年末券商投资策略会轮番登场 普遍看好一季度行情

　　据证券日报报道，11月底申银万国证券研究所举行了2013投资中国战略年会，本次年会以“新城镇新产业”为主题。同时，也拉开了2013年券商策略会的序幕。昨日，安信证券召开年度策略会，首席策略分析师程定华估计明年风险较大的是债券，而不是股票市场。他认为，当前市场 短期已经企稳，明年A股市场整体比2012年好一些。

　　今年以来，行情低迷，券商的收成也不好，由于经费紧张，很多券商选择推迟策略会或者缩减会议开支。“以前公司对研究所的策略会非常支持，也舍得花钱。但现在，很多研究所都是自负盈亏，办起会议来自然不敢大手大脚地花钱。”一位业内人士告诉记者。

　　多数参会人士比较悲观，对12月底的市场不抱希望，但大家还是很期待明年的“春季躁动”。

　　除申银万国之外，华泰证券、中金公司、广发证券、国泰君安、海通证券、齐鲁证券、高华证券、国海证券等十余家券商也先后举行策略会或者发布策略报告。

　　对比各家券商观点发现，虽然券商观点不一，却几乎一致认为明年春天A股将有一波反弹。而且相比往年，这一次的指数预测普遍比较谨慎，最低为1700点。最乐观的非高华证券莫属，他们预计2013年底沪深300指数目标定在2750点。

　　目前，已有十余家券商发布策略报告，虽观点不尽一致，但几乎都一致认为明年春天A股将有一波反弹。

　　在申银万国的策略会上，策略研究总监凌鹏做了主题演讲。对于目前股市面临的短期风险，凌鹏认为，股市见底为时尚早的因素主要为盈利拐点可能更加滞后；当前实际估值并不便宜；数据幻觉消失、股票供应增加；年底资金紧张；年度投资者风险偏好下降；海外风险资产可能下跌。

　　对于明年的市场走势，凌鹏认为未来的市场运行区间分几个阶段。第一个阶段就是从现在到明年的一月份，这段时间的核心问题是股票供应量增加，然后年底资金紧张，基金换仓调仓，数据上的经济幻觉会消失。第二个阶段就是明年二月到四月份，这个阶段实际上就是传统意义上的春季躁动，因为前边跌过一段时间，所以市场有一定的反弹需求。在这个过程可以更多的关注主题投资机会。第三个阶段，要在明年四月份以后，主要是看政府对房地产市场态度有没有非常明显的变化。

　　对于市场来讲，凌鹏认为市场本身大的逻辑还是与经济有关，经济没有看到太多的起色，股市大的方向也不会改变。即使是证监会出了很多政策，但对于股票市场供求关系没有实质性的改变。凌鹏认为，现在经济最大的问题是找不到新的增长动力，有效需求不足。这些因素在短期之内难以改变。经济目前还不能说已经见底。

　　广发证券认为，见底预期可能仍不明确，但年初的博弈行情值得期待。光大证券观点称，明年实体经济将在内部政策持续放松、外需改善的推动下实现温和复苏。受此影响，上市公司将迎来两个季度左右的盈利复苏，预计A股全年以区间震荡走势为主基调。海通证券认为，2013年经济小幅回升到8%，季度间呈现N型小幅波动，2013年只是复苏中继，待新一轮通胀周期结束才能确认本轮中周期的底部。

　　国泰君安证券研究所发布宏观策略报告认为明年股市可能先涨后跌，上半年的投资机会将要比下半年好。国泰君安认为，一方面，2013年上半年A股上市公司将迎来盈利同比增速的逐步回升，另一方面在目前库存尚在低位的环境中，企业经营现金流的改善，有利于维持整体资金面价格的稳定。但到了下半年，在现有相对较低的GDP增速下，可能出现现金流难以持续改善、资金价格的弱平衡格局被再度打破的状况，市场迎来调整的风险。

　　同样的，中金公司也看好明年一季度的行情。中金公司预计，2013年第一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%-15%反弹，如果届时配合货币政策进一步放松，反弹幅度可能更大一些。鉴于业绩不佳和再融资压力较大，第二季度至年中市场可能会有所回调。而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。