盛运股份300090:获招远项目，伴垃圾焚烧行业快速成长 事件描述
盛运股份（300090）今日合同公告，主要内容如下:
招远市人民政府与盛运股份于2012年11月14日签署了《招远市生活垃圾焚烧发电处理特许经营协议》，盛运股份为招远市生活垃圾焚烧发电处理设施投资
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、建设、运营、维护的承担人，授予盛运股份在招远市成立的项目公司具体从事生活垃圾焚烧发电相关特许经营许可业务。
事件评论
合作概况介绍:招远市生活垃圾处理项目以BOT的方式实施，计划用地100亩，项目建设规模为日平均处理生活垃圾500吨，总投资约2亿元。
该生活垃圾处理项目的特许经营年限25年（不含建设期），由盛运股份在招远市设立项目公司完成项目建设及后续运营事宜。
对公司业绩影响测算:项目一期工程预计工期为18个月，工期计算以项目施工许可日期为准，预计2014年4月开始点火试炉，投入运营。正式运行后的保底垃圾量为400吨/日。如进厂垃圾量不足保底数量、以保底垃圾量计；如超过设计垃圾量则以实际垃圾量计。暂定垃圾处理补贴费为每吨60.00元。我们按照吨垃圾发电280度、上网电价0.68元/度，吨处理成本70-100元/吨估算，每年将贡献净利润500-850万元，占2011年公司净利润的7%-12%，本项目对公司2012年、2013年业绩不产生影响。
打通垃圾焚烧产业链、发展前景良好:公司于今年10月份收购中科通用80.34%股权，实现垃圾焚烧发电设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电厂运营的产业链一体化经营。中科通用属于垃圾焚烧处理行业中的领先企业，项目焚烧垃圾订单获取能力较强，且目前已经签订的合作框架协议较为充足，未来业务有保障。从公告看，继10月底与武汉市经济技术开发区签署垃圾处理合作意向书的公告、本次又获招远市生活垃圾处理项目的特许经营权，较强的技术优势、丰富的项目运营经验使得公司市场拓顺利。
业绩预测与评级:假设中科通用重组方案通过，2013完成发行股份并合并报表，我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.50、0.81和0.99元，看好公司在垃圾焚烧领域的发展前景，维持“推荐”评级。（
长江证券（000783） 分析师： 邓莹）
桑德环境（000826）:再获东北订单，垃圾焚烧项目逐步积累 事件描述
桑德环境（000826）今日公布合作意向公告，主要内容如下:
吉林省德惠市人民政府与桑德环境资源股份有限公司于2012年11月15日签署了《吉林省德惠市生活垃圾处理特许经营框架协议》，双方就德惠市城市生活垃圾处置事宜达成了合作意向。
事件评论
合作概况介绍:根据协议，双方共同就建设德惠市生活垃圾焚烧发电工程项目达成特许经营框架协议，德惠市生活垃圾焚烧发电项目建设规模暂定为800吨/日，投资约为3.5亿，该项目将分两期建设，一期建设规模400吨/日，投资2亿元。桑德环境获得德惠市生活垃圾处理特许经营权30年，以特许经营方式在德惠市独家投资、建设、运营德惠市生活垃圾焚烧发电项目，处理德惠市所辖区域内城市生活垃圾。
对公司业绩影响测算:该协议签署后将开始项目的前期工作准备，按照垃圾焚烧处理项目建设期一般为1.5-2年，预计此次项目最快将从2014年开始贡献业绩。假设自有资金30%，不低于8%的ROE估算，此项目投产后将每年为公司贡献净利润840万元，其中一期480万元，约占公司2011年净利润的1.5%，具体的盈利情况将根据后续公司签署的特许经营协议而定，本项目对公司2012年、2013年业绩不产生影响。
固废龙头、受益行业成长:桑德环境作为固废行业的龙头企业，拥有完整的固体废弃物产业链业务，公司的主营业务固废处理“十二五”期间将快速发展，尤其是垃圾发电是固废领域中被市场高度看好的子行业；同时，公司布局了多个新兴固废子领域如汽车拆解、餐厨垃圾、废旧轮胎回收处理等，储备项目未来将成为公司发展源源不断的动力。在垃圾处理订单上，公司今年先后获得了重庆开县、黑龙江双城、河北巨鹿等垃圾焚烧处理项目，显示了公司在垃圾处理行业的领先地位，未来拿到更多订单值得期待。
特别是在吉林省市场上，继公司今年10月份获得吉林龙潭区项目后，仅1月后又获得吉林德惠市订单，市场开拓进展较快。
业绩预测与评级:我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.86、1.12和1.45元，对应目前股价估值为26倍，20倍和15倍，目前公司的估值在环保行业中处于相对合理水平，未来行业发展空间较大，公司业绩较为稳健，维持“推荐”评级。（长江证券 分析师： 邓莹）
亨通光电（600487）调研简报:行业龙头优势明显，静待宽带中国专案落地 事件:
近期，我们赶赴苏州调研了亨通光电（600487），与公司高管就行业发展趋势、公司经营情况、以及未来战略发展情况进行了深入的交流。
评论:
1、公司光纤业务形成上下游一体化，成长为综合性线缆厂商。
2、公司收入稳步增长，毛利率持续提升，费用明年有望下降。
3、国内光纤光缆行业高景气度将持续至“十二五”末，“宽带中国”专案落地催生行业新的需求。
4、主营光纤业务增长稳健，电力、通信电缆需求放缓，新业务（ODN、海底光缆等）将逐步贡献新利润。
