茅台回应“塑化剂”事件 事件经过及相关评论

　　贵州茅台（600519）昨日晚间再度回应了关于塑化剂含量超标的质疑。该公司将部分产品送至国家食品质量监督检验中心等三家检测机构检测，四款产品检测结果全部合格。

　　受塑化剂风波影响，贵州茅台10日临时停牌。其他白酒股则在昨日早盘消化掉此次利空后，午后纷纷企稳 回升，一举扭转近期的连跌走势。

　　茅台送检事件引发了舆论多空交锋。贵州茅台董事长认为可能是个阴谋，股城网CEO杨云微博称自己在香港送检茅台结果合格，而最先送检茅台的“水晶皇”9日晚间公布检测报告截图称“茅台含有塑化剂。”

　　投资人士对白酒股近期的走势判断同样存在分歧。据证券时报报道，一位不愿具名的食品饮料行业研究员称，塑化剂风波暂告一段落，利空出尽后白酒股已完成塑化剂事件影响下的最后一跌，白酒行业将重新回归由基本面主导的走势。而据中证报报道，部分基金经理表示，高端白酒消费需求或出现萎缩，行业食品安全事件又持续打击消费者信心，短期谨慎对待白酒股尤其是高端白酒的超跌反弹。

　　《证券时报》快讯对茅台送检事件的前因后果、舆论评价、机构视点与可能带来的投资机会进行了汇总。

　　【事件起因】

　　香港投资者将茅台酒送检 结果显示含塑化剂

　　据证券时报报道，博客达人“水晶皇”日前在其博客上公布了53度飞天茅台香港送检的检测结果。根据水晶皇贴出的检测报告，这瓶200ml被送检的茅台酒检出邻苯二甲酸二(2-乙基)己酯(DEHP，塑化剂的一种)含量为3.3mg/L，这个数据比中国酒业协会此前引用的国家标准高了120%。

　　水晶皇博客公布的检测报告显示，香港检测机构根据GB/T21911-2008 的国家标准，对送检的贵州茅台(600519)产品进行了6种塑化剂组分的检测，其中除了DEHP含量为3.3mg/L外，其他组分均未检出。GB/T21911-2008的标准适用于食品中邻苯二甲酸酯类物质(塑化剂)含量的测定，该标准检出限为：含油脂样品中各邻苯二甲酸酯化合物的检出限为1.5mg/kg，不含油脂样品中各邻苯二甲酸酯化合物的检出限为0.05mg/kg.

　　水晶皇还在其博客上表示，“正在考虑将结果通知香港的消费者委员会、食物安全中心。”

　　【茅台回应】

　　贵州茅台公布四份检测报告自证清白

　　贵州茅台（600519）昨日晚间再度回应了关于塑化剂含量超标的质疑。该公司将部分产品送至国家食品质量监督检验中心等三家检测机构检测，四款产品检测结果全部合格。

　　据公告，贵州茅台将产品送检至国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司等三家权威检测机构检测。

　　检测结果均符合2011年《卫生部办公厅关于通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》关于DBP（邻苯二甲酸二丁酯）、DEHP（邻苯二甲酸二2-乙基已酯）和DINP（邻苯二甲酸二异壬酯）最大残留量（分别为0.3mg/kg、1.5mg/kg和9.0mg/kg）的要求。

　　卫生部办公厅函规定的标准与《食品容器、包装材料用添加剂使用卫生标准》GB9685-2008中的一致。

　　贵州茅台披露的检测报告显示，公司四款产品均未检测出DBP。

　　在国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院各出具的一份报告以及上海天祥出具的两份报告中，DEHP指标均有检出，但含量分别仅为0.153mg/L、0.32mg/kg、0.54mg/kg和0.76mg/kg，均低于国家限制性要求的1.5mg/kg。

　　另外，在四份检测报告中，仅贵州省产品质量监督检验院的报告中提及了DINP指标的检测结果和结论，另外三份检测报告均未出现DINP的检测结果。

　　公告显示，贵州茅台公布检测报告产品的生产日期均是2012年7月以后。

　　其中，送检至国家食品质量监督检验中心的产品和送检至贵州省产品质量监督检验院的产品，其生产日期均为2012年7月11日。

　　上海天祥质量技术服务有限公司检测了两款产品，一款53度飞天茅台的生产日期为2012年10月24日，一款15年53度飞天的生产日期为2012年11月1日。

　　值得一提的是，国家食品质量监督检验中心和贵州省产品质量监督检验院检测完成的时间均在酒鬼酒塑化剂风波发生之前，检测完成日期分别为今年的8月13日和7月31日。

　　而上海天祥检测的两款产品的完成日期则在塑化剂事件爆发后，时间均为12月6日。

　　据证券时报报道，贵州茅台昨日下午还召开了机构投资者会议。

　　在会议上，贵州茅台董事、总工程师王莉表示，公司对传统的坚守是非常严苛的，出厂产品的监控更为严格，出厂产品的指标已经远远超过白酒产品所要求的标准，覆盖了有机、无机等多种物质控制。

