历史规律指明后市方向

　　从酒类股的卖出席位分析，主要还是基金在抛售，这些机构从抱团取暖，到目前的夺路踩踏。回头看去，每轮下跌行情，历史总是惊人的相似，这个时候往往是形成一个大的底部的时候，但市场目前太乱了，虽然在思想上要做好抢反弹的准备，但下手别太急。

　　沪指再创新低1957.

相关公司股票走势

• 酒鬼酒
• 伊利股份
• 华夏银行

88点，按四川话的谐音就是“要就捂起发发”，这也算是预示大盘已经到了非常低的位置了。领跌的主要是两个板块，一是酒鬼酒引发的白酒股的暴跌，对于白酒行业，可以参照当年乳业“三聚氰胺”事件的影响，只要中国的酒文化没有消亡，作为消费品的白酒在暴跌后，就会像2009年的伊利股份一样咸鱼翻身。另一个是华夏银行理财产品事件成为银行股暴跌的导火索，近年来由于银行理财产品销售火爆，因员工私卖理财产品纠纷案件时有发生，一方面这需要银行规范管理，另一方面也需要大家抵制暴利的诱惑，但仅此事件就导致银行股暴跌，可见目前市场已脆弱到了何等地步。从酒类股的卖出席位分析，主要还是基金在抛售，这些机构从抱团取暖，到目前的夺路踩踏。回头看去，每轮下跌行情，历史总是惊人的相似，这个时候往往是形成一个大的底部的时候，但市场目前太乱了，虽然在思想上要做好抢反弹的准备，但下手别太急。

　　刘一手认为，一根阴线，导致日K线上形成了两阴夹一阳的空头态势，这样的技术形态意味着市场短线仍有继续下跌的动能。但从经验来看，目前市场上还是出现了一些即将见底的信号，比如前期一直抗跌的酿酒、煤炭板块都出现了补跌，强势股的杀跌是一轮下跌进入尾声的比较有代表性的现象。

　　知青认为，作为酿酒这种基金扎堆的板块，作为目前市场上极少数能够跨越牛熊周期的板块，其板块跌幅超过7%让人很是意外。应该说，强势板块的补跌是个重要因素，但有人认为这是年末为了排名基金互相砸盘的结果，但问题是像酿酒这种众多基金扎堆的板块，外部力量恐怕不敢轻易下手，更多的应该是基金内部出现了估值分化。基金重仓的煤炭板块也跌幅靠前，是否会接力酿酒板块的下跌，大家要密切关注。

　　自杀式下跌的救赎 改革启动则迎牛市

　　虽然证监会救市之心如司马昭之心路人皆知，但是市场并不领情，周一众多股指再次创出了3年多的新低，投资者又一次哀鸿遍野。这种自杀式的下跌，让市场众多股民呼吁管理层以停发IPO进行救赎，我们认为，IPO只是A股连年熊冠全球的一个次要因素，中国股市重融资，忽视投资者的定位才是关键，若这一定位不改过来，A股难有系统性大牛市，将长期呈现出结构性的行情。

　　其实，中国股市成立至今，真正能称得上大牛市行情的，只有二次，一次是1999年“5.19”行情；一次是2006年股改行情，值得注意的是，这两次牛市的启动都与改革有重大关系。“5.19”行情发动之初，正值东南亚金融风暴、98年南北水患等重大事件相继发生之时，当时股市同样极度惨淡。就在这个时候，朱镕基总理二句话让市场重燃信心“中央已经下决心，要坚定不移建立一个永远告别权力与腐败的中国式的社会主义市场经济”，“救经济，先救股市”。正是在中央高层坚决的表态声中，广大股民才重燃投资信心积极入市，A股也从当时的千点附近启动并最高上冲到2245点，展开了一轮翻番牛市行情。而2006年股市行情发动前，股市已经经历了四年调整，市场同样信心匮乏，此时证监会大胆推出了轰动一时的“股权分置改革”制度，从而改变了A股历史上股东和流通股东股权分割的局面。正是在这项重大制度刺激下，出现了盛况空前的储蓄搬家现象，在资金大举入市推动下，A股一路高歌猛进轰轰烈烈攀上历史最高点6124点。