5、公司行业龙头优势明显，长期受益行情高景气度，给予增持评级:预计2012/13/14年EPS分别为1.62/1.89/2.13元，对于当前股价的PE分别为11.8/10.1/9.0倍，目前公司估值较低，看好公司行业龙头地位所带来的业务优势，给予增持评级。
6、风险提示:（1）、“宽带中国”政府补贴力度低于预期。（2）、光纤光缆价格继续下降。（3）、行业竞争加剧风险。（4）、光纤预制棒产能不达预期风险。（
国海证券（000750） 分析师： 杨鑫林）
世茂股份（600823）深度研究:商业地产先行者，影院投资加码稀缺性 公司专注于商业地产开发。公司直接控制人是许荣茂先生及其家族，目前公司专注于发展商业地产，属于A股里面较为稀缺的商业地产投资品种。
公司拥有较多的土地储备。公司在长三角以及环渤海等区域拥有较多土地储备，目前总土地储备达到800万平以上。按照公司目前的开发体量来看可供公司开发5年以上，土地储备充足；预计2012年总销售额有望实现80亿元以上，突破公司年初定的70亿目标，以及我们所预期的80亿销售额。
公司在影院业务上具有较好投资前景。除了地产业务以外，公司还有商业物业经营相关的百货、商管出租以及影院业务，其中影院业务目前处于高速增长的时期；公司自身着力于发展二三线城市商业地产、以及类似万达的“大体量广场开发”战略特点也使其发展影院业务具有明显的优势，该业务有望在近年达到50%以上的增长比例。另外随着影院收入逐渐成规模公司有望同时成为A股较为稀缺的影院投资标的。
公司安全边际较高。从财务安全角度来看，公司目前负债水平处于行业中游水平，其短期资金水平具备一定安全性；另外从其估值情况来看，公司目前的PE估值只有8.09倍，处于行业中下游水平，具备较大安全空间。
给予公司“买入”评级。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.18和1.47元。截至11月14日，公司收盘于9.43元，对应2012年PE为7.99倍，2013年PE为6.41倍，预计公司的RNAV为16.06元。考虑到公司的成长性，我们给予公司2012年10倍PE，对应公司目标价11.8元，维持“买入”评级。
风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展；多元化经营易导致公司精力分散；明年青岛项目较多导致受单个城市成交影响较大。（
海通证券（600837） 分析师： 涂力磊 ）
长信科技（300088）调研简报:4季度订单爆满，调升评级至“买入” 调研目的:
四季度，下游需求旺盛，公司产能紧张，3代线产能开满仍不能满足订单需求，部分中尺寸产能已转移给2.5代线。我们近期与公司董事长、董秘，昊信光电高管等沟通了行业景气度、公司目前生产线及未来扩产计划等问题。
投资要点:
Sensor业务营收占比上升，OGS技术储备完善
公司传统业务为提供ITO导电玻璃等基础材料，上市后，公司一方面在触摸屏sensor领域进行积极的产能扩张，另一方面对传统ITO业务进行产品结构改革，加大STN、AR、IM等高端产品占比。由于ITO产品结构优化提升盈利能力，公司在下半年sensor良率爬升阶段仍实现了整体毛利率的逐季回升。据我们测算，随着sensor业务4条2.5代线，3条3代线全部投入生产，5代线即将量产，sensor业务营收占比将由2012年的25%上升至40%以上。公司4月份已经于英特尔共同开发成功18.5英寸OGS触摸屏，在OGS领域已有充足研发准备，预计2013年，公司将实现中大尺寸OGS触屏模组的产业化。
2.5/3代线满产，5代线量产蓄势待发，产能将获低成本高弹性式扩张
公司拥有ITO生产线12条，2.5条镀膜线转移给减薄和sensor。ITO产品中高端STN和IMITO占比较大，年产能约在3500万片左右；Sensor方面，受行业旺盛需求带动，10月份起2.5代（4条，满产7万片/月）和3代线（3条，满产3万片/月）开始满产，其中3代线主要从TPK承接亚马逊中尺寸8.9英寸Kindle平板触摸屏订单，由于产能不足，还转移部分订单到2.5代线生产；5代线方面，昊信光电已经完成第二批600大片的试产产品，部分产品已经送样到台湾工研院和微软认证工厂进行产品认证，我们预计5代线将于今年年底至明年年初实现量产，预计2013年平均月产能在1.25万大片/月左右，按照43%股份计算，将贡献超过3000万投资收益。公司计划投资6000万扩建1条2.5代线和3代线，由于解决产能瓶颈，中小尺寸sensor产能将由10万片/月增加至18万片/月，产能扩张达80%，占用ITO生产线的镀膜产能也将获得释放，ITO产能将获得20%以上增长。
GG衰落，中小尺寸薄膜/OGS架构将两分天下
GG架构存在厚度重量的劣势，其他触控技术多元化明显，市场中同时存在应用In-Cell、On-cell、GF2、G1F、OGS等多种技术的终端产品。In-Cell、On-cell产品受制于TFT生产线产能调整和良率问题，成本居高不下，主要应用于小尺寸智能手机产品中。薄膜产品具备轻薄优势，解决了灵敏度问题的GF2、G1F触控方案被应用于iPadmini和Surface等高端产品中，但成本依然较高，例如iPadmini采用日本写真金属导线技术的GF2架构方案，成本较OGS架构高出40%以上，OGS产品则具备成本优势，在11-15英寸触控NB市场中的占有率达到95%以上。综合来看，未来双层玻璃GG架构方案将逐渐会被OGS、薄膜等架构方案取代，中小尺寸市场中，OGS和薄膜解决方案各有优势，10英寸以上中大尺寸市场则主要将由OGS方案占有。公司3代线可以经济切割7-11英寸OGS架构sensor，将在中尺寸市场获得较好出货空间。
