CAPSA盈利难测 长安拟20亿收购50%股权

　　【财经网专稿】记者 杨雯

　　长安汽车(000625.SZ)12月9日晚间公告，经董事会审议通过，公司拟以挂牌价格20.07亿元竞购母公司长安汽车集团在重庆联合产权交易所挂牌出售的长安标致雪铁龙（CAPSA）50%股权。

　　公告显示，此次CAPSA公司50%股权转让价格包括两部分，一是C APSA公司50%股权的评估价值13.9亿元；二是中国长安汽车集团于评估基准日至此次股权转让完成日之间将对CAPSA公司的第二期出资6.17亿元。

　　长安汽车表示，本次竞购的主要目的是避免由于CAPSA公司建成投产所带来的与控股股东中国长安之间的同业竞争，并且CAPSA公司将为长安汽车未来中高端整车业务带来长足发展，进一步完善公司乘用车产品谱系。如果竞购成功，预计批复时间为2013年下半年，因此本次交易对公司2012年经营业绩没有影响，对2013年经营业绩影响也相对可控。

　　尽管长安汽车在公告中对这一收购表现非常积极，然而业界对此事却颇有非议。光大证券分析师奉玮发布研报认为，今明两年CAPSA均难盈利，预计明年全年亏损8—12亿元，而这也将进一步影响长安汽车的股价。

　　公告显示，CAPSA为长安汽车集团与法国标致雪铁龙的合资企业，双方各持50%股权。注册资本40亿元，一期建设产能为20万辆整车及发动机能力，计划于2013年中期实现量产，产品主要为高端品牌DS系列，即DS5、DS4和DS3。

　　奉玮认为，为了塑造高端豪华品牌形象，CAPSA在前期的市场营销方面投入巨大，从对4S店的要求到员工的薪资水平均向宝马看齐，因此前期盈利艰难。

　　从重庆联合产权交易所披露的主要财务指标看，CAPSA今年前9 个月的净利润为-1.2亿元（审计机构审计数据），前10个月的净利润为-3.6亿元（企业财务报表数据），即10月一个月亏损就达2.4亿元。

　　据披露，CAPSA今年前9个月的营业收入为943.5 万元，前10个月的营业收入为954.6万元，以DS4和DS5的25—30万元的价格推算，DS系列今年在国内仅卖出月30—40辆。

　　奉玮表示，由于明年年中DS5才会国产，因此今明两年CAPSA均难以盈利，初步估计明年全年的亏损为8—12亿元。

　　从流程上看，该交易还必须取得长安汽车股东大会批准，并经国家发改委、商务部审批或核准后方可实施。“由于此次资产注入为大股东的关联交易，需要回避表决，因此这一资产注入在股东大会上被否决的概率较大。”奉玮进一步认为。

　　长安汽车7日上涨1.07%，报收5.68元。

　　（证券市场周刊供稿）