经济观察网 记者陈慧晶 实习记者王淑兰 根据致同会计师事务所公布的《2012全球私募股权投资调查》（“2012全球PE调查”）结果显示，私募股权投资基金(“PE”)正面临着募资难和成交难的困境，同时PE逐渐乐于将并购作为退出方式，特别是寻找国际收购方。此项访谈调查了全球143家资深PE高管人员参与。
七成人认可募资难度增加
此次调查结果显示143位基金经理对募资信心有明显下降，与2011年的46%相比，今年全球近四分之三（72%）的受访者认为当前的募资环境较为不利，募资难度较大。其中金砖国家的下降趋势最为明显，有78%的受访者认为募资将会更难，与去年的39%相比，比例上涨了一倍。其中只有1%的人对2012募资环境持乐观态度，39%的人对2012年募资环境持非常消极态度。
与此同时，PE在募集新基金时，更倾向于寻求新的投资者。40%的调查受访人预计下一轮基金的资金来源主要来自首次投资人。在2011年调查中，该比例仅为24%。
致同会计师事务所首席合伙人徐华认为，虽然募资难仍然是困扰私募股权投资机构的主要问题之一，但对于那些业绩优秀并拥有长期战略和出色团队的机构来说，投资人依然对他们抱有信心。当行业遇到寒潮的时候，也是分水岭出现的时候，行业将出现新一轮的洗牌。
全球寻找机会
报告显示，多数PE打算在未来2-3年中在中东及北非地区寻找投资机会，而作为PE成熟的北美地区，仍然是私募投资比较活跃的一些区域，但受访者对于西欧的市场还是保持审慎的态度，在西欧设办事处还是进行投资，相对于其他地区的意愿比较低。同时中国和印度受访者更倾向于寻找东南亚的投资机会。
致同会计师事务所并购服务交易总监武建勇表示，中国和印度最大PE增长动力还是本国内需，PE投资者很关注当地市场。但在关注当地市场的同时，也在寻求境外一些投资机会，尤其是在周边国家，比如中国关注的地区是东南亚国家、印度尼西亚、马来西亚，这些国家增长比较稳定。还有另外做跨境原因，
欧洲PE更喜欢冒险，关注俄罗斯、欧洲、南美地区，寻求新的增长。
就未来一年全球跨境投资新交易债务融资问题而言，调查报告认为，在亚洲地区或中东、北非地区，PE募资主要方式主要是资本方式募集。在欧洲、北美，受访者会关注到债务融资的情况。从北美市场来看，75%的受访者说这对他们并不是太大问题。50%西欧受访者认为债务融资是一个问题。
但是，全球跨境投资还是面临一些问题，武建勇说，从法规方面来讲，现在有一些国家在本土面临较大挑战，自然选择一些新兴国家。但周边文化相近国家进行跨境并购交易的过程中，面临文化、当地制度，包括退出通道方面的一些挑战，所以对于当地法规的了解是跨境并购面临最大的一个挑战。其次，宏观经济环境是每个PE都面临的相同问题，因为关系到他们PE倍数和所投公司未来表现。
并购退出渐热
PE逐渐乐于将并购作为退出方式，特别是寻找国际收购方。调查显示，私募股权基金投资人在接下来的12个月中对项目退出的预期减弱，全球平均预期较去年下降了15个百分点，PE的退出压力相对较大。在选择退出的方式上，随着IPO（“首次公开募股”）市场陷入低迷，私募股权投资机构的IPO退出渠道不断受阻，并购退出渠道逐渐受到私募股权基金的青睐。在全球范围内，55%的受访投资人倾向于通过向战略买家转让股权实现退出，而选择以IPO作为退出途径的PE受访者比例仅为7%。
致同会计师事务所首席合伙人徐华表示，受全球经济形势影响，中国资本市场环境亦不乐观，境内IPO审核越发严格，且等待周期较长，海外方面投资者何时恢复对中概股的信心还不能确定，中国市场的私募股权基金通过IPO方式退出阻力同样很大。因而中国市场的私募股权基金也在大力拓展除IPO以外的其他退出渠道。如能取得相对合理的价格，并购退出是较好的选择。
同时，此次调查结果显示来自于中国、日本、韩国、欧洲和北美的投资者将成为希望通过跨境并购完成退出的PE的主要买家。其中非本地战略投资者来源地区中，中国、日本、韩国占比达到31%，欧洲占比24%，北美占比22%，东南亚占比11%，印度占比10%，中东和北非地区占比1%，非洲、拉丁美洲以及俄罗斯占比低于1%。
作者：陈慧晶 王淑兰
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