新一轮货币宽松主导明年全球经济

　　本报记者 张泰欣

　　美国当地时间12月12日，美联储宣布将继续采取大规模的量化宽松措施，重振就业市场活力，促进美国经济复苏。美联储将在年底“扭转操作”到期后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超低利率期限。分析人士认为，伴随着这次会议以及将要展开的欧盟峰会及日本大选，未来全球新一轮的货币宽松将成为主要经济体共识，宽松货币将主导2013年全球经济形势，未来经济复苏确定性进一步增强。

　　从下周开始至年底前，美联储会议、欧盟峰会、日本大选将陆续展开，而从美联储新近公布的措施可以看出，量化宽松依然是今后较长一段时间货币政策的主题。从本次美联储会议的内容看，市场关注疑点已经明晓。扭转延期后继续扩大资产的购买将有利于缓解美国的“财政悬崖”，同时超低利率的维系将给市场以更确定的信心，从而有助于美国经济复苏。从近期美国公布的经济数据来看，非农就业数据显示其终端需求并不弱。美国11月非农就业人口季调后增加14.6万人，远超市场预期的8.5万人。且从分行业数据来看，与消费需求直接相关的批发零售、健康教育、餐饮休闲等行业就业增长幅度较大。零售销售就业率未季调前数据达到历史高位，显示出旺季的特性。同时，汽车销售数据也延续了强势增长的趋势，这均显示美国终端需求不弱。从另一个角度看，虽然商品生产部门就业增长放缓，这意味着企业生产仍受到财政的短期制约。但是，商品生产部门与服务业就业增长出现了分化，11月ISM制造业PMI再度滑入收缩区间，且库存分项下降意味着财政短期制约之后，企业或出现一轮的补库存，这有可能适度促进美国投资的增长。 从美国的宏观经济数据看，复苏将会沿着既有的途径持续，而制造业重振可能在2013年出现起色，新兴技术和产业投资增长将主导未来美国经济增长的速度。

　　欧洲在未来可能还会继续延续宽松的政策。今年9月以来欧央行提出的OMT购债计划至今尚未使用，市场一些观点认为西班牙在明年求助的概率非常大，这可能意味着OMT将正式启动。同时，与美联储的双重目标不同，欧央行对于通胀的容忍度相对较低。受能源价格及税率调整的影响，目前欧洲主要经济体的通胀始终高于其2%的目标值。能源价格上涨放缓叠加经济疲弱将逐步传导至物价方面，欧元区通胀或将在2013年降至2%以下。今年12月欧央行会议大幅下调了2012-2013年经济增长及通胀预期，未来欧央行降息的窗口已经不远。

　　再从日本的近况看，日本正进行的新一轮大选，再度出现12党混战的局面。目前自民党党首安倍晋三出任日本下届首相已成定局。安倍晋三的竞选主张显示若其当选，日本或将出现货币财政双松的政策组合，同时实施零利率政策，这也意味着将采取更为开放式的、无限的货币宽松。如果这些措施能实施，那么可以肯定，未来日本经济政策还会进一步加大宽松力度。

　　从主要经济体近日的表现和未来的预期看，未来全球货币政策进一步宽松将是大概率事件，其中的背景无疑是当前经济复苏的力度和进程依然偏弱。虽然不同经济体有着相异的诉求，但从政策未来的出发点看，放松还将是确定的主题。中国未来的经济政策调整，无疑会受到这些经济体政策的影响。可以看到，中国与目前世界主要经济体的利差已经达到高位，未来中国央行货币政策可能会在维持现有水平和基调的情况下进行适度微调。如何减少中外的利差，减缓国际资本的影响将是中国央行制定货币政策时考虑的主要因素。