大尺寸触控市场5代线暂无敌手
昊信光电5代线经济切割尺寸为21.5、18.5和13.3英寸，其中21.5和18.5英寸产品主要面对大尺寸Monitor市场，主要威胁为TFT生产线的配套CF线转产sensor。目前行业内5代CF线有限，据我们统计，大陆转产sensor的5代线昊信光电是唯一一条，在国内暂无敌手。正因为高世代线sensor产能稀缺，中大尺寸触控面板价格坚挺，我们认为昊信光电5代线量产后，出货量和毛利率受行业产能稀缺影响获得有利支撑。
估值和投资建议
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为8.16、11.81和14.32亿元，实现净利润分别为2.17、3.08和3.82亿元，对应每股盈利分别为0.67、0.94和1.17元，对应2012-2014年动态市盈率分别为20.95、14.78、11.93倍。公司受益显示屏触摸化趋势，且正在形成垂直一体化产业链，生产管理能力和基础玻璃材料加工能力构成核心竞争优势，考虑到二级市场价格回落，公司已具备投资价值。我们提升至“买入”评级，目标价22.29，对应2013年扣非每股收益25倍动态市盈率。
重点关注事项
股价催化剂（正面）:公司4季度订单爆满，收入盈利将略超市场预期，5代线量产在即，2013年2季度将进一步扩产。
风险提示（负面）:触摸屏技术路线存在一定不确定性，2012年玻璃薄膜解决方案技术进展迅速，在中小尺寸形成对GG的替代优势，若2013年下游需求结构中GG衰弱，而OGS需求未如期放量，则会形成青黄不接的断档期。另外，公司3代线主要产品供给TPK，TPK子公司达虹4.5代线正在积极扩产，若下游订单不够充足，公司3代线存在下游渠道被取代的风险。（湘财证券 分析师： 徐占杰 ）
中国国旅（601888）定向增发预案点评:定向增发预案出炉股价跌停 定向增发预案出炉 ，股价跌停。14日发布定向增发预案后，公司股价从11月6日收盘价31.66元跌到了28.49元，开盘后不到1小时冲向了跌停。跌停的原因，我们分析认为一方面说明二级市场投资者认为这个项目在未来2年内不能给公司带来收益，同时还会稀释自己的每股收益而用脚投票，导致股价下跌；另外一方面显示投资者对这个项目的盈利前景的预期不是特别看好，不看好的原因在于一方面存在免税店规模的扩大远远大于市场需求的扩大，另一方面还有竞争的加剧和对免税政策目前的力度和规模的扩大不匹配导致盈利水平要小于目前拥有的免税店盈利水平。 公司盈利预测与估值。未来三年，不考虑三亚海棠国际购物的建设和营业，由于财政部10月22日发布《调整海南离岛旅客免税政策的公告》，把政策适用对象的年龄条件调整为16周岁，同时增加了3类免税商品品种，免税品种扩大到21种。每人每次购物限额调整为8000元，并调高了免税商品数量范围。调整后从2012年11月1日执行。2012年旺季执行对公司第四季度和2013年业绩增长将有所体现。假设第四季度由于免税政策的调整营业收入增长率在13%左右，由于免税政策的调整同比提高第四季度的净利率水平在1个百分点左右。由于宏观经济增速的下滑，我们之前调低了免税业务的自然增速，按照总股本为88000万股，我们维持之前给公司的盈利预测，给公司2012-2014年EPS分别为1.11/1.25/1.31元，按照目前28.42元股价计算，对应PE为26、23和22倍。假设定向增发于2013年实施，假设发行了9850万股，2013年每股收益将稀释到1.13元，2014年稀释到每股收益为1.18元，对应PE为26、25和225倍。
我们认为公司未来中长期成长明确，业绩稳定性良好，是中长线持有的良好品种，公司经营模式独特，公司各项业务目前增长趋势都非常明显。但是未来两年业绩增长受到挑战。公司免税业务净利润占比达到90%左右，毛利率较高，垄断性强，虽然免税业务增速可能要有所下滑，但是未来免税业务在海南免税离岛政策进一步放开刺激下盈利增长空间进一步打开，入境免税业务也有看点。我们继续维持公司“增持”评级。
风险提示:免税业务受到经济增长和政策影响较大；旅行业务受不确定因素影响较大；三亚海棠湾国际购物中心存在三个风险，首先是政策风险，审批和审批时间具有一定的不确定性，另外机场隔离区提货模式对免税商品销售规模有一定的制约。其次是经营风险，公司对于经营超大面积集成商业的经验不足，而且国家针对内销商品的相关规定和要求，对商品采购造成一定的限制，可能会增加运营成本。第三是资金风险。建设需要投入大量资金，公司有一定的资金筹措压力。（
山西证券（002500） 分析师： 加丽果）
华夏幸福（600340）:新签项目前景远大 签订廊坊生态文化艺术新区（西区）项目.
日前，公司与廊坊市政府签订廊坊生态文化艺术新区（西区）项目，该项目占地8.65平方公里，位于廊坊市区北、广阳区南尖塔境内，是河北距离北京最近的区域之一，今后也是廊坊市新的行政中心。公司主要负责区域的一级开发及配套工程项目建设，配套工程类似于BT模式。此外，政府将支持公司对南、东、北尖塔进行城中村改造。公司在该区域土地资源获取上有优势。
新区项目加快京冀相融步伐，前景远大.
