年末资金宽裕 股市期待来年翻身

　　证券时报记者 朱凯

　　进入12月，2012年即将过去。相较年初跌幅已超10%的A股，明年会否咸鱼翻身，是投资者关注的焦点问题。以李大霄为代表的专家们表示很乐观，但不可否认，多数人心里还是缺乏底气。

　　资金面，无疑是决定中国股市涨跌的重要原因之一。曾经的流动性 过剩，曾造就辉煌牛市。如今稳健的货币政策，明年一旦转为宽松，或将助力股市迎来一波行情。中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，经济的全面回升短期内不易看到，因此央行货币政策有望在明年趋于宽松，资金面不可能比今年更紧。

　　事实上，今年央票“退役”，逆回购逐步走向前台之后，央行更加倚重动态式的流动性调整，回购利率曲线已较往年平稳许多，大起大落明显减少。

　　与此相关，最近曝出的银行理财无法到期兑付事件，似乎预示理财产品市场正面临一场信心大考。此前大量聚集于此的资金分流至其他市场，或成为可以期待的事。某银行理财中心负责人对记者说，近几年来包括股市、楼市等在内的投资市场低迷，很大程度上造就了理财市场的火爆。而随着股市骰子涨多跌少概率日益增大，资金或从理财市场挤出，股市转好的可能性也在增加。

　　多事之秋，银行间市场资金面却依然平静如水。截至昨日，质押式回购利率多数下跌，隔夜和7天价格分别回落0.94个、47.45个基点至2.2563%和2.8781%。同时，随着年末机构考核的拼量因素抬头，各期限资金成交量均不断走高，隔夜回购5277亿元的规模亦为今年10月中旬以来新高。

　　杭州联合银行金融同业部总经理陈琰告诉证券时报记者，总体上明年流动性将偏于宽松，尽管春节前可能会受到季节因素影响而阶段性走高，但大幅趋紧以及大起大落都将难以出现。

　　“银行理财市场会否迎来低潮，这一点并不好判断。但A股见底带来的财富效应，则可能逐步产生、发酵、传播和扩大，对传统意义上的银行理财会形成一定冲击。”陈琰介绍道，华夏银行事件遭披露后，各家银行对于代销类理财的管控正在进一步收紧。

　　不过，目前的资金面宽裕还与财政存款年末集中释放有关，对于明年流动性状况的精细判断，多数分析人士仍不敢轻易下结论。统计显示，2010、2011年的最后两个月份，财政存款分别集中释放了11480亿元和15888亿元，即使央行短暂净回笼，也不会改变资金面趋势。

　　招商证券2013年度债券投资策略报告认为，目前经济虽然已现触底迹象，但继续增长仍需货币政策加力。在房地产调控对政策抑制的“夹缝”中，明年货币政策将寻找新的平衡。报告认为，明年全年降息的概率不大，但下调准备金率有望实现。

　　作者：朱凯