森马去库存化 称将进行并购

　　本报记者 陈时俊 上海报道

　　“此前国内服装出口已经连续十三个月负增长，这种情况是前所未有的。而现在看来，情况已经开始逐渐好转，11月份终于开始重新正增长了。” 近日，森马服饰（002563.SZ）董事长邱光和表示：

　　一年来，服装行业集体经历了一段“黑暗时期” 。以晋江系为主的运动服饰品牌先后落马，业绩、股价遭受沉重打击，随之而来的休闲装品牌如美邦服饰、森马服饰为首的大型上市公司也纷纷被拖入高库存疑云之中。“服装业三年库存难消化”的说法更是传播甚广，引发中小投资者恐慌。

　　谈及库存高企的说法，森马服饰副总裁、董秘郑洪伟强调：“企业负债表里的存货并不完全是大家此前广泛认为的过季产品，存货其实是由两部分组成的，一小部分是过季存货，剩下绝大部分则是待售产品（新货）。虽然中国服装行业这两年过季产品确实是比往常多，但正在逐步向好。库存今年基本能解决，明年将彻底解除危机。”

　　被“误读”的高库存？

　　目前，森马服饰主营业务分为三块，分别为森马品牌的平价青年休闲服、巴拉巴拉中端童装以及GLM（森马进行参股）中高端男装。相比同质化严重的运动品牌，森马服饰对于自身中长期的发展谋略似乎颇有信心。

　　郑洪伟对于森马旗下品牌的“敌我状况”分析称，国内休闲装领域，森马和美邦属于第一梯队，销售均在100亿-150亿的范围内；第二梯队则是由唐诗、真维斯、班尼路等品牌组成，销售盘子在30亿-40亿元上下，而被很多业内人士推上神坛的H&M、ZARA等外资品牌实际上还达不到前十的量级。

　　而在儿童装方面，据郑洪伟称，巴拉巴拉今年40亿元的销售排名全国第一，第二名竞争品牌销售额则尚在10亿元左右。

　　然而即便如此，三季度财报中披露的库存数据仍然给“第一梯队”带来了很大的质疑。2012年三季报数据显示：森马服饰与美邦服饰分别具有14.39亿元和21.99亿元价值的存货。

　　“外界对于服装行业库存的分析，更应该关注库存的结构（过季产品与新货比例），而不单单是库存的数额。存货高企一事对整个行业来说只是阶段性的问题，绝对不存在外界盛传的"卖3年卖不完"的概念。” 郑洪伟指出，虽然库存结构财报中通常不单独公布，但一般过季产品控制在10%-15%的范围内应该就比较健康了。

　　郑洪伟进一步指出，明年库存清理完成后，新品上架并不会带来涨价预期。“消库存的压力小了之后，相应打折的情况就少了。对于一个固定品牌来说，或许会让消费者变相感觉价格变贵了，对此企业也会做一个动态平衡的选择。”

　　并购野心

　　外延式增长向内需市场竞争模式的融合转型过程中，中国消费者对于服装品牌的“口味”正在发生着微妙的变化，逐渐细分出来的市场需求也正是众多上市公司所试图争夺的。

　　11月25日，森马服饰发布公告，宣布设立香港森马投资有限公司，注册资本5000万港元。有机增长之外尽快通过收购投资“拓展疆域”，将是森马下一步发展的一大特征。

　　“目前国内休闲装行业盘子有六千亿、童装则有一千多亿，经过消费升级以及随之而来的行业洗牌，很多资源都正在移向优质的上市公司，后者将享受中国消费增长的利好。” 郑洪伟表示，森马40多亿的现金流非常充裕，没有银行贷款，负债率也很低，非常适合外延投资。

　　“收购的品牌可能不会和森马本身产生品牌冲突，基本会以中高端品牌为主，进行产品线补充。对于外资优秀品牌，引进代理、合资开发甚至兼并收购都是极有可能的模式。”

　　作者：陈时俊