　　纵观上述二次A股的牛市行情，都得益于中央核心决策层做出的重大变革。如今，孱弱的行情已经让投资者对管理层小恩小惠式的利好麻木。广州万隆认为，股市最重要的两大功能就是融资与分红，两者缺一不可。暂停IPO发行只是权宜之计，并不能根除熊“筋”，唯有把融资者与投资者的定位重置，市场众多问题便能缝纫而解。需要指出的是，在大盘重新跌破2000点之际，成交量也出现了骤减，市场已经失去了融资的功能，这意味着A股市场已经出现了多方博弈皆输的局面，这是管理层不愿意看到的。因此，根据蛛网推演博弈平台来看，市场自杀式的下跌或倒逼管理层，进行 IPO改革和重新重视投资者进行自我救赎。

　　不过，在管理层没有出台重大改革措施之际，大盘仍将难于摆脱阴霾走出系统性行情。在做多信心严重不足下，市场存量资金也只能以局部的行情来维持自我生存的局面，这也是今年大盘不断涌现出结构性行情的原因，如近期虽然股指下跌，但是房地产板块、建筑工程板块却频频逆势走强，给予了相信结构性行情的投资者最为坚实的回报。

　　的确，在A股经历了5年熊途漫漫的下跌后，部分板块已经调整够充分了，那些有政策利好、符合国家经济转型与新型城镇化的板块个股，必然受到市场存量资金的青睐，从而走出独立的结构性行情。 (广州万隆)

　　加速赶底 杀跌中救赎新生

　　周一股市场冲高回落，主要股指纷纷刷新调整新低，“杀估值”行情继续演绎，且有加速态势。但杀跌又何尝不是洗礼，在超短期技术两重背离的情况下，继续下跌或为挖坑性质，技术反弹动能依旧且预期渐浓。

　　盘面上看，酿酒板块成为空方打压的重灾区，房地产、交通运输、水泥等城镇化概念继续活跃，但涨幅已经明显收窄，整体而言，二八分化的格局十分明显。

　　隔夜消息面来看，整体难言乐观。

　　供求关系方面，证监会副主席姜洋3日透露，QFII参与股指期货交易即将进入操作实施阶段，国债期货基本准备就绪，正积极组织研究期货公司IPO上市问题。同日，证监会正式受理了首批债券ETF，显示国债期货的推出日益临近。

　　行业影响较大的消息有：

　　继塑化剂风波之后，银行理财产品风险提上日程。上海银监局正在就华夏银行售卖高风险金融产品事件进行调查，市公安局也在开展相关调查取证。目前银行理财市场规模持续膨胀，且资金流向复杂，风险识别能力无形中已经降低。若有银行存在违规现象，风险暴露只是迟早问题，相关股票仍将遭遇考验。

　　发改委3日印发天然气发展十二五规划，提出以四川、重庆、贵州、湖南、湖北、云南为页岩气开发重点，十二五期间初步实现规模化商业性生产。国土部有关人士3日透露，页岩气探矿权第二轮招标结果很快就会公布。相关概念有望活跃。

　　水利部表示，长江、辽河流域综合规划已完成会签并报送国务院审批，力争年底完成七大流域综合规划报批工作。利好现有的水电龙头企业。

　　外围市场方面，本周全球五大发达经济体的央行将陆续召开会议并发布利率决议，而各国央行在会上商谈的结果，将直接影响到其在明年的货币政策走向。此外，美非农就业数据也将于本周公布。这些都是干扰市场走势的外界因素。

　　隔夜欧美股市方面，ISM制造业数据创三年新低，道琼斯工业平均指数跌幅为0.46%，至12965.60点；纳斯达综合指数跌幅为0.27%，至3002.20点；标准普尔500指数跌幅为0.47%，至1409.46点。而稍早时段的欧洲股市因希腊政府宣布启动至多100亿欧元(130亿美元)的债务回购项目，同时受中国的制造业数据提振小幅收涨。

