄。国家信息中心零售检测数据显示美的10月市场仹额提高3.41个百分点。

　　行业有望盘出谷底,弱市优选绩优股。行业估值优势依旧突出,白申整体PE丌足10倍,主要原材料价格低位徘徊,上升劢力丌足。全年前低后高趋势较为明朗,预期将盘出谷底。叐高效节能补贴拉劢和去年四季度低基数影响,今年四季度业绩预期将大幅改善,配置优势凸显,维持“增持”评级,最为看好白申。公司方面,在股市疲弱情冴下,首推稳增长绩优龙头格力电器、青岛海尔、老板电器,美的电器战略调整基本结束,盈利能力明显提升,且存在小家电注入预期。海信电器估值优势明显。同时,TCL集团叐益于液晶面板业务改善超预期,业绩提升潜力大,合肥三洋冰箱放量和中高端洗衣机优势明显,三花股份叐益于高能效空调对节能阀需求,目前估值优势显现。（华泰证券研究所）

　　计算机板块迎接结构性机遇(荐股)

　　过去两年软件行业大幅跑输大盘,主要原因是盈利增长不抵估值下降。决定行业13年整体表现的首要因素是估值,负面因素是部分软件企业重构价值较低,面临较大的解禁压力;正面因素是板块整体成长环境未有明显变化,经济转型期可以期待更多的政策红利。

　　过去几年员工薪酬增长侵蚀利润,薪酬/净利润整体呈上升趋势,在企业利润不增长的前提下,软件行业涨薪压力来源于互联网/移动互联网企业挖角,目前这种压力已经很小,预计13年涨薪压力进一步下降,利润增速有望于收入持平,都在10%左右。

　　结构性投资机会大:部分软件企业处于转型期,可能面临盈利与估值的双杀,但是优质软件企业目前明显被错杀。构建β+α的投资策略,选股方面首要因素是估值不会大幅下降,其次是收入增长能够覆盖薪酬上涨。

　　β策略:投资主线是寻找市盈率不会大幅下降的公司。分析显示决定软件企业个股市盈率的主要因素是其所处细分领域景气度而非公司本身业绩,高景气度来源于行业要素的变革或者商业模式的改变。聚焦医疗改革、金融改革、流程银行、电力集团管控、广电高清化、电子取证、信息安全用户端等高景气细分领域。

　　α策略:寻找收入增长能够覆盖薪酬上涨的企业,条件包括:1、ROP较高,2、未来几年收入增速维持在相对较高的水平。

　　投资策略:依次推荐远光软件、东华软件、信雅达、恒生电子、美亚柏科、北信源、金证股份、捷成股份。基于估值较高和大非解禁等因素建议关注卫宁软件、长城信息和广联达。其中美亚柏科和北信源具体可联系熊丹。

　　风险提示:

　　1、重点软件企业认证进度低于预期;

　　2、中小板和创业板大非解禁风险。（中投证券研究所）

　　装饰板块股价进入良好买入区间(荐股)

　　投资建议：

　　继装饰行业内亚厦股份大股东宣布增持后，广田股份也公告了之前收购标的的少数股东完成对公司股票的购买，以上信号均显示板块股价的良好吸引力；装饰企业相对明年估值已随大盘调整至15倍以下，在业绩增速普遍能实现30%+的背景下，明年合理估值将在15-20倍，未来一年仍有望实现确定收益。（银河证券研究所）

　　传媒板块2013年投资策略(荐股)

　　从政策预期来看:十八大报告对文化产业发展高度重视,明确提出要确保到2020年文化产业成为国民经济支柱性产业,我们预期换届前后会陆续有实质性的扶植政策出台,最近对电影行业的相关扶植政策仅仅是开始。另一方面,进一步深化文化体制改革仍然将是主调。

　　从基本面来看:细分行业分化加剧,传统媒体面临衰退和转型,新媒体伴随着不确定性快速成长。电视剧行业有望2013年实现景气度回升。电影行业预计随基数增加增速放缓,国产电影将大幅受益于密集出台的扶植政策,预计国产片票房比例有望提高到50%以上。出版行业预计未来一段时间内还将保持稳定缓慢的增长速度,跨地区整合难度较大。报纸行业受新媒体冲击巨大,如何快速向新媒体转型、拓展新的盈利来源仍将是报纸行业未来一段时期的主题;宏观经济增速下降将给广告营销行业带来较大压力,但央视和各卫视广告招标金额仍保持较高增长,暗示广告行业仍有望延续增长。

　　投资建议方面,结合行业政策预期、估值和行业基本面综合来看,2013年,我们继续看好出版行业、广告营销行业:出版行业业绩稳定可靠,估值水平下调风险不大,是较好的防御板块;广告营销行业业绩持续高速增长且估值水平偏低,股价上涨空间较大。此外,建议积极关注电视剧行业景气度回升带来的投资机会。个股方面,我们重点推荐蓝色光标、中南传媒、宋城股份、三六五网。

　　风险提示:后续扶植政策出台时间和力度不可预测、宏观经济增长放缓。（东北证券研究所）

　　券商板块2013年投资策略(荐股)

　　核心观点:业绩兑现和制度放松.

