今年券商直投回报降至3.35倍(图)

　　2011年为4.65倍

　　以昨日股价计算，金石投资对百隆东方投资浮亏已达1160万

　　尽管2012年A股的IPO（首次公开发行）市况惨淡，全年融资总额不到千亿元，但前两年已打下埋伏的风险投资机构却仍有望通过退出IPO项目来实现较高收益，而券商系直投今年表现尤为突出。

　　 据清科研究中心统计数据，以项目数量计算，今年风投机构IPO退出前4名中券商直投就占据了3席。但是由于“年成”不好，即便是市场中活跃度最高的券商直投，退出的账面投资回报倍数也有大幅度下降，平均仅有3.35倍，最高的一笔为10.22倍。甚至有券商直投账面回报出现浮亏。2011年12月至今的一年间，共发生了22笔券商直投账面退出。

　　清科研究中心统计显示，2011年券商直投在IPO公司中成功退出家数为22家，平均账面投资回报高达4.65倍。

　　值得一提的是，上述统计所称“退出”，仅指风投机构所投资企业已经实现IPO，风投机构获得了退出渠道，所测算的回报率也仅指账面回报率（以发行价除以初始入股价），今年的退出项目即指所投项目今年实现IPO。而且，由于风投机构均存在一定期限的锁定期，其间股价可能产生较大波动，所以风投机构实际的退出回报率可能会变动较大。

　　券商直投活跃度最高

　　按照退出数量计算，中信证券旗下的金石投资以9笔退出荣登2012年所有风投机构的首位，2011年金石投资也是9笔退出。但2011年位列退出数量首位的是则国信证券旗下的国信弘盛，当年共有10笔IPO投资项目获得退出。

　　排在今年第二位的是老牌风投机构达晨创投，全年共有7笔项目退出。而广发证券旗下的直投公司广发信德和招商证券旗下的中科招商，并列第三位，广发信德和中科招商年内共有6笔项目获得退出。在2011年，广发信德共有8笔项目获得退出，平安财智有7笔，而中科招商则没有退出项目。

　　今年券商直投的集体发力，将始终称霸风投界的九鼎投资、IDG资本、深创投抛在了身后。九鼎投资全年共有5笔项目退出，IDG资本和深创投各自仅有4笔。

　　相比创业板开板之初，风投都杀入创业板和中小板上市公司进行投资，券商直投退出的项目分布更为均衡。金石投资退出的9家A股公司中，主板、中小板和创业板公司各有3家；广发信德和中科招商分别退出的6家公司，也是主板中小板创业板各2家。

　　已出现浮亏

　　虽然2012年券商直投退出项目数量依然稳定，较其他类型的风险投资机构更为活跃，但是从账面回报率来看，却因为A股市场的持续下跌，而不可避免地出现了下滑。而且每家直投公司所投的不同项目间的账面回报倍数，也有着较大的落差。

　　具体来看，平安财智投资的兆日科技，凭借10.22倍的账面回报倍数荣登2012年榜首。从兆日科技的招股书可见，平安财智介入兆日科技是在2010年。

　　排在账面退出回报第二位的是广发信德投资的科恒股份，账面投资回报倍数为8.57倍。除了这两家，其余券商直投的账面回报倍数均在5倍以下。其中，金石投资投资的百隆东方，仅获得了1.36倍的账面投资回报。

　　值得注意的是，统计数据显示的“账面回报倍数”，参照的是所投项目企业上市时的发行价格。但一般来讲，券商直投资金入股后，多有一年左右的锁定期。因此，以目前的股价计算，有相当部分的直投公司，其投资已经出现了“浮亏”。

　　百隆东方招股书显示，百隆东方在2010年9月18日引进绵阳产业基金、中信产业基金、金石投资作为公司新股东。当时每股成本是10元。而百隆东方上市后，其股价持续下跌，直至昨日收盘，百隆东方的股价仅有7.68元/股。也就是说，金石投资目前在百隆东方上的浮亏已经有了1160万元（编注：上市前，金石投资持有百隆东方500万股股份）。

　　“保荐直投”关系亟待转型