外资唱多A股是阴谋论？

　　近期A股持续走低，全年累计跌幅已经超过10%!11月熊冠全球的称号也再一次落到A股的身上。根据数据显示，近三年时间里，A股实现了年线三连阴的走势，分别是2010年的负14.31%、2011年的负21.68%和今年以来的负10.2%。随着股市的持续低迷，97%的账户变成了僵尸户，而不足3%的账户在市场中交易。可想而知，A股进入了尴尬的局面。

　　近期市场频繁出现外资唱多A股的现象。例如，高盛认为明年A股将上涨30%；荷兰银行私人银行亚洲全权委托投资组合给予中国股市增持的评级；摩根权威人士也认为A股即将出现反弹的行情；贝莱德亚洲基本股票团队甚至认为未来A股将跑赢恒生指数。更有意思的是，有“技术派”大师之称的狄马克认为未来9个月A股将上涨48%!

　　面对外资高调唱多的行为，笔者郭施亮对未来A股的反弹力度表示担忧，主要原因有以下几点。其一是著名外国机构前期的准确率普遍较低，有反向指标的意味。以高盛为例，两个月前高盛高调唱多A股，并称A股将有20%的上升空间。若以当时的指数点位2100点开始计算，经历了两个月时间后，A股并没有出现20%的上升空间，而是呈现出震荡下行的态势，最大跌幅超过7%!又如去年的8月下旬，当时高盛放言A股即将走出一轮牛市行情，结合当时的指数点位约2600点。但此言论发出后不久，大盘便出现加速下挫的走势，直到2300点附近才见到较好的反抽走势。相关的例子还有很多，在这里就不一一阐述了；其二是合格境外投资者(QFII)近年整体的盈利水平也不容乐观，投资者不能盲目崇拜。根据汤森路透旗下基金分析公司理柏数据显示，持续披露业绩的24只纯A股离岸基金，以人民币计价5年来平均亏损61%，而其中国国内股票型基金平均跌幅为40%。其中表现最差的是日兴资产管理公司旗下的A股基金，5年来亏损72%；其三是国内的经济形势、政策措施和市场的盈利模式已经发生了较大的改变，不能再用以往的判断方式来分析A股的底部。从经济形势来看，未来一段时期内国内的经济环境将显得相当严峻，钢铁、水泥、有色金属、煤炭等一系列产能过剩的行业，需要较长时间才能消化过剩的产能。而近期经济数据的回升很大程度上依赖于前期稳增长等一系列投资性项目，而这些项目基本属于前期产能过剩的产业。可以预想的是，尽管短期内项目的落实会消化部分产能，但是由于整体需求量严重不足，加上国内外环境的不景气，未来新增的项目很可能会强化前期的过剩问题。因此，笔者郭施亮认为未来几年时间里，国内经济将会倾向于“L”型的发展趋势，这也暗示了未来几年经济和股市将要延续“寒冬期”。另外，从市场的盈利模式分析，随着股指期货、转融券等做空工具的出现，大资金大机构对市场的控制将进一步强化。值得一提的是，明年是大小非解禁的高峰时期，解禁数量将为同期的数倍。大股东凭借极其低廉的价格持有大量的股份，一旦解禁期限到来，面对数十倍的暴利谁不会心动?还会有心思制定企业的发展计划吗?当减持潮蜂拥而至时，市场还能维持现状吗?

　　近年来，我们会发现一种常见的现象，每当市场出现反弹行情时，其持续的力度和时间均不长，一旦有利空消息出现，市场马上转身向下。同时，自股指期货出现至今，空头的总持仓量一直高于多头的总持仓量，且持仓量前三名的机构较为集中，显示普遍机构更倾向做空A股，毕竟股指期货等相关工具的交易规则对空头更有利，而机构要想做多则需要花费更高的成本。

　　当前市场的游戏规则已经发生了根本性的变化，配合市场存量资金、增量资金的不足，无论是外资高调唱多A股，还是股市基本具备历史大底的条件，A股也难以出现前几年的单边上涨行情了。（郭施亮）

　　作者：郭施亮 (来源：证券时报网)