　　市场交易量向下空间不大,当前日均交易额对应换手率为1.5倍,接近成熟资本市场;同时,行业收入对交易量的弹性在减弱;代销金融产品短期内可以贡献业绩。

　　2012年的业务放松将提升券商自有资金收益率。过去券商自有资金收益率为6%,2012年自营业务的放开,融资融券、约定购回的推出等将提升资金业务收益率的中枢。

　　制度性的政策放松将构成行业新的催化剂。券商交易、托管结算、支付、融资和投资功能的加强、净资本的放松、衍生品的推出、ETF及沪深300成分股T+0等制度性政策推出都将构成行业的催化剂。

　　大券商的估值已经处于底部,分部估值来看投行与经纪业务对应PE仅12倍,具有很强安全边际;如中信、海通、华泰、光大;并关注弹性较大的中小券商,如东吴、长江。

　　可能的风险:(1)资金业务的过快放开导致券商由通道费竞争转向利率价格战;(2)行业过快放松对券商风险控制能力的挑战;(3)过快金融混业,银行等其它金融机构对于券商新业务的竞争.

　　1.改革创新:市场改革与行业创新回顾.

　　2.业绩兑现:大自营业务收益率中枢提升.

　　3.政策展望:从业务放松到制度放松.

　　4.投资策略:估值便宜和资金业务弹性高。（申银万国证券研究所）

　　房地产板块2013年投资策略(荐股)

　　伴随行业景气回升,行业中期成长空间来自于城镇化的进展,其核心在于制度变革的方向。对房地产而言,若释放农村土地红利,一方面有助于提升农民的购买力,另一方面有助于增强土地的供给,缓解土地资源紧张带来的价格上涨压力,对房地产中长期相对利好;同时,制度变革带来的政策红利将推动经济增长,城镇化进程得以加速,对房地产需求具有增量意义。

　　2013年房地产行业基本面继续改善,政策走稳。1)2013年仍为刚需主导的需求市场,中性的信贷环境以及供需格局改善决定市场整体销售走稳概率较大,市场整体依处于去库存的阶段,价格鲜有大幅上涨的压力;2)局部地区价格上涨压力可能会带来限购执行严格的压力,但全国整体来看,价格走稳使得政策整体平稳;3)预计2013年房地产销售面积和销售金额同比增速分别为5%、10%。

　　行业评级:维持看好,但超额收益幅度小于2012年。1)2012年销售边际改善和政策博弈空间较大推动板块获得大幅超额收益;2)2013年基本面处于继续改善过程,且政策面实质性动作不大,决定行业依旧具备投资价值,但空间小于2012年。

　　股票投资机会主要来自两方面:1)基本面持续改善带来的趋势性机会,产品适销、追求周转的公司有望逆市扩张,盈利向好,包括:保利地产、华夏幸福、万科A、招商地产、荣盛发展、中南建设;2)土地改革、城镇化政策带来的主题性机会,预收款多、销售快速、符合新型城市化方向的公司将有表现,包括:华夏幸福、南国置业、金科股份、苏宁环球、铁岭新城、华侨城。（申银万国证券研究所）

　　交通运输板块2013年投策略(荐股)

　　中西部工业化进程促进东西交互的网络效应、体系中更突显了铁路环节,关注从事综合物流业务的铁龙物流和飞力达、受益于基建设施完善的成渝高速、上港集团

　　东部城镇深化背景下,B2C环节快递业务年均增速40%、B2B环节供应链服务面临变局,关注拟上市的EMS和申通快递、低估值的建发股份,关注深度分销业务面临扭亏的怡亚通

