报喜鸟回购一箭三雕(图)

　　证券时报记者 颜金成

　　报喜鸟（002154）昨日披露的回购方案中透露出许多信号。

　　对于回购，上市公司一般解释为，公司对未来前景有信心，对于当前股价认可。然而，众多的回购例子却告诉投资者，上市公司的回购很多时候为了保增发、配股等融资行为，这样一来 ，回购的价格发现功能大大降低，股价在回购消息发布后，继续下跌三四成也不少见。

　　不过，结合报喜鸟之前的增发，可以发现此次报喜鸟“真心”回购的可能性极大。而报喜鸟此次回购也可谓是一箭三雕：一是，大股东提高持股比例，向市场传递信心；二是，消除投资者对公司资金紧张的疑虑；三是，弱化小非减持对公司估值的制约。

　　11月底，报喜鸟以“迷你”定增500万股融资4630万元，成为市场关注的焦点。

　　当时报喜鸟董秘方小波向媒体表示：“这次增发500万股只是象征性发一点，因为中航证券和我们合作多年，考虑到他们的付出我们才决定象征性地发一点。”

　　报喜鸟股价已经从2010年最高的16.5元跌到目前的不到9元。方小波当时称，在当时的价位附近，其实公司是不想增发的，认为这个价位增发不划算。很明显，在熊市当中，中航证券这种中小型券商生存艰难，上市公司这个时候照顾一下也合情合理。

　　从当前的低迷的市场环境来看，很多上市公司的大股东不仅不融资，还抓紧机会在二级市场增持，报喜鸟一方面要照顾保荐人中航证券，另外一方面，报喜鸟的股东可能不希望在这个时候股权被稀释。

　　此次回购后，报喜鸟大股东的持股比例可以重新提高。根据回购方案中的预测，回购前报喜鸟集团持股约34.9%，回购后可以提高到35.3%。

　　从回购价格来看，也体现出报喜鸟对当前二级市场价格的认可。首期将在12个月内以不超过每股12元的价格回购不超过8000万元，公司股价12月11日报收8.75元，回购价格上限12元/股，这较市场价溢价近40%，也较定增价格9.26元高出一截。

　　而此前的9月至11月间，公司创始人、大股东吴志泽，连续8次以竞价交易形式出资1098万共增持105万股，成交均价在10.4元左右。近期的频繁增持和此次的回购计划明显向市场传递实际控制人对公司未来的信心。

　　此前，公司在弱市下于11月22日完成增发，增发股数相比之前1亿股的计划大幅缩减最终实际增发500万股，对于此次增发，部分投资者担忧公司可能存在资金紧张等问题，此次回购无疑基本消除了以上顾虑。

　　申银万国资深分析师王立平还认为，报喜鸟股价一直受到小非减持的制约，回购方案披露后，预计短期股价低点不存在减持风险，明年若减持也将在12元以上进行。同时，长期回购计划的制订有望和小非减持形成相互承接关系，一定程度上弱化了减持对于估值的制约。

　　作者：颜金成