　　茅台回应网友曝光塑化剂检测报告：六点存疑

　　日前，有网民在其博客上公布了53度飞天茅台香港送检结果，称茅台DEHP(塑化剂的一种)较国家标准高了120%。对此，贵州茅台质量部门回应称，公司产品符合国家要求，对网友公布的检测报告存疑。

　　网友“水晶皇”日前在博客上指出，12月7日收到香港化验所的初步报告。在其送检的茅台酒里，检验出含有以下的塑化剂：DEHP-bis(2-ethylhexyl) phthalate 鄰苯二甲酸二(2－乙基己酯)。“水晶皇”博客附图显示，送检茅台的DEHP残留量为3.3mg/L，而国家标准为1.5mg/KG。(基本53度白酒密度约为0.92kg/L,残留量为3.3/0.92=3.6mg/KG)。

　　据新浪财经报道，针对此结果，茅台质量部门相关人士表示，根据茅台上周五发布的公告，自查及与权威机构比对结果，公司出厂产品塑化剂指标均符合国家部门限量要求。白酒塑化剂事件后，贵州省质量技术监督部门已经抽检茅台产品，对网友公布的检测报告有六点存疑，将进一步核实。

　　1、其检测方法使用的是中华人民共和国国家标准GB/T 21911-2008，检测了包括DINP、DIDP等6种塑化剂的含量。但实际上，GB/T 21911-2008《食品中邻苯二甲酸酯的测定》检测的是16种塑化剂含量，并未包含检测DINP(邻苯二甲酸二异壬酯)和DIDP(邻苯二甲酸二异癸酯)的内容，检测方法和检测项目存在偏差；同时，图片中显示DEHP检出含量为3.3mg/L，根据GB/T 21911中对邻苯二甲酸酯化合物的含量计算说明，计算结果应保留三位有效数字，该报告结果仅有两位有效数字，与标准方法的要求不符，作为得到中国认可的化验报告，应不会出现上述的情况。

　　2、该博文提到“于2012年12月7日，我收到化验所的初步报告(电子邮件的PDF版本)”，可在第三张图片中，看到多处显示有回车的标识符，PDF版本的检测报告是不可能显示回车标识符的，仅有在WORD软件中才会显示，那么就有两种可能性，一是该PDF版本的文字或图片曾复制到WORD软件中进行编辑，二是该报告是直接由WORD软件编辑的。该博主在WORD中编辑该报告的原因是什么，我们不得而知，但可以确定的是网上发的这份报告曾在WORD软件中编辑过

　　3、根据图片的拍摄日期，第三张图片是在2012年12月9日0：11分拍摄，而第一、二、四张图片是在2012年12月9日18：00后才拍摄的，说明其报告在WORD软件中编辑在先，打印后并拍摄下来在后

　　4、报告中显示了水印DRAFT，说明该版本还是初稿，并非最终结果。(香港检测报告是否会出初稿，不确定)

　　5、报告中贵州茅台(600519,股吧)酒的“州”字，拼写成“洲”，产品说明与实际产品不符。

　　6、报告中并未显示所检测茅台酒的生产日期及批号，仅从照片上无法肯定该报告所指的贵洲茅台酒是博文之前提到的2012-05-11生产的200ml贵州茅台酒。

　　12月9日晚间，上交所公告，因重要事项未公告，贵州茅台(600519.SH)10日全天停牌。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　【舆论交锋】

　　贵州茅台“送检门”引舆论多空交锋

　　日前，有网民在其博客上公布了53度飞天茅台香港送检结果，称茅台DEHP(塑化剂的一种)较国家标准高了120%。对此，贵州茅台质量部门回应称，公司产品符合国家要求，对网友公布的检测报告存疑。此外，茅台（600519）昨日晚间再度回应了关于塑化剂含量超标的质疑。该公司将部分产品送至国家食品质量监督检验中心等三家检测机构检测，四款产品检测结果全部合格。

　　据证券时报报道，茅台送检事件引发了舆论多空交锋。贵州茅台董事长认为可能是个阴谋，股城网CEO杨云微博称自己在香港送检茅台结果合格，而最先送检茅台的“水晶皇”9日晚间公布检测报告截图称“茅台含有塑化剂。”

　　据中国上市公司舆情中心监测，新浪微博平台上有关茅台塑化剂检测的微博在近10天突破了23万条，周一当天就有约6万条，雪球网上关于该事件的讨论帖也达到近800条。唱多与唱空投资者都试图占据舆论高点。

