“割韭菜行情”藏死亡陷阱 私募遭遇生死诱惑

　　这一次还是陷阱吗？

　　12月13日，经历了六个交易日的强势表现后，上证指数大跌1.02%，而沪市成交量也萎缩至521.8亿元。

　　“这一次的上涨有三个迹象让市场认为跟此前的"短命"行情不一样的，其一，这是十八大后的上涨，十八大前，大家都憋了一口气，觉得十八大后一切将会有新的开始，部分场外资金有入市冲动；其次，12月5日的突然上涨，没有确切的触发因素，纯粹是一种信心的恢复，反而让市场感觉更具可持续性；其三，最关键的是成交量放大到800亿以上，并且随后的12月7日和10日沪市成交量都维持在800亿上方，有新增资金入市的迹象。”12月12日，曾有深圳某私募人士向记者解释其对这一波看好的原因。

　　12月5日，大盘突然飙升，上证指数大涨近乎57点，大有收复一个月间失地之势，由此，也开启了不少私募的“春心”，但是12月13日大盘的突然下跌，让市场又依稀看到了8月以来多次出现的“死亡陷阱”的影子。

　　不包括这一次反弹，8月以来，市场出现过三次突然的拉升行情，每一次拉升都是让人心跳加速的放量大涨，但是在短暂的拉升后，都是悬崖式下跌，并且每一次下跌都创出新低。因此，8月以来，K线图上的每一个隆起都成了阳光私募的“英雄冢”。

　　生死诱惑

　　8月至今，私募基金已经遭遇了三次生死诱惑。

　　到今年7月底，上证指数从二季度2400多点跌去300点，险守2100点，私募基金大幅受损，但8月1日的突然反弹，让市场看到希望，其后行情延续到8月9日，估值涨了75点至2175点，希望私募已出现，但事后证明，这只是一个美丽的陷阱，其后的19个交易日，上证指数一路下跌，最低跌至2029.05点。数据显示，8月有6只阳光私募产品没能熬过去，被迫清盘。

　　9月7日的放量大涨，就像股市竖起的旗杆，让私募基金看到股市回暖迹象，不少私募高仓位欲大战一场，但是让私募基金措手不及的是后来持续了十多个交易日的大跌。9月7日-9月26日，大盘下跌140余点，最低跌至1999.48点，高仓位的私募不得不减仓出货，当月两只私募产品终止合约。

　　9月27日，大盘当日上涨超过50点，次日再度上涨30点，私募期待“十八大”的维稳行情，加仓理由十足。行情一路上下两难，但十八大尚未召开，11月5日，大盘的大跌之旅再度开启。中小盘股票、白酒股遭受巨幅调整，12月初，大盘最低跌至1949.46点。

　　其间，私募基金溃不成军。“9月初我们加仓的幅度比较大，9月底我们还在继续加仓，但经历了10月和11月份的下跌，其实很多私募产品"伤势严重"”，广东一位私募人士告诉记者。

　　记者了解到，大跌后，私募基金一路减仓，2000点下方不少私募轻仓甚至空仓迎战。11月私募基金平均收益率为-4.50%。但也有阳光私募产品如金石一期仍坚持高仓位偏激进操作风格，当月跌幅达12.26%，成为最大的受害者。

　　好买数据显示，11月份，共计三只产品终止运作。分别为，外贸信托-博弘定向增发指数型基金22期集合资金信托计划、华宝－富来1期证券投资资金信托计划、华宝－洲浚3号证券投资集合资金信托计划，其中前两只产品净值均在0.7元以下，合理推测这应属于被动清盘。洲俊3号11月9日的净值显示为0.716元，但华宝信托显示该产品已经结束，亦属于未到期“非正常死亡”式清盘。

　　清盘让阳光私募的操盘机构成为了“光杆司令”。记者了解到，深圳市富来投资管理有限公司旗下仅有这一只产品即富来1期，成立于2011年一季度末。在运作不足两年的时间内，净值跌至0.7元以下。如今该公司旗下已无产品。其他两家私募旗下尚有产品运作。

　　除了被迫清盘的产品外，数据显示，截至11月底，1003只非结构化阳光私募产品中，共有27只私募净值在0.7元的边缘，徘徊在死亡线边缘，包括罗伟广的新价值投资占据3只，分别为新价值16号、11号、20号。

　　好买基金分析师告诉记者，有相当一部分私募产品合同并未明确写出清盘线，所以虽然净值已经跌至0.7元以下仍在运作。

　　死亡陷阱犹存

　　12月4日，大盘小幅反弹15点，然而这只是这波反弹的一次小规模预演，12月5日，上证指数大幅上涨57点。

　　记者获悉，北京某前期空仓的私募已经举起了反攻大旗，“12月4日，第一次上涨，还是颇为担心，不过还是加仓，5日逢高减仓怕诱多，但是7日大盘再次上攻，我们又接过来了。机会难得，所以不能错过。即使错了也要及时纠错，要买回来。我们主要加仓超跌行业，买什么无所谓，大涨之际关键是要提高仓位，基本面并不重要。”

　　然而，12日大盘冲高后回落。市场人士不禁担心，这次大跌是否再次进行历史重演？

　　事实上，下半年以来割韭菜行情轮番上演，私募基金为了应对，已经普遍将“死亡线”下调。

　　记者获悉，有按存量规模来制定止损线的阳光私募，通过召开持有人大会，下调清盘规模。有私募合同原本规定，若产品规模低于3000万将进行清盘结算，但通过与持有人沟通，将清盘标准调整至规模不低于1000万元。

　　也有亏损严重的私募通过召开持有人大会的形式，调低止损线，甚至取消止损线，防止清盘。广东新价值公司今年对多只产品止损线进一步下调。所以目前，新价值旗下多只产品净值在0.7元以下，仍在运作。

　　亦有新发阳光私募产品打提前仗，发行之初就将止损线设定为0.5元，而业内止损线的普遍标准为0.7元。亦有产品的预警线为0.65元，止损线为0.5元。

　　统计数据显示，今年8月为阳光私募清盘高峰期，当月6只被迫清盘。9月份被迫提前清算的为2只。10月份共7只阳光私募产品清盘，其中1只为提前清算，11月3只终止运作。而若眼下股市反弹诱多后再次下跌，清盘潮将卷土重来。

　　“今年的行情是最容易消灭私募的一年，大盘忽上忽下，节奏非常难以把握，仓位刚降大盘突来反弹，满仓运作再遇大跌。典型的"割韭菜"行情，私募不幸沦为了"韭菜"”，一位资深私募人士表示。

　　据好买提供的数据显示，截至目前，今年已经有26只私募基金产品被动清盘，即“非正常死亡”，触发特别交易条款，提前终止。其中8月份6只，11月份3只。

　　广东某私募大佬曾经表示：“目前市场是一个大浪淘沙的过程，未来可能有70%-80%的私募会死掉。”