永隆3倍市净率梦想附体 创兴银行管理层换血期待变现

　　本报记者 陈莹莹 香港报道

　　年末原本是总结清算的时候，但此时的创兴银行（1111.HK）却在紧锣密鼓的做着“结构重组”，为卖个好价钱做准备。

　　11月28日，创兴银行宣布，担任该行行政总裁职务10年有余的廖烈智，即该行创始人廖宝珊的四子，辞任行政总裁职位，而改 由其副手，原常务董事兼副行政总裁刘惠民担任。这是该行成立以来首次委任非廖家成员担任该行一把手。

　　消息一出，市场传言，该行将成为继永隆银行后，又一家被外资收购的家族银行。“目前，被收购的目标已经非常少了，对于很多希望通过香港实现国际化的中资银行来说，包括创兴在内的几家本地银行应该都是它们想接触的对象。”一位中资券商负责人告诉记者。

　　11月30日，受上述消息影响，创兴银行股价大涨12.1%至17港元，并一度接近18港元，创下该股股价新高。

　　然而，12月3日，大和证券发布了一份名为《并购：谁是下一个？》的报告，称创兴银行对内地竞投者吸引力不大。辉立证券银行业分析师李嘉廉亦告诉记者，市场对并购的传闻过度反应。

　　“一个银行的并购至少要谈两至三年，据我所知，这个项目应该一直在谈。”一位中资券商负责人告诉记者，廖家希望以2-3倍的市净率把自己卖出去。但目前情况看，这个价格太高了，不太可能。

　　创兴银行企业传讯部负责人告诉本报，该公司的公告和目前的市场传闻没有任何关系，公司亦向来不会对市场传闻作出响应，公告内容只是管理层的变动信息。目前该公司暂时没有落实的并购计划。

　　但她续称，创兴银行一直对卖盘计划持开放态度，只要对股东有利，公司会考虑去做。

　　创兴银行的吸引力

　　事实上，从2006年廖创兴银行为淡化家族形象改名为创兴银行开始，关于创兴银行要被收购的传闻一直不绝于耳，只是每次都是“只闻雷声，不见雨点”。

　　大和证券报告称，创兴银行管理层的变迁让市场增加了对香港银行业并购活动的预期。报告发出后，该股股价大涨24.7%。报告还认为，对并购香港本地银行感兴趣的，更多的还是内地银行。“从2007年开始，中资银行开始在香港以比较激进的步伐发展。”

　　上述报告为创兴银行不适合中资银行列出了两大原因。总结而言，大和证券认为中资银行与创兴银行的结合无法发挥其协同效应。

　　首先，截至今年6月底，该银行在香港市场存款占有率仅为0.8%，并将自己定位为“小区银行”。创兴银行的分行多数集中在屋村（即香港的公益廉租房）的购物商场里。虽然这些地方人口密集，但客户收入水平有限。

　　相比之下，香港地区中资背景银行（中银香港除外）在香港的存款市场占有率已经从2007年的6.1%升至8.0%。而且中资银行并购更多地想要获得在贸易融资、跨境交易、个人财富管理等三方面的优势，而创兴银行专注于零售银行业务，无法为中资银行在香港发挥优势。

　　其次，大和证券认为，由于创兴银行的股权并不集中，会阻碍到并购活动。乍看起来，创兴银行的股权好像很简单。根据港交所披露数据，该银行接近50%的股权被廖家持有，20%被中国远洋运输持有，三菱东京UFJ银行持有9.66%的股权。

　　永隆3倍市净率梦想附体 创兴银行管理层换血期待变现

　　虽然大股东只有3个主体，但据李嘉廉介绍，因为廖家参与创兴银行运作，并且很多家庭成员都是银行股份的受益人，要从不同后人的手上将股份收购过来，沟通的过程很漫长。

　　一个例子是，据闻，2006年廖创兴银行将名字更改为创兴银行的举措是经过了家庭成员10年商讨的结果。

　　公开数据显示，创兴银行由廖创兴企业持有近50%的股权，廖氏集团则持有廖创兴企业约50%的股权，廖宝珊的10位子女均持有廖氏集团不同比例的股权，参与创兴银行运营的包括大儿子廖烈文、次子廖烈科、三子廖烈武和四子廖烈智。消息称，前几年，创新银行曾一度掀起家族股权争夺。

　　根据港交所数据，目前，廖家内部似乎在进行着股权重组动作。数据显示，廖家的股权，在今年10月30日至11月1日的港交所数据中，出现三度增持创兴银行股份的动作，共涉481.6万股，入市平均价在13.3至14.05港元之间，涉资约6582万港元。

　　“创兴银行希望通过一系列的内部整改，把自己包装得好看一些，卖个好价钱。”上述中资券商负责人说。

　　谁是下一个？

　　创兴银行希望出售的原因显而易见，管理层老龄化。一位外资投行人士告诉记者，目前没有听说创兴银行在第三代的继承计划。

　　翻看创兴银行董事会常务董事名单，董事的年龄多在55岁以上。而创兴银行的第三代似乎都有了自己的事业。例如，廖家的长子嫡孙廖骏伦正在经营一家私募基金。

　　与创兴银行抱着类似想要出售想法的港资银行不少。大和证券报告称，大新银行和永亨银行对内地潜在并购者更具吸引力。这两家银行早前都表示对潜在的并购交易持开放态度。

　　李嘉廉为本报提供了这样一组数据，截至12月4日，创兴、永亨和大新银行的股本回报率分别是5.9%、11.5%、7.3%；市净率分别是1.002倍、1.3倍和0.63倍。

　　上述数据可见，永亨银行的盈利能力最佳，目前其存款的市场占有率是2%，并且在贸易融资和跨境结算等方面更有优势。

　　过去12年里，香港银行业的并购收购价平均是1.92倍市净率，在1.5至3.3倍市净率范围内进行。其中2008年招行收购永隆银行，约为3.1倍市净率。上述中资券商负责人告诉记者，目前看来，创兴若要以廖家梦想中的价格被收购仍需较长时间。

　　作者：陈莹莹