　　长期持有贵州茅台的投资人东方港湾董事长但斌继续力挺，10日发微博表示：“要相信常识！塑化剂自酒鬼酒始，茅台终。”

　　唱空的投资者里有微博名人黄生，他接连对以茅台为代表的白酒股提出质疑。在检测报告发布后，惊呼“整个白酒板块完了！”10日下午，贵州茅台投资者电话会议结束后，黄生则再次发微博对会议沟通效果予以批评。

　　关心贵州茅台的投资者们评论不断。核心有几点：茅台酒到底是否含塑化剂？“水晶皇”发布的报告是否可信？看空做空的边界在哪里？

　　声称自己是“茅粉”的雪球用户“董文珍”，呼吁舆论应通过塑化剂事件，善待看空者“水晶皇”，尊重做空行为，这有利于推进价值投资理念的传播。而亦有网友称，“做空没问题，但别造谣或者作假来做空，也不要制造恐慌来做空，水晶皇提供的报告疑点太多”。

　　10日晚茅台公司披露，其产品送检三家机构后均显示合格。但仍有人质疑，认为送检没有说服力，抽检才有价值。但斌在微博上亦表示，应网友提议，安排同事将公司收藏的茅台酒送去香港检测，结果将在网上公布。可以预计，猜疑的魔盒打开后，无论哪个机构的结果，可能都难以获得所有人认同。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　【机构视点】

　　塑化剂冲击减弱 基金慎对白酒股超跌反弹

　　受塑化剂风波影响，贵州茅台10日临时停牌。其他白酒股则在早盘消化掉此次利空后，午后纷纷企稳回升，一举扭转近期的连跌走势。

　　而投资人士对白酒股近期的走势判断存在分歧。据证券时报报道，一位不愿具名的食品饮料行业研究员称，塑化剂风波暂告一段落，利空出尽后白酒股已完成塑化剂事件影响下的最后一跌，白酒行业将重新回归由基本面主导的走势。

　　而据中证报报道，部分基金经理表示，高端白酒消费需求或出现萎缩，行业食品安全事件又持续打击消费者信心，短期谨慎对待白酒股尤其是高端白酒的超跌反弹。

　　冲击逐渐减弱 白酒股回归理性

　　有投资者担忧，塑化剂事件将对白酒行业形成长期冲击，而机构集体重仓白酒股也带来结构性调整压力。“塑化剂超标存在偶然性，同批号的同款产品检测结果都可能不同。”业内人士指出，“而机构抱团反映了大家都看好白酒股长期趋势，这是由行业高景气度所决定，塑化剂事件的冲击对行业影响有限。”

　　据证券时报统计，近期各家券商发布的白酒行业研究报告显示，券商对白酒股的长期看好观点并未因为塑化剂事件发生较大改变。国泰君安、国信证券、东方证券等券商依然维持对白酒行业的乐观评级。

　　平安证券认为，市场现阶段对明年白酒行业担忧较大，甚至有投资者担心明年行业增速转负。回顾2011年和2012年，每逢年底投资者对次年白酒业绩成长的担忧都很大，不独是今年。结合行业的价格、量、库存综合判断，我们预计全行业营收明年仍可增5%~15%，考虑到行业正处于优秀公司市场份额快速提升的阶段，因此预计上市公司营收可增20%至30%，部分投资者太悲观了。

　　国信证券指出，就行业本身来看，经过本轮调整，白酒的静态PE（TTM）和相对大盘（沪深300）的估值溢价率，都处于历史底部。就基金博弈来看，由于四季度食品饮料行业已大幅跑输大盘，以及机构的整体减持，我们估计目前食品饮料股占基金股票的比例已经下降到不足10%。从估值和机构博弈上来看，目前食品饮料行业都是历史底部。

　　基金慎对白酒股超跌反弹

　　上周，受塑化剂送检风波影响，在大盘大涨4.12%的情况下，基金头号重仓股贵州茅台放量大跌近8%，并创出2010年5月以来最大单周跌幅，这可能使三季度重仓该股的基金损失较大。据金牛理财网对基金三季报的统计，三季度共有237只主动偏股型基金重仓持有贵州茅台，这些基金合计重仓持有贵州茅台达1.26亿股，三季末重仓市值达310.38亿元。

　　据中证报报道，对于贵州茅台近期的调整，部分基金经理认为，这与大盘行情不佳、白酒板块累积超额收益较多、投资者担忧未来白酒销售受多方面因素影响有关，“塑化剂风波”只是导火索。不过，在销售不佳、库存高企的背景下，最好的操作方法还是尽量规避。