艺术新区项目位于廊坊北部，毗邻北京，是廊坊市政府在2012年8月15日启动的重要项目，该项目宗旨是加快河北融入京津冀都市圈。项目总面积36.7平方公里，由市民服务中心片区、文体中心片区、会展中心片区、运动休闲片区4个功能区组成。公司此次签订的项目是该新区的西区部分。2012年起，生态文化艺术新区将先期重点实施市民服务中心项目、“梦廊坊”文化产业园项目等7个方面的工程项目。毫无疑问，京冀融合的步伐将进一步加快。
公司将极大受益，继续推荐.
首先，公司负责的西区部分，未来将是廊坊的新行政中心，土地价值可见一斑。保守假设有30%的用地用来建设住宅，该区域将有近2.6平方公里（260万方）的住宅建设用地，市区容积率预计至少为2，如果公司获得全部二级开发权，预计至少将带来近400亿销售额；其次，艺术新区项目离北京非常近，随着配套及各功能区建设的逐步完善，北京对廊坊的经济带动力会更加强劲，而公司目前大多数的园区及地产业务都在廊坊区域，公司整体价值得到提升。
最后，政府支持公司在南、北、东尖塔进行城中村改造，该区域将有60多万平方住宅用地可做二级开发，公司在以后的拍地上也会有较大优势。
我们继续推荐，长期持有分享成长，维持目标价30.3元。
风险提示.
公司销售与招商引资低于预期。（
广发证券（000776） 分析师： 万知）
索菲亚（002572）:快速成长的行业龙头，生产布局进一步完善 基本情况
公司主营业务为定制衣柜及其配套定制家具的研发、生产和销售， 是国内定制衣柜行业的领导品牌。2008-2011 年公司营业收入复合增长率为70.77%，归属于母公司净利润复合增长率为81.08%。今年前三季度公司营收同比增长24.50%，归属于母公司净利润同比增长29.31%，基本每股收益0.49 元。公司的毛利率和净利率相对比较稳定，业绩属于收入驱动型。
公司亮点:行业巨大的成长空间+公司领先的品牌优势 目前，公司充裕的资金能保证未来多年的发展需要，产能不再成为限制公司发展的瓶颈。因此，我们关注的核心将是定制衣柜及相关业务市场的成长空间以及公司在这个市场上所占份额的变化趋势。
1、行业成长空间巨大
目前，我国所处城市化进程的阶段决定了居民对家具的大量需求。截至2011 年年末，我国城镇人口比重为51%，比2002 年上升了12 个百分点，但是，刚刚过半的城市化率离发达国家的水平还有很大的距离。这意味着我国城市化进程还有很大的空间，还将有大量的居民要从农村迁入城市，并会购买住房和家具。
其次，居民不断升级消费水平决定了对高端家具的大量需求。改革开放以来，我国经济一直保持着较快的增长速度，普通居民的收入水平也跟着水涨船高。与此同时，人们的消费档次也在不断的升级换代，追求的目标历经变迁，从80 年代初期的吃饱穿暖到90 年代的家用电器， 再到现在则是住房和汽车。新建住房市场的快速成长必然导致高端家具市场的快速成长。
最后，现在购买新建住房的人越来越多的是上世纪80 年代后出生的年轻人，他们对家居装修有着更个性化的需求，也更加看重家具的品牌。这对定制家具市场的领导品牌更加有利。
2、公司的地位和优势
公司生产的“索菲亚”品牌定制衣柜是国内定制衣柜行业的领导品牌，有着很高的知名度。公司多年来保持了快速的发展速度，而毛利率和净利率则保持在相对稳定的水平，没有因为规模的快速扩张而下降。
公司在2011 年4 月上市后实际募集资金10.85 亿元，募资规模是2010 年底公司股东权益的5.8 倍，总资产的3.5 倍。目前，公司已使用其中的2.28 亿用于原计划的技术改造等相关用途，使用4.77 亿超募资金用于收购和新设子公司等项目，还剩超募资金约4 亿元。
公司募投完毕后，将形成广东、浙江、四川和河北廊坊等遍及全国各个方位的生产基地，这将有效缓解目前部分地区运输距离过长的问题， 并进一步刺激市场需求。同时，公司的品牌优势和资金优势将有利于公司进一步扩大市场份额。
投资建议
在行业成长潜力巨大的背景下，公司凭借自身的品牌优势和资金优势从而具备良好的成长性。随着产能的逐步释放，公司收入和利润都有着巨大的成长空间。
我们预计2012年公司营业收入12.73亿元，实现归属母公司股东净利润1.69亿元，当前市盈率水平25倍；同时，我们预计今后两年公司收入和净利润会有较大增幅。综合考虑公司的基本面和估值水平，我们给予公司“增持”评级。（山西证券 分析师： 杜亮）
中国国航（601111）:客运运力结构性内收，货邮微增持续回暖 事件描述
中国国航公布10月份生产经营数据，国际客运需求骤降导致客座率加剧下滑，货运业务增幅趋窄但仍维持回暖态势。其中，RPK（旅客周转量）和ASK（可用座公里）同比分别变化-0.7%和+2.4%，RFTK（货邮周转量）和AFTK（可用货邮吨公里）同比分别递增6.1%和3.3%；客座率和载运率同比分别变化-2.5和+1.6个百分点至79.8%和58.6%。
事件评论客运需求受国际航线拖累，下半年首现同比负增长。下半年以来，公司RPK增速持续下滑，至10月同比下降0.7%，主要由于国际航线同比骤降6.6%拉低整体走势，而国内航线递增3.4%，表现相对良好。10月ASK增幅2.4%，较前几个月亦有显着放缓，其中国际航线ASK同比下降5.1%，主要是公司出于对国际客运走势的合理预判而及时调减运力以降低损失。
