全退韩国零售银行 割肉北美次贷组合

　　本报记者 秦伟 香港报道

　　汇控（0005.HK）的瘦身战略开始有了“剑走偏锋”的意味。

　　继公开确认出售平安股权的意向后，汇控财务总监Iain Mackay在近日与分析师会面时透露，该行计划在北美进行一系列释放资本的交易，其中包括价值37亿美元的客户贷款（扣除减值准备），这部分资产于今年第三季度从消费融资组合重新分类至可供出售金融资产。

　　截至发稿时，汇控香港的发言人并未就此给出回复。Mackay表示，汇控希望通过大宗交易方式放售上述资产。另一方面，汇控还计划根据反向询价的情况，在明年出售四个次级债资产包，每个资产包价值在4.5亿至7.5亿美元之间。

　　据记者了解，上述次级债交易可能需要应买方需求而分拆相应资产，对手方则可能为一些对冲基金。Mackay透露，由于目前反向询价的焦点在违约资产上，因此汇控考虑出售的资产也将集中于违约部分。

　　野村认为，如果汇控能够成功抛售低质量的资产，保留那些带来盈利的资产，即便盈利水平居于较低水平，对于银行整体而言也是利好。

　　“每个市场都有不同的特点，表现出来的解决方式也不同。”海通香港中国业务副总裁郭家耀认为，总体而言，汇控可能希望回归到其核心业务，即以相对稳定的业务为主。

　　而这一走势似乎已经得到了市场的认可，汇控股价自11月中以来稳步上升，已经从每股73港元左右的低价上涨至每股78港元左右。

　　剥离有毒债务

　　汇控持有的次级债资产来源于旗下的汇丰融资（HSBC Finance Corporation）。2003年，汇控收购美国Household International，随后成为现在的汇丰融资。这项收购虽然增加了汇丰在北美的消费借贷、按揭融资、信用卡等业务方面的实力，但也为整个集团在金融危机后的首次盈警埋下种子。

　　在美国次贷风波中，当地的按揭组合情况恶化，导致汇控不得不大幅削减资产账面价值。彭博数据显示，危机之后，汇控资产价值总计减少约350亿美元，其中与次级贷款有关的约30亿美元。

　　2008年，汇控的税前利润同比大幅下降了62%，美国信用卡和次级抵押贷款业务让这家英国银行遭受了约155亿美元的损失。这次大幅削减资产价值后，汇控也被迫增发新股筹集125亿英镑的资金。

　　“在并购Household之前，汇控的专长也是在一些稳定的业务上。”郭家耀解释指，但其在并购完成后，参与了一些低质量的贷款业务，减值拨备增加，成为整个集团的拖累。

　　野村预计，出售37亿美元的客户贷款可能涉及80亿美元的风险加权资产，“尽管交易本身可能亏损，但能给资本充足率和股本回报率带来正面影响。”

　　最近几年，汇控一直在清理汇丰融资在金融危机期间留下的有毒资产。

　　2009年，汇控结束了旗下汇丰融资以HFC及Beneficial为品牌的消费贷款业务，并表示会采取措施缩减有抵押及无抵押的房地产贷款组合，并裁减6100人。去年，汇控又出售美国信用卡及零售商户业务。

　　“近期美国的房地产业务开始出现平稳迹象，对于汇控持有的次级抵押贷款的价格有所支持，是可以卖出的时候了。”郭家耀坦言，过去，即便汇控有意出售，也难以找到合适的接盘者。“另一方面，汇控也可能考虑借这个时机调整其在美国的业务构成，改变过去以信用卡和按揭业务为主的局面。”

　　而在汇控的中期财报中，也已经提及加速抛售低质量资产的计划。该行指出，已经需要清理的消费及房屋贷款组合和其他一些计划出售的贷款，聘请专业人士协助评估可能的出售方式。

　　野村在近期的一份报告中指出，金融危机后，监管措施的变化对信用卡借贷业务产生负面影响，次级贷款客户的吸引力大不如前，与2008年近5亿账户的峰值相比，现在美国的信用卡账户只有不足4亿个。

　　“（次级贷款）这类业务的波动性比较大，营运风险相对较高，银行需要提供更多拨备。”郭家耀解释指，尽管市场好的时候，这类业务能够带来丰厚利润，但市场情况恶化时，对于银行的冲击也非常大。

　　“在美国，汇控的态度是集中于公司借贷业务。”香港一位投行分析师认为，从资本金角度而言，打包出售上述资产也有利于提高汇控的资本充足率。

　　区域性战略

　　Mackay在与分析师会面时，仍未就抛售平安股份给出更多信息，而近期，汇控又有计划出售其持有的上海银行股份。

　　“对平安而言，近年来，汇控与其之间的合作产生的协同效应越来越少。”郭家耀认为，尽管对于汇控来说，平安是一笔不错的投资，但其追求的可能不仅仅是财务回报。

　　“持有其他金融机构股份毕竟不是核心业务，从回归核心业务上来说，汇控可能更希望一笔投资能在业务上提供发展机会。”上述投行分析师认为。

　　如果说在中国是退出非核心业务，那么在韩国，汇控则是彻底大笔甩卖。有媒体报道称，汇控正在与韩国金融当局协商终止当地零售银行业务事宜，如果最终关闭，这将是外资银行首次停止在韩国的零售业务。

　　“韩国的文化与其他海外市场不同，不仅是汇控，其他一些外资机构在韩国也会遇到问题。”郭家耀表示，一个例子是，在韩国的并购数量相对较少，一些情况下，这种并购面临的障碍不仅仅是价格问题。对于银行来说，一个基本的发展阻力是，韩国的雇员对于薪酬待遇等的要求很高。

　　汇控在韩国共有11个营业点，当地官员指汇控关闭的原因是其在韩国的零售银行业务出现亏损。

　　作者：秦伟