　　业内人士指出，从2012年半年报到三季报期间，主动偏股型基金对贵州茅台的持有量增减互现。总体上来看，三季度重仓持有该股的基金比中期增加38只，其中共有81只基金第一大重仓股为贵州茅台，占重仓贵州茅台基金数量的34%。从重仓净值比例看，有13只基金持有贵州茅台市值超过基金净值的9%，接近10%的持股上限，有22只持有该股的净值在8%以上。

　　基金业内人士认为，年底为了达成年初的计划和新年度的规划，企业不得不降低批发价回笼资金，高端白酒价格下跌会影响整个行业估值中枢。

　　虽然多数基金业内人士认为塑化剂风波不会对白酒股造成致命打击，但在经济增长前景仍存不确定性、白酒销售不佳的背景下，昔日基金的重仓股正在经受考验。

　　“经销商与企业间会就来年计划磋商，企业将对来年规划适度调整，这一过程存在不确定性，对股价可能会带来冲击。”上述人士认为，未来白酒行业将难以维持高增长，不过，随着行业集中度提升，优秀白酒企业的成长空间依然存在，对贵州茅台仍有信心，并不会因此大举减持。若白酒本轮调整较充分，明年上半年存在投资机会。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　【投资机会】

　　贵州茅台重申塑化剂符合要求 掘金检测概念股（附股）

　　“塑化剂”事件催热检测概念股

　　据上证报报道，天瑞仪器公司董秘肖廷良表示,公司产品GC-MS 6800气相色谱可以检测塑化剂。此外,重金属超标和农药残留检测也是公司的强项,目前正处于明显增长的态势。“公司管理层对食品安全问题十分关注,近年来每年都按营业收入的12%来进行研发投入,做好食品检测的各项技术储备。”

　　天瑞仪器在其2012年经营计划中,已将进一步开拓X荧光在食品重金属污染检测、农药残留检测、食品安全等领域的应用列为重点之一,公司还将重点开发质谱仪在环保与食品安全方面的解决方案。

　　聚光科技也已开始布局食品检测仪器业务领域。据公司投资者关系部相关人士介绍,公司通过完成对北京吉天仪器有限公司的整体收购,进入食品检测行业,吉天公司的相关产品能够对食品的部分重金属超标和农残进行检测。

　　此外,持有广州达元食品安全技术有限公司40%股权的达安基因,也显示出对食品安全检测的浓厚兴趣。达安基因曾表示,目前食品安全检测市场正处于爆发增长的起步阶段,广州达元已奠定了国内行业中较高的产品知名度和市场地位。

　　除了检测仪器生产商,以华测检测为代表的国内第三方检测机构也正崛起,获得市场广泛关注。

　　在业内人士看来,目前,国内仪器仪表行业集中度不高、细分领域众多,国内企业普遍存在规模小、人才分散、技术分散、资源分散的特点,因此有可能出现大的行业资源整合潮流。

　　事实上,针对近年来不断出现的三聚氰胺、瘦肉精、农残以及塑化剂超标事件,对食品安全的“不安全感”正在加强,在肖廷良看来,虽然业内公司不断推出相关产品,但仍需国家监管部门加强监管,政策导向,提高企业违约成本,共同推进改善食品安全现状。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　塑化剂风波或加剧白酒行业调整

　　据中证报报道，尽管酒鬼酒是否含有塑化剂、是否超标等问题仍有待权威部门证实,但业内认为该事件将难以避免的对酒鬼酒、甚至对整个白酒行业产生负面影响。

　　而一位分析师指出,结合之前的食品安全事件判断,该事件的负面影响应是短期的,建议在暴跌中,择机增持成长确定的优质白酒企业。业内人士也表示,负面影响是存在的,但影响不会很大,也是暂时的,继续看好中国白酒。

　　但也有市场人士认为,19日的“塑化剂风波”更多是引发白酒下跌的导火索,对于整个白酒板块而言,由于受到宏观经济环境的影响,白酒已经进入行业调整期,终端动销“旺季不旺”,包括经销商和机构在内的多方人士均对白酒未来销售产生悲观情绪,此次风波将使白酒业“雪上加霜”,加上此前白酒板块的累积超额收益已经较多,因此短期内白酒板块或将继续承压。

　　塑化剂事件相关股遭炒作专家称仅是噱头

　　日前，有报道称第三方检测得出酒鬼酒中的塑化剂含量超标高达260%。据中国资本证券网报道，台湾大学食品研究所教授孙璐西认为塑化剂毒性比三聚氰胺毒20倍食用品安全再度成为公众焦点，A股部分上市公司遭炒作，专家提醒市场仅是炒噱头，不宜追涨。

　　遭炒作的概念股

　　食品检测概念股：天瑞仪器、达安基因、华测检测、聚光科技、大恒科技。

　　塑化剂替代品：百川股份、西陇化工。

　　还有把材质改成铝瓶盖的奥瑞金。

　　专家称概念股炒作仅是噱头 不宜追涨

　　湖南金证何剑称，替代品没炒作潜力，基本都是低盈利，属于竞争激烈的行业。针对食品检测概念股，何剑表示这次事件根本带动不了多少仪器销售，市场仅是在炒噱头，投资者应做到短平快。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　【相关概念股】

