余丰慧：QE4强势来袭 中国当出手应对

　　余丰慧

　　美联储推出QE4比市场、国际社会预期时间要快、要早。本轮量化宽松有几个特点非常鲜明。其一，给低利率或者说零利率政策限定了条件，即：美联储决定，在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在0至0.25%的超低区间。其二，给低利率政策限定了量化前提，使得货币政策与就业率和通胀率紧密粘合，也就是说，货币政策目标完全是为了促进就业和维持低通胀水平。货币政策目标随这两大目标变化而变化，不受任何人、任何机构干预。美联储货币政策工具目标鲜明、独立性超强的特点，值得我们学习和借鉴。

　　另一个鲜明特点是量化宽松力度更加大。因为在OT之下，美联储在购买较长期国债的同时还将出售较短期的国债。而QE4直接明确每月采购450亿美元国债替代OT，加上QE3美联储每月资产采购额为850亿美元，以便通过压低长期利率来降低借款成本、刺激支出和投资。

　　在今年9月中旬美联储推出QE3后，就急匆匆推出QE4，一方面显示美联储致力于美国经济复苏、就业率回升之急切心情；另一方面也暴露美国不顾美元特殊地位、不顾过度宽松货币政策对全球各国带来的冲击，只顾本国利益的极端自私心态。随着美联储开始按照新计划购买国债，将向银行系统注入储备资金，其实际效果将是增发货币。

　　美元的大幅度贬值对各个国家出口经济造成影响，将使得各个国家外汇中美元储备以及美元资产遭受贬值损失。美国放水美元，必将使得欧洲以及其他发达地区紧随之后推出宽松的货币政策，这将不排除各国竞赛式地相互贬值本国货币，可能使得一场货币战争就此爆发。

　　美国推出QE4对中国带来的冲击最大、最激烈。中国手握美元储备和美元资产较多，美元贬值将造成不可估量的损失。

　　QE3给中国汇率造成的影响尚未消退，人民币汇率连续几十天触及涨停线，就在12月12日刚刚出现一天未触及涨停线，可美国却在13日凌晨推出QE4。8月份以后中国出口刚刚有起色，9月份美国QE3推出。这直接使得中国出口在11月份大幅度下滑。给刚刚有所企稳的中国经济迎头一棒。美联储QE4的推出将会使得人民币汇率继续升值，对我国出口经济造成前所未有的打击。进而直接影响到中国的稳增长，不排除促使有所企稳的经济昙花一现。

　　因此，央行要尽快出手应对美联储QE4带来的冲击。加大类似于美国量化宽松政策工具的逆回购操作，向市场提供充足流动性。顶住美联储QE4对人民币升值造成的压力，要通过经济手段调节，甚至行政手段干预，使得人民币尽快停止升值或者适度贬值。同时，严防在美国QE4影响下，在人民币升值预期下，热钱通过香港绕道进入内地市场。

　　总之，对于美联储QE4现在就要出手应对，把其对中国经济的影响降低到最小限度。