把握基本面和市场预期 获取超额收益(图)

　　选股第一看行业空间，即公司有无竞争优势，在行业中有无更大发展空间；第二看公司管理层是否足够优秀，能否充分利用行业增长空间把产品做好；第三看估值是否合理，未来估值有无向上提升的可能。

　　海外市场的系统性风险已经在2011年释放得差不多了，2012年涨了十几个点，这个趋势还没有完，2013年还有机会。从基本面来看，香港跟美国关联紧密，美国经济在明显地复苏，将会带动香港。

　　证券时报记者 杜志鑫 见习记者 邱玥

　　在深圳长大的张溪冈，从小就受到香港电视、报纸的耳濡目染，但是，他或许没有想到，长大后的职业经历会和香港密切相关，他管理一只投资香港市场的基金，并且取得优秀投资业绩。

　　在今年合格境内机构投资者(QDII）基金的业绩赛跑中，张溪冈管理的博时大中华基金后来居上，Wind资讯显示，截至12月4日，博时大中华亚太精选今年以来回报率达到20.47%，在QDII基金位居榜首。在接受证券时报记者采访时张溪冈强调，除了把握基本面投资，他还非常注重市场预期，在两者共同作用下，今年博时大中华在港股市场抓到多只涨幅颇高的股票，博时大中华基金业绩也借此强势崛起。

　　今年博时大中华基金业绩优异，当然是得益于港股市场走强，但是也离不开基金经理优异的选股能力。张溪冈表示，与A股市场不同，港股今年受基本面和资金面因素推动。从基本面来看，A股受宏观经济影响，国内的出口、消费、基建等增速放缓，国内公司自然受到拖累。但是香港市场有一部分香港本地股却不受此影响，香港房价2012年上涨超过20%，香港本地的地产股业绩增长强劲；此外，香港本地银行业务遍布全球，在美国等经济体表现较好时，这些银行股业绩也不错，这些公司走出了独立的上涨行情。从资金面来看，欧美不断放水，海外很多资金涌往香港市场，导致香港金管局为了维持联系汇率制度，不断买入美元并投放港币。

　　更重要的是，张溪冈对于港股市场非常熟悉，他的成长和工作经历以及博时强大的投研平台给了他很大帮助。在香港四年的工作经历更是给他的投资带来了很大的优势。从2001年开始，张溪冈先后在香港新鸿基证券有限公司、和丰顺投资有限公司工作。2009年8月起历任博时基金研究员和投资经理，现任博时大中华亚太精选股票基金经理。

　　张溪冈还表示，香港市场特点明显，一方面，香港市场和美国市场的关系紧密，相对来说比较理性，香港股票投资也非常注重投资逻辑。因此，只要了解好基本面和香港本地投资者的预期，就有机会获得超额收益。另一方面，香港市场很多公司又是内地的国企和民企，因此，要做好港股投资，又要了解国内的经济和上市公司的基本面。这对于内地的基金经理来说又比较有优势。

　　把握基本面和市场预期

　　今年港股的走强让投资亚太的QDII基金都有不少收获，而张溪冈之所以能够在众多的QDII基金中脱颖而出，与他独特的投资风格是分不开的。

　　张溪冈表示，他比较擅长自下而上精选个股，在投资上更看重基本面分析和市场预期。“就基本面来说，我选股第一看行业空间，第二看公司管理层，第三看估值。”具体来说，行业空间看公司有无竞争优势，在行业中有无更大发展空间；其次看管理层是否足够优秀，能否充分利用行业增长空间把产品做好；第三是看估值是否合理，未来估值有无向上提升的可能。

　　研究员出身的张溪冈在基本面分析上有很扎实的功底，而对于市场情绪的把握和市场预期的分析也为他所看重。

　　张溪冈举了一个例子，今年在香港市场上的某家公司，年初的时候业绩增长良好，与此同时，该公司又有故事可讲，这就是在基本面的基础上又有良好预期，即充满“朦胧美”，此时如果买入，后续能获得不少收益。而在市场都已经知晓并充分预期后，这家公司的管理层和竞争对手情况并不支持股价继续上涨，这时投资者就应该考虑卖出了。

　　对于下半年台湾苹果产业链股票的暴跌以及国内白酒板块的下跌，张溪冈认为也是投资者未做好预判。“苹果概念之前炒太高了，iphone5和new ipad不如预期，所以今年就下来了。白酒最近几个月的销售数据确实在下滑，塑化剂只不过是压死骆驼的最后一根稻草而已。”

　　海外市场明年存投资机会

　　站在目前的时点上展望明年投资，张溪冈认为，海外市场的系统性风险已经在2011年释放得差不多了，泥沙俱下的情况再次出现的可能性很小，2012年是震荡市行情，涨了十几个点，但这个趋势还没有完，2013年还有机会。他表示，从基本面来看，香港跟美国关联紧密，美国的经济在明显地复苏，这一点从房地产的数据上就能看出来。“美国现在一年的新屋刚性需求大概是100万套左右，2005年前新开工量基本是每年200多万套，大大超过需求。2007年美国房地产经纪泡沫破灭之后，新开工量大幅下降，2008年到2011年连续四年开工量都非常低，大概是五六十万套一年，市场的库存消耗得差不多了，整个美国房地产市场很自然地复苏起来。今年年初，美国房地产价格和交易量都开始上涨，新开工量也开始上升，今年估计有七八十万套，但还是低于刚性需求，所以美国房地产行业趋势非常好。”

　　事实上，带动美国经济复苏的不仅仅是房地产行业，IT等一系列产业的带动以及美联储低息环境的影响下，未来一两年美国经济复苏将会持续。张溪冈表示，美国的经济复苏会带动香港，虽然香港房价最近受到政府加税影响会有一些调整，但是实际上香港供给还是偏少，所以香港房价很难大跌。而香港本地的银行股又跟香港地产股相关性非常大，银行股大部分的盈利来源是香港本地的地产按揭贷款，所以香港的地产上来了，银行也就上来了，从整体来看，明年不会差。

　　对于中国的经济转型，张溪冈认为，中国的经济处在转型之中，也必须要转型，中国居民消费升级是大势所趋，受益个股存在机会，这需要基金经理自下而上地精挑细选。

　　作者：杜志鑫 邱玥