　　天瑞仪器（300165）：现金充沛，环保重金属相关需求释放或将临近

　　来源： 海通证券 撰写时间： 2012-11-15

　　报告要点：（1）公司价值主要体现在两方面，一是账上11亿元左右的货币资金，二是剔除利息后的业绩增长。（2）从后续业绩展望来看，主要有两大看点，一是 新产品贡献业绩，二是销售费用率下行。（3）由于监测分析是治理的先决条件，随着国内重金属污染综合治理力度的逐渐深入，海通证券预计国内环保重金属相关 分析仪器和在线监测系统需求2013年会逐步启动。（4）假设2012年到期的900万元科技成果转化专项资金该项资金在2013年抵扣当期管理费用，且 不考虑公司潜在的并购贡献，海通证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.31、0.45和0.60元，后续业绩复合增长率超过30%；若剔除利 息贡献，其2012-2014年EPS分别约0.18、0.34和0.49元，剔除利息贡献后的后续业绩复合增长率超过50%。（5）现金价值方面，由于 上市之前公司的日常货币资金额不到5千万，海通证券按2012年3季度的货币资金减去所有负债后的余额9.6亿来计算，折每股6.24元；剔除利息贡献后 主营价值方面，海通证券按25倍13年PE计算，折合每股8.4元；加总目标股价在14.64元，对应最新PB1.63倍，对应2013年PE32.53 倍；公司最新收盘价11.37元，对应PB1.27倍，对应2013年PE25.27倍，维持买入评级。

　　风险提示：（1）国内对环保重金属相关分析仪器和在线监测系统的需求启动时间不容易把握；（2）有毒有害元素控制检测和食品安全检测的重视和投资是一个长期而渐进的过程；（3）行业竞争或将加剧。

　　公司及所处行业综述：国内化学分析仪器严重依赖进口，公司致力成为具备国际水平的分析检测解决方案提供商。公司行业属于化学分析仪器，行业数据较少；从国际 数据来看，化学分析仪器2011年市场规模在260亿美元左右，且超过30%是光谱仪器；国内化学分析仪器比较落后，过70%依赖进口，一是因为起步晚， 二是因为技术差距大；国内各级环保局、质检局、药检局等分析检测监测主管单位几乎全部用进口仪器；公司致力成为具备国际水平的分析检测解决方案提供商，不 断拓展新产品、建立健全产品线并逐步追赶国际水平。

　　西陇化工（002584）：西陇化工稳扎稳打，踏实前进

　　来源： 国海证券 撰写时间： 2012-11-09

　　近日，国海证券前往汕头西陇化工实地调研，与公司副总裁、董秘邬军晖进行了较为深入的交流，了解了公司经营状况以及未来发展规划。

　　1、公司基本情况

　　西陇化工是化学试剂的专业制造商和集成供应商。公司主要从事化学试剂的研发、生产、销售。其中试剂包括通用试剂、PCB试剂以及超净高纯试剂等。化学试剂用途广泛，下游行业众多。主要包括PCB、触摸屏、液晶面板、集成电路等，需求较为稳定，因此抗风险能力强。子公司湖北杜克化学主要从事色谱乙腈和色谱甲醇生产。

　　2012年公司营业收入构成中占比最大的是通用试剂，其次是PCB用化学试剂。由于PCB试剂毛利率为27.8%，通用试剂毛利率为15.8%，故营业利润构成中占比最大的是PCB用化学试剂，其次是通用试剂。

　　2012年前三季度营业收入为11.3亿元，同比增长率为17.7%。从2008到2012年毛利率基本稳定，今年前三季度毛利率略有下降，为15.8%。

　　2012年前三季度净利润为5300万，较去年同期下降14.4%。

　　2、近期经营状况

　　前三季度毛利率同比下降近3个百分点，其中三季度环比下降近5个点；期间费用率基本稳定。公司产品定价是在成本加成的基础上结合市场状况来综合考虑，故产品毛利率并未有太大波动。毛利率下降的主要原因在于产品结构的变化，如公司去年年底新增了低毛利产品硝酸银（预计今年全年销售收入可达几千万）；8、9两个月化工原料业务比例加大。

　　3、湖北杜克公司拥有1000吨色谱乙腈和2500吨色谱甲醇产能，目前正在进行色谱乙腈的设备调试，即日投产。杜克化学主要从事色谱乙腈和色谱甲醇生产，二者产能分别为1000吨和2500吨。

