IPO堰塞湖困境：拟上市企业难以接受新三板

　　IPO堰塞湖已成事实，而针对它的疏导术也正日渐明确。

　　一是自行选择分流至未来的全国性股权交易市场（即“新三板”），二是在业绩下降的现实面前选择撤材料。

　　无论是哪一种方法，都让目前正在排队的超过800家企业进退维谷。

　　“企业已经排队这么久，前期精力和 成本都已经予以投入，这时候让其转入到新三板实在无法接受，此外我们接触的不少企业想借上市开拓市场空间，他们不愿接受新三板上市的分流选择。”一位IPO中介机构人士对记者表示。

　　而那些还没进入拟上市排队名单的、对资本市场跃跃欲试的企业，已为他们服务的保荐机构，也仍希望进入场内市场。

　　但越来越多的事实显示，后续拟上市企业一方面或要做好先经历场外市场的准备；另一方面，他们亦需时刻注意自己业绩曲线是否触及“监管红线”。

　　“转场”的犹豫

　　对于分流新三板，多数的保荐机构和拟上市企业的第一反应是难以接受。

　　一位北京地区的券商投行人士直接表示：“为什么让我去三板，怎么知道发不出去？你看浙江世宝发得多好，二级市场表现一度超过发行价多少倍？这代表着市场不是供大于求。”

　　而拟上市企业本身也不愿意放弃期盼已久的场内市场。

　　一位地方金融局证券处的人士对记者指出，其接触到的地方符合上市条件的企业，还是愿意排队去主板、中小板、创业板。目前只有对暂时不符合上市条件的企业，他们才会鼓励这些企业先去上三板尽量去融资，同时也做好上市前的准备。而上述人士对记者表示，他们所在地区后备的上市资源事实上很充分，很多企业都符合主板，中小板和创业板的要求。

　　这意味着，从企业，到保荐机构，再到地方，目前较难马上接受从主板、中小板、创业板等场内市场到交易机制、融资机制、投资者类型都完全不一样的新三板等场外市场。

　　然而，IPO的堰塞湖已经到了不能回避的时候，要疏导就必须分流。

　　“这是一个过渡期，在目前市场估值体系严重扭曲的情况下，不能让企业为了目前高企的发行价都到市场上来，特殊情况应该有特殊措施安排。”一位经济学者对记者指出。

　　值得注意的是，在业内人士看来，上述分流也有个前提。

　　“他们（拟上市）过来干什么，如果不是强制规定，只是建议他们过来的话，作为企业本身的角度考虑，如果没有好处为什么要来？”西部证券代办股份转让部总经理程晓明指出。

　　在另一位券商新三板业务的负责人看来，吸引企业的关键还是融资。“在企业意愿方面，我认为要看具体的制度能否让这些企业融资顺利。”其指出。但显然，新三板的融资功能和主板，创业板等不能相提并论。