货邮业务延续回暖态势，同比增速高位回落。公司RFTK增速在7月后逐月上升，且在8、9月超过AFTK增速，显示出强劲的货邮回暖趋势。该趋势在10月得以延续，货邮需求高出供给近3个百分点，但相较于7-9月10%左右的单月增速，10月RFTK同比递增6.1%，上涨幅度有所缩窄，可能是电子产品出口情况后劲不足所致，预计12月货邮业务还将保持微幅增长。
客座率加剧下滑跌破八成，国内降幅大于国际。因RPK同比出现负增长，故尽管运力投放相应调减，仍难以避免供大于求导致的供需差异加大，客座率跌破八成，较去年同期下降2.5个百分点至79.8%。值得一提的是，由于国内航线ASK增速高达7.9%，高出RPK增速4.5个百分点，使得客座率同比下降3.6个百分点；而国际航线RPK降幅达6.6%，但ASK亦同步下滑5.1个百分点，故客座率仅同比下降1.2个百分点。运力差异一定程度上是因为公司将国际航线的部分运力转移至国内航线所致。
投资建议
4季度欧日航线仍将相对疲弱，而公司的优势北美线则将持续超预期表现。出于政策控制和公司规划等考虑，运力投放仍将进一步放缓，国内航线投入有所加大，客座率有望保持相对高位运行。4季度油价企稳及人民币升值可期将对公司形成利好。我们预计公司2012-14年的EPS分别为0.38、0.45和0.55元，对应的PE分别为13、11和9倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 分析师： 韩轶超 ）
凤凰股份（600716）:大股东增持，传递“文化地产”模式信心 投资要点:
大股东通过二级市场增持，表达对公司内在价值信心。11月12日，大股东及其全资子公司增持公司股份251.5万股，约占股份总数的0.34%。增持后，大股东直接持股比例达到60.62%，通过全资子公司持股0.21%，合计约60.83%。大股东拟在未来3个月内，以不超过7元的价格，继续择机增持不超过2%（含本次）股权。
公司的价值亮点在于其“文化地产”的稀缺模式，可借力文化产业发展实现成长。十二五将文化产业定义为支柱产业，公司核心产品“文化MALL”将作为文化产业的物理载体而获得快速成长。这种文化MALL的综合体在拿地上可获得地方政府的大力支持，已获项目楼板价基本在2000元左右，而产品可因地段优、品质高而享受溢价，毛利率高于普通住宅。目前公司异地扩张已走出江苏，进入合肥，我们预计公司未来可在更多二线城市异地扩张，落地生根。
扩张将进入收获期，预计13年起公司销售、业绩可实现快速增长。12年公司在售项目5个，其中和美项目目前已去化90%以上，其余项目多在下半年开盘，加上市场环境影响，目前去化一般。这些项目滚存到13年多数将成为准现房销售，南通项目也有望在13年满足可售条件，可售货量规模将快速增长，即使在平稳去化下，公司销售也可实现快速的增长。此外13年新增结算项目为别墅和文化综合体，盈利能力强，预计利润率可稳步上行，表现将优于行业。
预计公司12-13年EPS0.35、0.48元，每股RNAV6.93元，现股价相对折26%，目标价6.0元，维持增持评级。 催化剂:大股东继续增持、项目销售去化理想、新增异地扩张项目。
风险提示:存在未结诉讼，可能影响公司未来利润。（国泰君安证券 分析师： 李品科）
思源电气（002028）:短期高成长难持续，新产品拓展尚待时 投资要点:
短期订单高增长受益传统产品份额提升和新产品投放，与市场观点不同，我们认为增长的可持续性不高。
传统产品份额提升与下游电网统一招标范围扩大有关，更为严格的投标资质和评标体系使得地方小企业面临退出，份额迅速向优势企业集中。考虑进入2013 年后招标范围调整空间有限，电网对单一产品市场份额倾向保持动态均衡，我们认为公司传统产品中标量维持稳定。
新产品主要是110kV及以下的GIS，产能瓶颈明显，后续220kV GIS取得市场突破的进度值得关注。预计2012年GIS（110kV及以下）新增6个亿订单，而产能瓶颈在9个亿，单一品种增长空间有限。220kV GIS尚未进入国网统一招标，考虑行业激烈竞争后预计2013年和2014年分别形成2个亿和4个亿订单。
由于订单增长缺乏持续性，预计2013年半年订单增速或同比下滑。根据我们测算，2013年半年、2013年和2014年订单增速分别为5%、12%和5%，同期收入增速为62%、28%和16%。
考虑订单作为提前量指标增速放缓，或影响致使市场预期下调，我们将公司评级下调为“谨慎增持”，预计12年至14年EPS 分别为0.50元、0.65元和0.73元。（国泰君安证券 分析师： 刘骁 ）
永泰能源（600157）:销售环境改善，债务结构优化 9、10月份以来销售环境改善。进入3季度，下游钢铁行业出现检修停产，基建投资的政策效应显现，钢价逐步企稳反弹，带动公司精煤价格连续回升近60元/吨，预计当前在1000-1100元/吨的水平，而原煤价较年初下调近200元/吨至580元/吨，综合售价仍在600元以上，客户要求调价的压力减轻，出货回款情况良好。