　　其中色谱乙腈采用醇与氨混合脱氢制腈法，产率高达90%，能耗每吨不高于2000吨，毛利率高达50%-60%；国内其他所厂商普遍采用的以丙烯腈副产的工业乙腈为原料经氧化和精馏来制备的路径，产率70%左右，能耗为每吨6000元。未来西陇将根据市场状况逐步扩充乙腈产能，并将部分汕头本部产厂移至杜克生产。未来公司将专注于色谱级乙腈生产，不会做工业乙腈。色谱甲醇方面，公司正在办理许可证。

　　4、核电硼酸

　　硼酸在核电领域用于吸收中子，降低反应速度。目前国内生产的普通硼酸原始丰度不到20%，虽然也可以用于吸收中子，但用量很大，容易导致反应堆发生堵塞、腐蚀等问题。二代核电机组使用天然丰度的硼酸即可，而三代核电机组中天然丰度硼酸已不起作用，必须使用高丰度硼酸，目前欧洲使用的硼酸中硼-10丰度为40%，美国为 60%。

　　公司核电硼酸积极推进中，除了和天津大学开展合作以外，还申请了广东省产学研项目，预计可获得几百万资金。

　　据21世纪网报道，公司主营化学试剂，为塑化剂检验试剂唯一上市公司。

　　赞宇科技(002637) ：国内表面活性剂龙头

　　1、公司是国内表面活性剂龙头企业，主要产品市场份额居全国之首。

　　公司是专业从事日用化工、表明活性剂等领域研发和生产的高新技术企业，是国内研发和生产表面活性剂的龙头企业，其主要产品是绿色环保的天然油脂基阴离子型表面活性剂，包括AES、MES、AOS、6501等6类产品，其中AES、MES国内市场份额稳居第一，MES在国内率先实现量产。与传统石油基产品 LAS相比，公司产品具有环保优势、性能优势，具有性能优良、生物降解性好、安全性高等特点，且高油价时代具有成本优势。

　　公司拥有各类表面活性剂产能17万吨，自有产能13万吨，4万吨外协加工。其中，AES产能11.1万吨（外协加工约4万吨），MES产能3万吨，AOS产能3万吨。募投项目投产后公司将增加7.6万吨的AES以及3万吨的MES，自有产能将增至23.6万吨，稳居国内第一的位臵。

　　2、目前AES是最大利润贡献者，未来AES的应用也将越来越广泛。

　　众多产品中，AES是公司最大的利润贡献者。2010年，AES贡献收入占比65.10%，贡献毛利65.05%。

　　随着公司MES产量的逐步增加，公司产品中MES贡献收入及利润的占比也将逐步提升。随着国内洗涤产品向液体化的发展趋势加速，AES的使用越来越广泛。不过该行业的竞争也越来越激烈，一季度部分竞争者保本销售来扩大市场份额，对公司利润造成了挤压。一季度公司利润也出现了较大幅度的下滑。短期看，该趋势仍难以明显逆转。长期看，公司若能成为联化利华等日化巨头的亚洲供应商则对公司业绩带来实质利好。

　　3、公司作为国内少数实现量产MES的企业，该产品有望成为未来业绩的主要增长点。

　　公司另一主导产品MES以可再生的棕榈油为原料，用来替代目前市场主要使用的石油基产品LAS，且MES具有一定的成本与环保优势，未来有望放量。

　　全球看，国外对MES的研发已有40多年的历史，国内研发亦有数年的历史，但目前仍仅有日本狮王、美国休斯等少数国外公司实现了MES的量产，且目前均自用为主。MES生产过程中的工艺水平和安全控制是难点。目前看，国内MES实现产业化的企业有限，公司自主开发了包括脂肪酸甲酯磺酸钠的制备、连续干燥工艺等核心技术，是国内少数实现量产的企业。MES的市场容量约在20-30万吨，公司已有3万吨的产能，11年销售1.4万吨，销量较10年大幅增长 790%，预计12年销量达到2万吨。公司募投项目仍有3万吨将于今年9月份试车，除公司外，广州浪奇亦有MES近期投放，不过浪奇主要自用，对公司产品市场影响有限。

　　4、公司收购杭州油化已完成并表，对业绩将有所增厚。

　　公司2011年收购杭州油脂化工约87%股权，3月底已完成工商变更，已完成并表。杭州油化主要产品硬脂酸是一种应用很广泛的有机化工原料，是基础油脂化学品中产量最高的品种，其应用涉及到橡胶工业、塑料工业、涂料工业、纺织工业、食品工业、表面活性剂工业、日化工业和医药工业等领域。随着我国橡胶轮胎、塑料加工、纺织工业的发展，硬脂酸的需求量从2000 年的27万吨增加到2010年的100万吨。