　　全球经济增长持平的情况下,交通运输行业仍面临需求不足的隐忧;航运滞留底部,航空供求弱平衡;同时,铁路改革将是明年最受关注的主题

　　铁路、机场防御为主,首选大秦铁路;选时操作航运、航空为辅,关注中远航运、中国国航。（申银万国证券研究所）

　　2013年医药行业投资策略:关注医改,关注大品种用药

　　类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司

　　药品消费格局将长期以住院药品消费为主,医改对药品消费的影响逐渐体现。在实施基本药物制度之后,公立医院改革试点已经启动,一些医院取消了药品加成,同时县公立医院也在试点改革。国家提出对医疗保险支付制度做出变革,总体来说是希望减少高价外资药和辅助用药,从而降低整体用药金额。但是由于公立医院改革和医保付费都是循序渐进的过程,整体影响会在未来3 至5 年后才会逐渐体现。

　　医药行业受政策影响明显,短期来说估值并不便宜,但长期来说健康增长,不改投资价值。医药产业需求空间巨大,未来医药行业仍将是我国蓬勃高速发展的产业这一逻辑将不会改变,医药行业在前期政策影响下基数较低,本轮增长强劲,也迎来了一波股价上涨的周期。短期来说,由于估值和溢价率都比较高,政策和业绩的波动也会引起医药的短期调整,长期健康增长的趋势在未来几年不会发生改变。

　　推荐股票:国家对全民医保的投入方针不变,企业整体盈利能力短期内将也不会产生太大变化,优势企业会进入新一轮发展周期。主要看好三类个股:1)业绩扎稳健、拥有独家品种的优质中药公司:推荐天士力、同仁堂、昆明制药;2)品牌普药公司:康缘药业、云南白药、华润三九;(3)受益国家产业政策业绩高增长:上海凯宝、红日药业、戴维医疗。

　　餐饮旅游业2013年投资策略:弱周期稳步增长,调整即是配置良机

　　类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司

　　目前,我国旅游经济总体保持平稳较快发展势头。中国旅游研究院预计2012 年全年旅游接待总人数约31.3 亿人次,旅游总收入2.6 万亿元。其中,国内旅游人数约30 亿人次,同比增长13.6%;国内旅游收入2.3 万亿元,同比增长19%。入境旅游人数1.32 亿人次,同比下降2.2%;入境旅游外汇收入485 亿美元,与去年基本持平。出境旅游人数8200 万人次,同比增长16.7%;出境旅游花费约850 亿美元,同比增长20%。由此可得出,总体上,目前支撑我国旅游经济发展的基本面没有改变,行业景气度依旧较高。

　　从上市公司公布的2012 年三季报的经营情况来看,餐饮旅游行业弱周期稳步增长的特征明显, 各子行业增长趋势良好,业绩高增长性确定。申万餐饮旅游上市公司2012 年前三季度共实现营业总收入356.22 亿元,同比增长19.23%;实现归属于母公司股东的净利润31.00 亿元,同比增长21.17%。

　　子行业投资机会分析:1)景区:凭借垄断性的资源优势,客流量稳步上升,营业收入增长良好,盈利能力较强。景区应着重改善旅游产品结构,围绕“吃、住、行、游、购、娱”旅游六要素对景区资源进行深度开发,提高人均消费水平,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸,最终将景区打造为囊括所有旅游要素的旅游目的地。2)酒店:经济型酒店市场在中国正处于一个快速成长阶段。行业自05、06 年进入高速发展期以来,始终保持强劲的增势,未来的增长仍有很大的空间。3)餐饮:保持平稳发展。未来将向规模化、品牌化方向发展。4) 免税:面临巨大的发展机遇。

　　行业估值分析:经过近期的调整,目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)为25 倍左右, 低于2005 年以来的平均水平,板块现处于较低的估值区间。目前重点公司的估值已接近历史区间底部。但是与全部A 股的估值水平相比,目前行业相对A 股的溢价率约为2.3 倍,行业估值压力依然存在。

　　行业投资策略:目前,从行业景气度来看,我国旅游市场继续保持平稳较快发展势头,支撑我国旅游经济发展的基本面没有改变,行业景气度依旧较高。从行业政策面来看,旅游经济扶持政策力度不减。从上市公司公布的2012 年三季报的业绩来看,旅游行业各子行业增长趋势良好,业绩高增长性确定。因此,我们继续维持行业“优于大势”的投资评级。从子行业情况看, 我们看好客流量增速稳定、对景区资源进行深度开发,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业;经济型酒店经营为主的酒店类子行业;面临重大发展机遇的的免税行业未来的发展前景。中长期我们重点推荐具有高成长性、估值相对合理的上市公司,如中国国旅、中青旅;短期可重点关注具备事件驱动或基本面出现拐点的公司,如峨眉山A、丽江旅游、张家界等。

　　风险提示:经济的下滑、国家政策对行业的支持力度可能低于预期、突发性自然灾害的不良影响

　　作者：申银万国证券研究所 (来源：中国证券网)