量能释放仍是近两年业绩增长点。截止到3季度末公司之前增发收购的矿井基本全部投产，并未受到十八大的影响，银源煤焦Q4并表可能贡献近50万吨，预计全年在750-800万吨之间，明年华瀛山西满产，盈利能力较强的康伟、煤焦公司增量约200-250万吨，权益产量增速接近30%，不排除仍有新收购矿井的可能。
公司债发行提上日程，债务结构得以优化。由于债务利息支出增加，预计今年公司财务费用接近12亿元，近期又启动公司债发行，年底前有望完成15亿元的额度，用于置换之前高利率债务，以便优化财务结构，随着量能释放，单位费用呈下降趋势。
贵州、湖南两区块页岩气积极竞标。公司今年参与全国页岩气二次招标，预计年底前将有结果，一旦中标将展开勘探工作，年投资几千万，进入生产环节还将享受国家补贴降低成本。
上调为“买入”评级。公司明年业绩具备增长点难能可贵，后期仍有资源收购、页岩气中标等预期，财务费用、所得税率也存在优化空间，我们看好其中长期的成长，6个月目标价9元。（
宏源证券（000562） 分析师： 王京乐）
信雅达（600571）:掘金流程银行 上周五参加了信雅达股东大会，与公司高管进行了深入交流，我们认为若信雅达剥离亏损的环保业务，不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心，银行IT市场足够广阔，且国内流程银行建设才刚刚起步，专注主业的信雅达未来市值潜力当不小于
恒生电子（600570）。
投资要点:IT业务进入爆发性增长阶段:09年以来信雅达步理顺了各子公司及母公司各事业部的关系，激励机制逐步完善。若剔除环保业务影响（环保子公司持股75%），近年来IT业务利润贡献翻倍增长。环保业务亏损对于信雅达市值造成拖累，且耗费了IT业务资源，剥离亏损的环保业务是大势所趋，不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心。
IT业务主要领域都优于竞争对手:流程银行建设以软件为核心，同时银行在业务流程再造特别是前后台业务分离的过程中，释放出大量BPO需求，金融机具也大量在前台使用以替代人工或者提供安全性。信雅达在流程银行软件领域具备绝对优势，从而带动其支付密码器、电话POS等硬件产品以及BPO业务发展。
行业前景广阔:1、国内银行处于流程改造阶段初期，多数银行特别是中小银行的建设才刚刚开始，预计今明两年信雅达流程银行软件有望翻番增长。2、近年来信雅达鼓励创新，11年信雅达研发投入1.38亿元，主要是金融设备研发投入，在市值20亿元以下计算机行业上市公司中处于一线，后续若有新的重量级产品出现，则有望为市值打开大的上升空间。
盈利预测与投资建议:维持-14年每股收益分别为0.40、0.56和0.76元，维持强烈推荐评级。
风险提示:环保业务拖累整体盈利，耗费了IT业务的资源，影响投资者对于公司专注IT主业的信心。（中投证券 分析师： 崔莹）
中国铁建（601186）:受益基建复苏，未来2-3个季度业绩回暖 我们于11月14日上午拜访了中国铁建管理层，并与其就公司的新签合同情况、财务数据，铁路今年投资计划完成情况及未来投资计划的情况进行了较为深入的探讨和交流。
我们的观点:
公司第三季度营收1186亿，同增5.1%，净利润19亿，同增41%，同比大幅回暖。第三季度业绩增速较高主因一是去年第三季度之后铁路投资环比下滑，铁路建设放缓，使去年第三季度净利润基数较低；二是基建复苏投资回暖逐渐反映到公司业绩。
2012年原计划铁路基建投资4060亿，近期铁道部上调铁路基建投资计划1100亿至5160亿。要完成计划，2012年第四季度需要继续投入约2240亿，比去年第四季度高96%，4季度铁路基建投资同比增速将会较快。我们预计全年完成铁路基建投资的概率较大。这对公司铁路订单转化为收入产生利好，预计4季度公司业绩将较为理想。
按照目前投资规模，每年基建投资5000-6000亿，中国的铁路到2030年不会超过20万公里；而美国目前的铁路里程达到27万公里，而中国的铁路运营需求是远远超过美国，运力是远远不足的。所以未来铁路基建投资保持5000-6000亿的规模依然是一个较为合理的水平，既没有超前，也没有因噎废食。未来随着公司的发展，随着轨道交通等其他业务的发展，公司的营业收入中铁路的占比可能会略微减少，估计可能会稳定在35-40%之间（目前超过40%）；不会下滑到很低。
轨道交通可能成为新的增长点。预计十二五期间要从1000公里增加到3000公里。按照一公里5亿估算，十二五的投资将达到1万亿。预计未来三年每年轨道交通将达到2000-3000亿的规模。
铁路投资回暖带来业绩好转，4季度或将持续；在手订单充足，路外及海外业务稳步发展。12-13EPS0.72、0.83元，增持，目标价6.1元。（国泰君安证券 分析师： 韩其成）
天齐锂业（002466）:集团拟竞购泰利森，如果能成功将突破资源瓶颈 事件:
四川天齐锂业股份有限公司接到成都天齐集团的书面通知，天齐集团全资子公司文菲尔德已收购或协议约定收购泰利森普通股17143422股，占其发行在外普通股的14.99%（以非稀释基础计算）。泰利森发布公告称，已与美国洛克伍德控股公司签署《协议安排实施协议》，由洛克伍德按照澳大利亚公司法的协议安排机制，以每股6.50加元的对价（折合人民币约45.54亿元）全面收购泰利森，泰利森拟定于2012年11月29日召开股东大会审议洛克伍德的协议安排。文菲尔德目前有意向在泰利森为审议洛克伍德的协议安排举行股东大会前向泰利森董事会提出通过协议安排方式收购其尚未拥有的泰利森发行在外所有股份的方案，至今其已进行的普通股收购行为与该意向有关。
