政策预期良好 大盘进入中级反弹新阶段(图)

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　上周股指在成功站稳60日均线后，又继续发力突破半年线，尤其是12月14日出现了三年来最大的涨幅，两市成交量达到2000亿的水平，表明场外资金踊跃入市。大盘有望逐渐摆脱今年5月以来的下降通道，进入中级反弹的新阶段。

　　从国际方面看，美国近期数据好坏参半，第四轮量化宽松如期而至。欧元区工业产出再度大幅下滑，希腊减债计划步步为营。美国12月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值则由上个月的52.8升至54.2，创8个月高位。美联储在年内最后一次政策会议中决议推出第四轮量化宽松(QE4)措施，即每月采购450亿美元国债以替代本月底到期的扭曲操作(OT)，再加上400亿美元的抵押贷款担保证券购买规模，美联储的月度资产采购额度高达850亿。

　　QE4的推出向全球注入了流动性，也促使热钱持续进入中国等新兴经济体国家。欧元区10月份工业产出月率下滑1.4%，为工业产出自2011年9月以来的最大月率降幅，显示欧元区经济在四季度初萎缩程度加深。希腊政府12日启动了债券回购计划，且成功达到预定的目标，这使其满足了欧元区临时救助基金EFSF发放救助款的要求。欧元区财长如约批准向希腊发放491亿欧元新一轮解困贷款，令其暂时避免了债务违约风险。

　　从国内方面看，先行指标预示着经济继续转暖。政策趋向明朗促进市场信心的恢复。汇丰12月份中国制造业PMI预览值升至14个月高点。14日发布的12月份汇丰中国制造业PMI预览指数为50.9，11月份终值为50.5。该指数连续两个月在荣枯线之上，表明中国制造业继续扩张。11月份全社会用电量同比增长7.5%，增速连续2个月反弹。今年以来，全社会用电量增速随着经济增速下行而持续下滑，而从10月份开始，随着经济的企稳回升，一度持续走低的全社会用电量同比增速出现反弹，10月份增速由9月份的2.9%回升至6.1%，11月份增速继续升至7.6%。16日中央经济工作会议闭幕，会上明确提出明年将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，并重点强调城镇化，此举在于保证短期经济增长；另一方面，改革的改革总体方案、路线图、时间表有望逐步出台，深化体制改革有助于推进社会结构转型。基于改革方向的明朗化趋势，市场投资者信心得到极大地恢复。

　　资金面，上周保证金呈净转入态势，五个交易日合计净转入资金87.26亿。上周保证金的平均余额为5565.09亿，较前一周的5227.12亿大幅增加，增加比例达到6.47%。从周统计来看，保证金的平均余额已经连续三周增加，显示市场资金呈现持续净流入的态势。其背景是各类机构投资者正加大“抄底”力度。仅QFII上个月就新开12个A股账户，创9月份以来新高，同时国内的证券公司集合理财、基金公司专户理财产品新开A股账户数更是创下年内单月最高水平。而企业年金、保险类投资者、信托类投资者等机构投资者的开户力度也悉数大幅上升。

　　投资策略方面，预计大盘在进行短期整固后，有望继续上行挑战年线，因为只有突破2200点才能彻底扭转下降趋势。行业配置方面，持续反弹动力主要集中在估值相对较低的周期性行业如银行、地产、建筑、建材、农业等，主题概念方面仍旧是城镇化相关方面。在股指震荡期间，可以逢低吸纳一些医疗、零售行业中涨幅较小的个股，作为短线的补涨品种。

　　出镜嘉宾 李哲明

　　大通证券研发中心首席分析师