　　杭州油化预计年净利润约1000万。杭州油脂主要原料是硬脂酸，跟公司主营业务原料较为一致，公司将发挥已有优势，协同采购。公司收购杭州油化主要看重其品牌优势，目的在于拓宽公司的产品结构。

　　结论：

　　公司是国内表面活性剂龙头企业，产品为绿色环保的天然油脂基阴离子型表面活性剂，主导产品市场占有率居于全国之首。公司是国内首家实现MES量产的公司，该产品未来将有望进一步放量，公司另一主导产品AES规模也将继续扩大。（东兴证券 ）

　　（《证券时报》快讯中心）

　　华测检测（300012）：优先受益于检测行业去行政化

　　来源： 东方证券 撰写时间： 2012-10-31

　　去行政化，势在必行。东方证券判断，未来检测市场结构将经历去行政化进程：1）国有检测或为我国检测效率低的重要原因，去行政化势在必行；2）国有机构的检测报告全球认可度很低，第三方检测的去行政化是国际主流；3）国内消费者检测需求不再局限于国有机构，对非国有第三方独立检测需求日益提升。

　　民营检测畅享去行政化盛宴。对民营检测机构而言，东方证券认为国有机构的市场让渡比检测行业的整体增长更有意义。据东方证券的行业模型测算，国有检测市场让渡幅度每提高1%，民营检测增速将提升约3.25%，外资检测增速提升约1.76%。

　　公司核心竞争优势：经久信誉与广泛认可。检测的本质是对标的的背书，信誉与认可是检测企业的生存基石。作为规模最大、业内领先的民营检测机构，公司累计出具超过250万份检测报告（东方证券估算），在国内外客户中积累起良好的信誉，检测报告得到全球42个国家和地区的广泛认可。

　　财务与估值

　　首次给予买入评级。东方证券预计公司2012-2014年每股收益分别为0.61、0.84、1.08元，目前股价对应2013年PE21倍，估值具备吸引力：纵向来看，目前股价PE估值处于历史低位；横向比较，全球综合性监测巨头2013PE均值为20倍，考虑到我国作为新兴经济体，合理估值可具备一定的溢价，东方证券采用贴现现金流估值法推导出公司的目标价为21.38元，首次给予公司买入评级。

　　百川股份：主营增塑剂，公司生产偏苯酸三酯为塑化剂DEH的环保替代品。

　　据21世纪网报道，公司主营增塑剂，公司生产偏苯酸三酯为塑化剂DEH的环保替代品。

　　公司是一家从事醋酸丁酯、偏苯三酸酐的生产与销售的企业。其经营范围为：三羟甲基丙烷、双三羟甲基丙烷、甲酸钠、偏苯三酸三辛酯、偏苯三酸酐、醋酸丁酯、绝 缘漆的生产，化工原料的销售，化工产品及其生产技术的研究、开发，自营和代理各类商品及技术的进出口业务等。公司在醋酸丁酯、偏苯三酸酐产品方面，是一家 具备规模优势的龙头企业。在生产醋酸丁酯方面，公司拥有的自己的《以硫酸为催化剂反应精馏法规模化生产乙酸丁酯的方法》已被国家知识产权局正式授予发明专 利[专利号ZL200610039280.2]；在生产偏苯三酸酐方面，公司亦取得两项发明专利，[专利号(ZL200610086123.7) (ZL200610086124.1)]，它们分别是《偏苯三甲酸连续成酐精制生产高纯度偏苯三酸酐的方法》和《利用间歇式鼓泡氧化塔多塔串联连续氧化生 产偏苯三甲酸的方法》。

　　大恒科技：太赫兹时域光谱仪开发尚处实验室阶段

　　据中国教育装备采购网报道，2012年8月8-10日期间，由中国仪器仪表学会、“ 太赫兹光电子学教育部重点实验室”、《现代科学仪器》编辑部主办，中国分析测试协会、中国仪器仪表学会分析仪器分会、中国仪器仪表学会农业仪器应用技术分会多家单位支持的“太赫兹科学仪器及前沿技术专题研讨会”在北京紫玉饭店成功召开。

　　教育部重点实验室主任张存林教授以《基于飞秒激光的太赫兹时域光谱仪开发》为题讲解了其负责的国家重大科学仪器设备开发专项的项目工作进展。该项目由北京市科学技术委员会组织，大恒新纪元科技股份有限公司作为牵头单位，首都师范大学作为第一技术支撑单位。太赫兹光谱作为太赫兹应用技术之一，对经济社会发展及民生改善有支撑作用，而且产业化前景非常可观，据 Thintri, Inc. 2010年度太赫兹市场报告预期，太赫兹在医学、安全和制造业领域相关产品的经济效益到2020年将可达到数千万至数亿美元，市场份额可达到数十亿美元，而张存林教授太赫兹时域光谱仪项目预期为中国带来经济效益数亿美元(以中国市场占10%的全球市场份额估算)，产品将拉动中关村高科技示范区高端仪器制造业及相关产业年约10亿元人民币的产值。项目融合宽普、高能量、小型化的趋势特点，以光谱范围0.1-10THz、光谱分辨率7.5GHz、太赫兹脉冲能量10μJ为技术指标，在现有原理样机的基础上进行完善来实现工程化，使整机性能指标达到国际先进水平，并预期实现在2014年小批量试产25台、 2016年批量投产100台的目标。