点评:
1、澳大利亚泰利森公司是全球最大、品质最好的锂辉石供应商。泰利森的主要资产是西澳的格林布什锂辉石矿，矿产资源总计储量为7040万吨（按组合的测定和推定矿产资源具有2.6%氧化锂和456万吨碳酸锂当量计算），探明和可信的矿物储量为3140万吨（按3.1%氧化锂和239万吨碳酸锂当量计算）。2011和2012财年，泰利森分别实现收入10950.1万澳元、12004.6万澳元，分别实现净利润2293.6万澳元、-2321.2万澳元，2012财年净利润为负的主要原因是泰利森2012财年对盐湖资产计提了4814.4万澳元的资产减值准备。
2、如果竞购泰利森成功，公司资源瓶颈有望获得突破。公司作为全球最大的矿石提锂生产企业，所需锂辉石矿全部外购，随着全球锂业巨头对锂资源控制力的加强，锂辉石成本快速上升，锂辉石价格成为影响公司盈利水平的重要因素之一。目前泰利森是公司锂精矿唯一供应商，对公司经营业绩有较大影响。若文菲尔德成功收购泰利森，泰利森与天齐锂业之间的锂精矿原材料购销交易将构成重大日常关联交易，基于上述考虑，天齐集团承诺:若成功收购泰利森的所有股份，天齐集团将在该收购完成后十二个月内启动将其间接持有的泰利森股权注入天齐锂业的相关事宜，目前拟以本次收购成本、费用加合理的资金利息作为对泰利森股权的估值注入。如果集团能够成功收购泰利森并注入给上市公司，则公司资源瓶颈有望获得突破。
3、给予公司“增持”评级。经过测算，在暂不考虑收购影响的情况下，我们预计天齐锂业2012-2014年的EPS分别为0.33元、0.38元、0.48元，对应的PE分别为91X，78X，62X，从市盈率上看，天齐锂业的估值相对偏高。但考虑到碳酸锂价格相对坚挺，公司积极介入下游锂电产业，未来资源瓶颈也有望获得突破，募投项目陆续投产后更将进一步增厚业绩，所以我们首次给予公司“增持”的投资评级。
4、主要风险提示:1、收购泰利森遇阻；2、碳酸锂大幅下跌；3、募投项目投产滞后。（联讯证券）
格林美（002340）:政策扶持变废为宝 公司主要业务:钴镍业务+电子废弃物业务 公司业务正在形成钴镍业务与电子废弃物循环再造业务的双轮驱动，另外公司还有部分碳化钨业务。 公司为国际上采用废弃钴镍资源生产超细钴镍粉体材料的先进企业。目前钴粉产能达到2000 吨/年，镍粉产能1300 吨/年。钴粉是公司最主要收入来源和利润来源。2012 年中期钴粉毛利7470 万元，占公司毛利的比例为45.34%。
公司生产使用的主要原材料是钴镍废料，即电池行业、硬质合金行业、冶炼和电镀行业在生产过程中产生的废料和上述行业生产的产品达到使用寿命后报废产生的废旧产品，公司主要原材料采购价格和销售价格均以国际金属交易市场价格为基准确定。
电子废弃物回收利用业务是公司另一重要业务，公司通过回收彩电等废弃家电再拆解回收有用物质，包括塑木型材、电积铜等，还有一部分在通过物理拆解后以电子废弃物的形式出售，剩下部分通过化学方式回收铜、金、银、稀土等金属。该业务增速很快， 从该业务主要产品（塑木型材+电子废弃物+电积铜）销售收入看，2009 年只有2855 万元，占公司销售收入的比例为7.7%，而2011 年销售收入达到3.46 亿元，2 年增长了11 倍，2012 年中期电子废弃物销售收入占公司销售收入的比例高达30.39%。
收购废旧家电竞争激烈，表现在财务报表上，公司的电积铜和塑木型材的毛利率逐年下降，另外在收购过程中需占用大量资金，导致公司原材料库存增加，经营性现金流为负值，2012 年中报显示，公司经营性现金流量净额为-2.49 亿元，每股经营活动现金流量净额为-0.43 元，而2012 年中期每股收益0.11 元。
竞争优势和影响业绩的重要因素 公司发展战略定位为致力创建再生钴镍资源领域的世界循环工厂和中国领先的电子废弃物、报废汽车和稀有金属资源的综合利用商。公司竞争优势在于受到相关政策的扶持，《废弃电器电子产品回收处理管理条例》于2011 年1 月1 日正式实施，将提高中国电子废弃物处理的门槛，使中国电子废弃物进入指定企业的定向处臵阶段，而且将实施的财政基金补贴制度，使电子废弃物的处理获得稳定长效的财政政策支持。
影响公司业绩的重要因素包括钴价和废弃家电处理量的扩大。2013 年废旧家电处理量将大幅度增加:2011 年公司处理130 万台废旧家电，按毛利估算，每处理1 台家电可获毛利76 元。如果满负荷生产，按370 万台产能计算，毛利能够达到281.2 亿元，比2011 年增长184.7%。
业绩预测与投资评级: 我们认为公司处在一个政策密集型、资金密集型且需要规模优势的行业，公司作为行业内的龙头公司，具有“先发优势”，未来做大做强的潜力很大。我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.27、0.43、0.74 元，按公司2013 年业绩30 倍市盈率计算，目标价12.9 元，给予公司“增持”评级。（
