过桥账户可解决跨市场国债期货交割(图)

　　证券时报记者 李辉

　　中国金融期货交易所结算部副总监李慕春昨日在深圳举行的第八届中国国际期货大会的国债期货与利率风险管理论坛上表示，为了解决国内银行间市场和交易所市场国债跨市场交割问题，中金所国债期货合约交割制度设计采用了过桥账户模式，国债期货实物交割配对原则采用了“同市场优先”原则和“最少配对数”方法。

　　李慕春详细介绍了中金所国债期货合约、风险管理和交割方案设计。他说，目前我国记账式国债都是跨市场发行，国债期货可交割国债的范围暂定为银行间债券市场和交易所市场托管的记账式国债，也就是说中央国债登记结算公司和中国证券登记结算公司托管的国债。

　　李慕春说，为了解决国内银行间市场和交易所市场国债跨市场交割问题，在交割制度设计上采用了中金所开户的模式，中金所在两家托管机构都开账户，交割时，卖方将国债过户到中金所账户，作为过桥账户，中金所然后把国债过户到买方账户中。比如买方在中债登，卖方在中证登，买方将资金过户到中金所的账户，中金所通过转托管将国债过户到中证登账户，然后再将资金转入到卖方账户中。

　　在交割配对原则中，中金所尽量采用同市场优先配置原则，尽量避免跨市场过户的行为。买方和卖方都要向中金所申报，选择在哪个机构进行接货，交易所采用同市场的优先配对，同时，还会采用最小配对数的方法，尽量保证买方和卖方的配对数量最少，减少过户成本。

　　此外，李慕春还解释了5年期国债期货合约的最小变动价位已由百元净价报价时的0.01元下调为0.002元的原因。李慕春解释说，中金所在仿真交易中发现0.01元左右堆积大量买单和卖单不能成交，成交也不活跃，因此中金所6月份将合约最小价格变动调整为0.002元，调整后市场活跃性有所提高。

　　作者：李辉