40家中概退市警示：加强对资本的理解和沟通

　　自2010年浑水开始做空东方纸业以来，在美上市中国公司的诚信危机愈演愈烈，随之而来的是中国公司估值的大幅缩水，赴美IPO窗口的冰封，我们可以看到不少觉得“委屈”的中国公司采用回购、分红等提振股价，有些索性采取私有化退市套利美国资本市场（2010年至今大约有12家中国公司成功私有化）。然而当下美国投资者对中国公司的信心似乎仍未完全恢复，如果看完下面这项统计，对理解美国投资者为什么这么受伤或许有所帮助。

　　根据不完全统计，从2010年12月绿诺科技遭浑水质疑并最终退市至今，在美国资本市场由于各种不合规导致退市的中国公司多达40家（在美上市的中国公司目前已经由2010年的240多家减少至不足200家），其中2012年有18家中概退市。这些公司退市的原因归结起大概有以下几大类：

　　1、由于业绩和业务发展不佳，股价长期低迷触及1美元退市规则；

　　2、被做空者质疑，并最终证实财务造假；

　　3、信息披露无法满足交易所要求，比如未能在规定时间递交财报、未披露或解释关联交易等；

　　4、董事会成员不足、审计委员会离职等导致公司不合规；

　　这些由于不合规导致退市的公司，给投资者人造成了巨大的损失，同时也使得在美上市中国公司的整体形象受到较大的负面影响，在此轮中概诚信危机之前，中国公司在美享受着“中国溢价”，而诚信危机爆发后，则变成“中国折价”，投资人对很多中国公司都格外谨慎，中国公司的投资吸引力大打折扣。而且使得准备赴美上市的中国公司受到严重影响，截止2012年11月中国大陆仅有唯品会一家公司成功IPO。那么，为什么会有这么多中国公司在这两年频繁出事、密集退市呢？

　　美国IPO采取注册制，所以上市门槛相对国内A股要低很多，如果采用反响收购上市，门槛和成本则更低，2008年金融危机过后，有大批中国公司通过反向收购的方式在美上市，而后来出事的也大多是这里面的公司，本文统计的40家被退市的公司中，有35家都是通过反向收购上市的，中国概念股做空潮的主要做空对象也是这些公司，而且这些公司被质疑时，问题往往一抓一个准，三下两下就被搞垮了（展讯通信、奇虎、分众、新东方等明星公司的反做空以及之后的股价表现则往往很给力）。这些公司本身在企业治理能力、对资本的理解能力、财务规范性等方面就还没到上市公司的水平，但是由于种种诱惑急于上市，加上某些投行和中介推波助澜，兴高采烈跑到美国资本市场。但是华尔街经过上百年的发展，自下而上的全民监管体系极其有效，任何上市公司耍伎俩几乎都没法侥幸避免惩罚，尤其是空头们的利益动机又是如此强劲。

　　所以，笔者认为中概退市潮根本原因是很多中国公司对美国资本市场缺乏了解，一方面有些本不应该去美国上市的公司也选择了上市，觉着上市是件风光无限的事情，但是本身却没有做好足够的准备；另一方面，有些公司自以为是地认为美国市场好忽悠，但最终搬起石头砸了自己的脚。2011年中国概念股诚信危机高潮后，美国资本市场暂时关闭了中国公司反向收购上市的途径，对中国公司的审计要求也是严查，我们也就看到了这些中国公司由于各种不合规而退市。

　　那么经过这波退市潮以后，对中国公司意味着什么呢？从短期来看，中国公司在美国资本市场的整体诚信遭受质疑，估值大幅下滑，赴美上市也变得更为艰难，投资者对中国公司的信心有待恢复；但从长期来看，这未必是件坏事，首先经过这轮做空潮和退市潮，很多有问题的中国公司被打掉了，相当起到了过滤和净化，有助于投资者挖掘真正优秀中国公司的价值，再来这也是对准备赴美上市中国公司的最佳教材，警示赴美上市的中国公司加强公司治理水平以及和资本市场的沟通能力。