光大证券（601788） 分析师： 汪前明）
唐山港（601000）:矿石业务超预期量价齐升促增长 首钢码头试运行生产效益高于预期。6月份后码头每月业务量在300万吨以上，预计四季度经营状况较好，全年首钢码头业务量将达到3000万吨，2013年业务量将达到4000万吨。
提价效应将在今年有所体现。首钢码头费率和曹妃甸港区一致，高于公司老港区2元/吨，并且经过去年年底的价格调整之后，公司目前整体装卸费率水平有所提高。预计综合体现的提价效应大约在15%左右。
货源分流结果异于预期。围绕钢铁和煤炭行业，环渤海地区分布着多个港口。唐山市钢铁企业所在的迁安、迁西、滦县等地均是公司的直接经济腹地。货主通常采用公路运输的方式进行集运疏，企业对成本的计算精益求精，陆路运输成本的节约为公司带来了较强的竞争力。
港口四季度有望维持较好经营状况。钢铁行业产量未减，利润空间下降，京唐港的陆运成本优势在行业不景气的情况下更加得以体现。四季度基础建设投资进一步加大，钢铁市场需求量将有所上升，随着钢价上升，钢铁行业的产量还有望提高，相应的矿石、钢铁的吞吐量将继续增长。
未来三年业绩保持快速稳定增长。公司今明两年的业务增长主要体现在矿石业务上，2014年将体现在煤炭业务上。预计2012-2014年公司主营业务收入同比增速分别为33%、29%和15%，实现每股收益0.30元、0.39元和0.45元，PE分别为9.9倍、7.7倍和6.7倍。给予“增持”评级。
风险提示:钢铁行业大幅减产。（民族证券 分析师： 王晓艳）
文峰股份（601010）:低成本购得海门一处地块，加速三四线城市连锁发展 公告梗概:在地方政府的支持下，公司以底价10773万元竞得于江苏省海门市区秀山路北、长江路东侧的一地块，该地块规划总用地面积:16703平方米，土地价格折合6450元/平米，要求建筑密度不高于50%，容积率为3.0-4.2，绿地率不低于5%。公司将以不超过每平方米4000元的成本在该地块建造海门市现代化程度最高，集大型百货、超市大卖场、家电、餐饮、娱乐为一体的城市综合体“新海门文峰”。
新海门文峰将大幅提升经营面积，复制如皋购物中心成功的概率极大:海门市为南通地区经济发达、富裕的县级市之一，在2012年全国百强县中排名第30位。公司目前在海门有一家百货门店，开业于1998年，经营面积12155平方米，为租赁物业，经营业绩在海门处于绝对领先地位:开业16个月即实现盈亏平衡，2010年该店主营业务收入达3.44亿元，占公司主营业务的6.29%。该店的最大制约是经营面积不足，制约了更多品牌的引进，阻碍了商场品牌档次的提升。目前该店租约即将到期，我们判断新海门文峰开业后，旧海门文峰将停止经营。新海门文峰仍将以如皋文峰大世界为蓝本而建设，按公司拿地以后平均1.5年的建造时间，我们预计新海门文峰将于2014年开业。我们认为凭借文峰在海门的垄断优势以及深入人心的品牌知名度，新海门提升经营面积后（我们估算百货面积在4万平米左右，为原来的3倍以上），将大幅提升门店的盈利能力（公司预计首年门店的收入增速将超过70%）。同时由于拿地自建较低的物业成本（每平米不超过4000元）以及出售小商铺的利润，我们预计该店开业首年即达到盈亏平衡的概率极大。
短期业绩释放压力较大，维持增持评级:我们维持公司2012-2014年EPS分别至0.89/1.45/1.54元，其中零售主业0.73/0.88/1.03元，以2011年为基期未来三年CAGR为20.6%，给予公司6个月目标价14.65元，对应零售主业2012年16X市盈率。公司内生方面，在苏中苏北地区品牌深入人心，客户黏性强；随着消费升级，门店能够保持较强内生增长以及少于行业平均的培育期。而外延方面，凭借较强的城市综合体开发能力，竞争优势明显。公司南大街主力门店已于今年8月底完成1、2楼装修，预计2013年将出现恢复性增长，但我们预计13年公司将新开5家门店，分别为南通2店、长江镇店、启东2店、宿迁店和
连云港（601008）店，短期业绩释放压力仍然较大，维持增持评级。
风险提示:营业收入地区分布集中、人才建设滞后于扩张速度。（光大证券 分析师： 唐佳睿）
华邦制药(002004)：双药驱动 2013年增长可期 配属生产受益于全球仿制农药增长。自主生产是公司2013年农药业务主要增长点。医药业务强势增长有望持续。将公司2012/2013/2014年EPS由0.75/0.93/1.12元略微下调至0.73/0.87/1.11元。分别给予公司农药和医药业务2013年EPS19倍和20倍PE估值，将目标价由20.10元下调至16.71元(基于SOTP法得出)，维持“买入”评级。
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(瑞银证券)
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作者：长江证券000783 (来源：中国证券网)
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