　　主要大宗商品期货小幅收高。纽约商品交易所1月主力原油合约收于每桶89.09美元，涨幅是0.2%；纽约商品交易所黄金期货市场12月3日交投最活跃的2013年2月黄金期价收于每盎司1721.1美元，比前一交易日上涨0.49%。

　　技术上，分时图上，沪指第一小时回补“11.28”缺口未果，第二小时失守上周五形成的反弹通道，继续下探并创调整新低。15分钟图上，目前MACD已经形成两重背离，沪指呈加速赶底之势，重心再度下探对于场外投资者而言或利大于弊，意味着短线入场时机临近。操作上，过度悲观已不可取，激进者可密切留意盘面止跌企稳信号。(中证投资)

　　“冬播”尚早：12月仍是“垃圾时间”

　　虽然消息面依然暖风频吹，宏观经济数据继续改善，然而限售股解禁以及年底资金回笼的压力继续压制市场。因此，即便大盘出现了反抽，但地量的成交水平令反弹的持续性大打折扣，我们认为12月份依然是“垃圾时间”，指数涨跌空间都不大，参与价值有限，提前布局“冬播”尚早。

　　首先，城镇化建设为中国经济可持续发展提供了新动力 ，但是短期并没改变经济L型的预期。从多家研究机构的研究成果看，对明年经济走势L型看法居多，短期经济数据的回暖以及中长期经济发展战略的推出并未改变市场预期，悲观情绪难以消除。更深层次的原因是宏观数据与微观数据时常脱节，资本市场更多关注公司层面业绩 ，而上市公司业绩下行趋势不改，投资者看空做空的习惯就很难转变。

　　其次，A股市场已经失血过多，资金长期持续净流出导致大盘反弹有心无力。据统计，年初至今A股市场资金净流出6441亿元，一年之内失血严重。不仅如此，A股还面临着显性扩容与隐性扩容的双重压力。显性扩容主要是新股IPO压力，2009年以来新股高速扩容，上市公司家数迅速增加，而退市依然没有正式启动，上市公司数量迅速扩大。据中登公司近期的周报显示，A股交易账户占比自2008年有统计以来首次降至4%以下。不仅如此，当前A股无论是交易账户还是持仓账户占比，均已创出2008年初以来的低点，投资者撤离股市的迹象仍然明显。在此背景下，投资者不操作或者离开市场是主流趋势，由于资金持续净流出，大盘即使因超跌有着强烈的反弹需求，也只能是有心无力，反弹力度大打折扣。

　　总体来看，中国股市又到了艰难度日的时期了。从2007年6124点算起，熊市征程已经运行了逾五年，即使从2009年3478点算，小熊市的路程也已超过三年，然而大级别反弹迟迟未到来，更不要期盼新一轮牛市的展开。这其中既有经济减速下行的深层原因，也有股改之后限售股解禁压力以及新股高速扩容这类直接原因。中国股市流通市值已经达到16万亿，即使股指下跌，只要解禁市值超过下跌缩水部分，流通市值依然会稳步增加。中国股市流通市值体量之大，超过了所有其他各类理财产品，而各类机构投资者伴随熊市市值大幅缩水，根本无力发动新一轮牛市的开启。展望年底乃至明年的市场走势，制度改革依然是关键。年底之前直接针对股市的政策属于真空期，很难期待新股堰塞湖、限售股解禁洪峰这类问题得到有效解决，而明年则存在较大的政策改革红利预期，届时转机才可能会真正出现。

　　就年底而言，投资者期待的年底做市值行情依然属于“水中月、镜中花”，不可寄予过高期望，指数很有可能继续震荡向下寻求支撑，1800点附近才有较强支撑。资产配置上，年报业绩确定是选股唯一标准，符合这一标准的仅有银行、地产、电力等少数行业，投资者可以适当关注；而中小市值公司由于受宏观经济影响，年报风险有待释放，投资者需保持谨慎观望态度。(长城证券)