南京医药增发:8118手卖单和13426手买单秘密

　　“我看姜广策在做这个事儿。”在某上市药企供职的医药研究人士提醒记者，“你去看，时间点选得很微妙”

　　理财周报记者 吴爱粧/深圳报道

　　环绕南京医药（600713）的消息，总是好坏参半。

　　继9月18日发布定增利好后，11月21日，南京医药出现了两个月内的第

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　　事后，在某个医药行业交流平台里，多位上市药企中高层人物在热烈地讨论，“看南京医药被盯上了，是姜广策在做这个事情么？”

　　这个做空的故事，还没有谜底。

　　联合博姿5.6亿接手“烫手山芋”

　　早在2012年9月18日，南京医药已抛出预案，拟向南药集团和联合博姿旗下子公司Alliance Healthcare定向增发9615.38万股。发行后联合博姿方面将以5.6亿元的成本获取得南京医药12%的股权，成为第二大股东。

　　一资深医药投资人士表示平静，“联合博姿不也进广药了吗？目前广药在商业这一块也没有太大的变化。”

　　“联合博姿为什么会相中南京医药？这么说吧，行业老大要价高，国控、华润，上药他们可以自己玩，而南药业绩不好，门槛低。”记者接触到的医药行业人士表示。

　　但是在他眼里，联合博姿即将面对的南京医药，可能远远比想象中复杂，甚至是一个“烫手的山芋”。近日，南京医药才进行了一系列“杀鸡取卵”式资本运作，包括以2.55亿元挂牌转让南京医药大厦等三处房产来保壳。

　　而吸引众人的国内首创业务“药房托管”，一资深投资人士告诉记者，“我们内部讨论过，但没有大量投入。”

　　据了解，目前这个新业务只在江苏、安徽、山东、河南等地试点。医药行业专家对前景表示不看好，“只有那些不赚钱的一二级医院的药房会给它托管，而地位重要的三级医院的药房是每家医院最赚钱的部门，怎么会给它呢？可以预言，只要以药养医的政策不解决的话，药方托管是不会成功的。”

　　谁在做空南京医药

　　定增的利好也不能阻止机构离南药远去。

　　2012年11月21日，对盯盘南京医药的投资者而言并不寻常。

　　当天早盘南京医药出现大幅下跌，一度还触及跌停。午后13点整的一笔卖单，8118手，就像最后一根稻草将股价压至谷底，4.39元。

　　戏剧性的是14点58分，一张13426手的大额买单瞬间将股价从4.63元拉升到5.2元，最终报收4.98元。虽然全天上涨2.05%，振幅却高达16.6%。

　　这一天，从中银国际上海欧阳路证券营业部、英大证券上海镇宁路证券部分别撤出581万元、423万元资金；同时有机构在专用席位抛了1281万元。

　　“南京医药被盯上了。”某上市药企高层告诉记者，圈子里看来就是南京医药在被机构做空，“有人在做空吸筹，未来再做多抛出。”

　　这和两个月前，9月18日的那一波异动，像是同一台戏。当日，同样是在中银国际上海欧阳路证券营业部有540万元资金出逃；机构专用席位也卖出了1487万元。9月18日，恰好是南京医药抛出定向增发的日子。

　　11月21日的那场操作被评价为“很有讲究”，伴随着热议知名医药投资人姜广策也被卷入这场风潮。

　　“我看姜广策在做这个事儿。”在某上市药企供职的医药研究人士提醒记者，“你去看，时间点选得很微妙。”

　　姜广策被推定为主导或推手的角色，也非空穴来风。11月20日，14点56分，姜广策的新浪微博突然出现了这样的负面言辞，“南京医药这些年一直不景气，几番挣扎也未见起色，建议还是把自己卖掉算了，再这样下去以后很难有什么大发展了。”次日，南京医药“巧合”地发生了交易异动。

　　但是，熟悉姜广策人士表示，“姜广策是一个谨小慎微的人，他恨不得一手一手地卖。”

　　11月28日下午，理财周报记者联系到姜广策本人，其否认了做空南京医药一事，“南京医药我从来没有买过，也不存在做空。”姜广策表示，南京医药并不是自己研究覆盖的标的，“不太关心它,也不打算买。”针对微博一事，姜广策解释，“当时好像是有人提了一句问过我，现在已经忘了。”

　　管理不善盈利节节倒退

　　不管是谁在卖南京医药，显然，苍蝇不叮无缝的蛋。在圈内，南京医药“盘子很大,利润很低”已经是公开的秘密。记者统计包括13家医药商业上市公司的财报发现，南京医药的各项指标已是垫底。

　　“业绩在那里摆着，管理层一定有问题。”对政府空降来的新任董事长周耀平，不只一位知情人士忿忿说道，“这是在搞政治，哪里是做公司。”

　　1996年上市时南京医药营收已达到5.03亿，净利润3022.19万元。

　　2004年周耀平正式接手，营收5.28亿元，净利润却仅为240.18万元。

　　2011年，南京医药营收已达171.72亿元，反而亏损1.83亿元。

　　今年前三季度，南京医药营收137.38亿，仅实现了102万元净利润。这个盈利水平，在医药流通板块中属最次，仅仅是赚钱第一大户上海医药（15.47亿元）的0.07%。

　　有医药行业人士提醒记者，“主要问题估计还是内部管理，国企内耗大。”

　　“你还可以看看南京医药和医院的关系有多微妙，江苏、安徽两个省的配送，基本都在南京医药手上，但江苏的医院扩张很厉害，尤其是苏北、安徽医院回款差，周期长。”

　　资料显示，三季度末南京医药的应收账款已经膨胀到42.64亿元。“医院欠款严重，为了维持周转，它只能不断地去找银行借贷。而负债直接削弱了净利润。“医药商业业务本来就是毛利很低的业务，利息费用吃掉了一大块利润。当然，谁知道这些借来的钱是落到谁口袋里。”

　　今年前三季度仅在财务费用上南京医药就花费了7639万元，债务包袱沉重，资产负债率高达86.81%，远高于华东医药（69.02%），上海医药（46.50%），嘉事堂（36.63%）等同行。未来拟增发的10.59亿元中，将有8亿元用于偿还银行账款。