门票、火腿试水证券化 另类理财产品风险几何？

　　创新无止境，在金融领域更是如此。

　　近日，金字火腿（002515.SZ）即将发行的一款火腿理财产品赚足了公众眼球；与此同时，深圳华侨城计划通过券商专项资产管理计划筹资18.5亿元，为2009年券商资产证券化业务重启以来首单。

　　无论借道银行、信托还是券商，上市公司 这类融资行为，本质上均为资产证券化；一方面开辟了新的融资渠道，另一方面也对投资者的风险承受能力构成了挑战。

　　门票理财

　　本周二，华侨城A（000069.SZ）发布公告称，其“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”正式成立，拟通过此次资产证券化募资18.5亿元。这是2009年券商企业资产证券化业务重启以来，上市公司首次通过该渠道获得融资。

　　据披露，本次专项资产管理计划以华侨城及下属两家子公司拥有的欢乐谷主题公园入园凭证为基础资产，设优先级受益凭证和次级受益凭证两种受益凭证，合计募集资金18.5亿元；募集资金将专项用于欢乐谷设备维护、修理和更新，以及配套设施建设和补充日常运营流动资金。

　　该计划的核心在于将北京、上海、深圳三座欢乐谷主题公园未来5年的入园凭证打包作为基础资产，将其产生的现金流用于向投资者支付收益；计划发行后，上述3家公园的门票收入收款账户将被作为监管账户，相关监管银行将把现金流汇入专项计划账户，由中信证券按照约定的分配顺序向投资者分配。

　　由券商从事的企业资产证券化业务于2005年首次在中国出现，之后因次贷危机影响陷入停滞。2009年，证监会出台《证券公司企业资产证券化试点业务指引（试行）》，并于次年发布正式文件。

　　对于这次融资，华侨城A董秘早前表示，如果专项计划能够顺利施行，华侨城分布于全国各地的欢乐谷就能够获得宝贵的资金支持，将带动欢乐谷在各区域的滚动发展，从而帮助公司在竞争中进一步抢占先机。

　　火腿理财

　　相形之下，金字火腿推出的火腿理财也十分夺人眼球。金字火腿日前披露，该公司董事会审议通过了《关于公司拟通过中国工商银行私人银行发行巴玛典藏发酵火腿理财产品的议案》。

　　公告显示，工商银行私人银行部高端客户拟向金字火腿订购巴玛典藏发酵火腿（特制两组产品）收益权理财产品人民币2 亿元，期限为18个月。

　　12月4日，金字火腿证券事务代表冯桂标告诉《第一财经日报》记者，“这款理财产品应该已经发售完毕。”

　　“推出这款理财产品，从公司角度来讲，目的是为了促进销售、推广巴玛典藏发酵火腿，以及开拓市场。” 冯桂标说。

　　据本报记者了解，该理财产品的投资管理人为工行私人银行，理财产品所投资的信托计划受托人为中海信托；金字火腿将所持1万份“巴玛典藏发酵火腿”产品组合的特定权利的收益权，向中海信托发行的该信托计划进行转让。

　　此款理财产品发行15天后的行权期间内， 购买该理财产品的工行私人银行的权益人可以在任何时间提取巴玛典藏发酵火腿实物，也可选择到期后可收回本金并获得投资收益。

　　“预期年化收益率将达到5%～6%。”冯桂标向记者介绍，公司高管借鉴国外火腿期货等金融产品的创意，与工行私人银行接洽，推出了上述产品。

　　实际上，食品进入银行理财产品的视野始于酒类，近年来普洱茶投资热潮又催生了投资普洱茶理财产品的诞生。不过，火腿成为银行理财产品投资标的尚属首次。

　　理财产品并非无风险

　　近期由华夏银行发售的一款理财产品遭遇兑付危机，引发了投资者对庞杂的理财产品风险的关注。业内人士认为，与相对稳定的门票收入相比，更显“花哨”的火腿理财产品，其风险不可小觑。

　　一位信托公司人士对记者指出了主要风险，即火腿价格的波动以及公司自身的经营风险。

　　该人士认为，“塑化剂事件”造成“白酒信托”的发行数量和规模出现下降，“虽属于不同的细分行业，但颇具参考价值。”

　　另有银行理财师分析称：“投资者认购或提取了火腿产品，是否能够顺利在市场寻找到交易方，是否能够以金字火腿官方预期的市场价格流通，这是收益实现的核心问题。”

　　财报显示，金字火腿去年和前年的主营收入分别为1.76亿元和1.63亿元。截至2011年年末，该公司经营性现金流为-0.54亿元；今年三季度末，该指标为0.11亿元，净现金流为-2.08亿元。

　　从上述理财产品的规模来看，2亿元已经超过了金字火腿去年的主营收入，但冯桂标对本报记者否认了公司资金链紧张的情况。他表示：“公司资金较为充裕，这笔理财资金的用途适时会作出披露，应该是用于公司的经营、投资等项目。”

　　作者：董云峰 李高阳 (来源：第一财经日报)