水泥股再发飙 城镇化拓宽水泥增长空间

　　水泥股7日再次发力，截至9:59，秦岭水泥涨98.08%，金隅股份涨6.42%，华新水泥、冀东水泥涨幅超过5%。

　　对于水泥股的投资价值，中投证券认为，城镇化进程决定国内水泥需求仍有10-30%增长空间，中西部将是新的主要增长极。发达国家水泥行业的发展经验表明，水泥需求与 城镇化率的正相关关系的拐点在城镇化率达到60%时到来。我国当前的城镇化率水平为51%，按照城镇化率每提升一个百分点，水泥需求量增加6300 万吨推算，国内水泥需求仍有10%-30%的空间。此外，中国各个地区城镇化进程的发展程度不一样，东部城镇化率基本接近或超过60%的临界线，而中西部的城镇化率都在60% 以下，未来水泥需求的增长将主要靠中西部推动。

　　国内水泥股较国外水泥股长期享有的估值溢价源于其高成长性。海螺和冀东02-12 年的长期均衡估值水平在26 倍左右，远高于国外水泥巨头拉法基和豪西蒙13 倍左右的估值水平。国内水泥企业较国外水泥企业的高成长性是其享受估值溢价的根本原因，但分析师观察到02 年以来，国内水泥板块估值中枢呈现趋势性下移，09 年至今板块的估值中枢由02-08 年间的50 倍下降至20 倍附近。分析师认为随着成长性的减弱板块整体估值的下行将是大概率事件。

　　东边价值，西边成长。中西部水泥企业仍具成长性，而东部水泥企业则不再具备成长性。相应地，未来水泥股估值将根据成长性不同出现二元分化：中西部水泥股仍可享有成长性估值溢价，而东部水泥股则不能再给予成长性溢价。

　　分析师分别选择了可预见期间里成长性最确定的西部水泥股：天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材和价值型股票中质地相对优良的海螺水泥、冀东水泥、华新水泥

　　作为分析师的首推品种。

　　（《证券时报》快讯中心）