　　据中国证券报最新报道，参与《基于飞秒激光的太赫兹时域光谱仪开发》项目的专家介绍，目前该项目还处在实验室阶段。今年年初项目组已向相关主管部门申请立项和申报补贴资金，但目前还没有收到正式批文，至于相关的补贴资金量更无从得知。

　　“大恒科技股价异动属于游资炒作。”有券商研究员指出，短期来看，上述项目对大恒科技的业绩并不能产生直接影响，长期影响也要看，项目是否能够成功获得政府主管部门的支持，2014年能否实现部分产品商用，以及相关产品能够取得的市场的认可。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　达安基因（002030）：极具投资价值的核酸诊断龙头

　　来源： 东兴证券 撰写时间： 2012-11-06

　　东兴证券 继续看好国内IVD行业整体市场前景，尤其看好国内核酸诊断的发展前景。东兴证券 认为核酸诊断是未来IVD行业中最具活力的细分领域之一。而达安基因作为核酸诊断龙头企业，具有长期投资价值。

　　我国的核酸诊断行业未来成长空间大。在全球诊断试剂市场上，核酸诊断的市场份额大约占15%左右，而目前国内的核酸诊断市场份额仅为5%，未来在应用领域上还有较大的提升空间。我国的生化诊断和免疫诊断市场相对比较成熟，市场份额提升空间比较有限。

　　我国传染病防治力度的加大、血筛核酸检测的推广以及个体化医疗的发展是国内核酸诊断发展的主要动力。在这些因素的推动下，国内核酸诊断未来增速将在25-30%之间，明显超越国内IVD行业平均增速。

　　达安基因是国内核酸诊断行业的龙头，是IVD行业最具价值的投资标的之一。公司的优势在于研发、产业链和大股东资源。公司的研发投入比远远领先行业内其他公司。旗下拥有PCR、FISH和免疫诊断等技术平台，近年来获得了数十项新产品批件。公司产业链布局完善，涉及了体外诊断试剂生产、销售、独立医学实验室等各个环节，大股东拥有丰富的医院资源将成为公司长期发展潜在的重要保障。

　　公司在产业链和股东资源上的优势也奠定了独立实验室业务长期发展的基础，尽管目前公司的物流和人力成本侵蚀了该项业务的利润，但是公司的健康服务平台将提供新的利润增长点，所以东兴证券 依然看好公司独立实验室的长期发展前景。

　　聚光科技（300203）：并表北京吉天贡献主要业绩增速，环境监测需求复苏或从下半年开始体现

　　海通证券认为，公司收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域，产品覆盖当前全部环境监测热点。聚光科技是国内环境监测仪器行业龙头，通过不断兼并收购发展壮大，收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域；产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析，在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。

　　北京吉天并表因素是公司2012年上半年业绩增长较快的主要原因。公司2011年9月份收购北京吉天仪器有限公司100%股权，2012年上半年北京吉天实现营业收入4934.04万元、净利润 1343.22万元，贡献EPS0.03元；若剔除并表北京吉天影响，公司2012年上半年营业收入同比仅增8.24%、净利润同比仅增4.68%。

　　环境监测系统方面需求复苏对业绩的带动将从下半年开始逐步体现。在国家逐步深化落实环境监测领域投入和公司强化电力等重点行业市场开拓的情况下，公司 2012年上半年环境监测系统新签合同情况理想；但受2011年部分政府采购项目延后及项目执行周期影响，环境监测系统业务2012年上半年营业收入同比下降15.13%；因集成产品在环境监测系统销售中的占比增加，毛利率下降2.64%。

　　工业过程分析系统方面增速表现稳定。随着下游企业用户精细化管理要求的提高，工业化过程分析系统的总体市场前景趋好，公司2012年上半年工业过程分析系统产品营业总收入同比增长9.66%，毛利率水平与去年基本持平。

　　其他业务由于基数较低、快速增长仍可持续。2012上半年，安全监测系统业务收入增长22.25%，运营维护服务业务收入增长17.14%，数字环保信息监测系统业务收入增长456.45%。

　　受益环保主题，维持增持评级。海通证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元，后续复合增长率在25%左右，当前股价对应33倍左右的2012年PE，考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且节能环保主题广受关注，维持增持评级，按35倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.40元。