四大利空引发暴跌 白酒股迎钻石顶

　　12月第一个交易日，“塑化剂”事件影响仍未消散，酿酒板块再度跳水大跌，午后个股跌幅继续扩大，莫高股份触及跌停，山西汾酒、金种子酒、古井贡酒、沱牌舍得、五粮液、伊力特等多股暴跌与8%。处于“塑化剂”风波中心的酒鬼酒目前也下跌近4%。

　　值得一提的是，该板

相关公司股票走势

• 莫高股份
• 山西汾酒
• 金种子酒
• 古井贡酒
• 沱牌舍得

　　以白酒股为代表的酒类股如今的遭遇，和行业自身存在的问题也有关系。在业内，白酒行业泡沫累积以及估值拐点隐现的争论早在今年上半年就已出现，但这些负面因素被上市公司优异的财报数据所淹没，直到塑化剂风波的出现。

　　当人们重新审视白酒股的种种问题时，品质问题治理风险、三公消费白酒降价、经济减速销路收窄、疯狂扩张库存巨大等风险一并挤出，导致牛了9年的白酒股迎来钻石顶。

　　问题一：品质问题频出企业治理风险大

　　虽然白酒板块在低迷的经济环境中景气持续上涨，但围绕白酒板块的负面或者做空舆论一直不绝于耳。从今年年初至今，围绕白酒的负面舆论出现了近十次。

　　问题二：三公消费趋严白酒降价难救市

　　已经去“消费品化”的白酒，特别是高端白酒，有相当一部分市场依靠送礼消费、三公消费。然而，随着高端白酒的三公消费受到严格限制，白酒的销售渠道遭到了打击。虽然有不少券商分析师认为禁令短期对上市公司业绩影响有限，大部分白酒公司上半年业绩有非常强的确定性，但真实的情况是，不少高端白酒的价格开始下行。

　　有分析人士指出，稀缺产品具有较强的定价权和涨价能力，但频繁涨价也会面临价格天花板和业绩压力。宏源证券在今年9月的报告中指出：“一线与二线、三线白酒的关系不能分开看，一定是联动影响关系。只有当一线白酒价格卖得越贵的时候，次高端品牌才能实现放量增长。反之，当一线白酒价格回落至1000元以下时，会削弱次高端品牌的性价比优势，放量自然会受到抑制。所以目前行业的问题不是个别企业的问题，而是整体性的调整关口”。

　　问题三：经济减速白酒销路收窄

　　白酒是典型的弱周期行业，市场普遍认为，经济下行与白酒无关。然而，在中国特有的国情下，白酒，特别是中高端白酒，并非传统意义上的消费品，而是一种礼品、奢侈品。一旦经济下行，收入减少，奢侈品就没了销路。

　　问题四：产能疯狂扩张巨额库存难消化

　　与固定投资减速相伴的是，逐利资本的疯狂追逐和白酒产能的持续扩张。投中集团最新统计数据显示，2008年至今，我国共有20家白酒企业获得VC/PE机构投资。2011年VC/PE在白酒行业的投融资案例由2010年的4起跳升至8起，且创出单笔投资10亿元及9.6亿元两项纪录。

　　面对白酒行业如此高的增长率，巨额的白酒库存如何消化，已经是无法回避的问题。东北证券分析师朱承亮测算指出，按照现有产能，中国主要的白酒消费人群每人每年需要喝掉53.4瓶，每人每天要摄入的酒精量大致为34.09克，已经远远超过了世界卫生组织推荐的男性每天酒精健康摄入20克/天的标准，为安全标准的1.7倍。朱承亮认为，未来几年，白酒行业将陷入严重的产能过剩。