财政悬崖解决出现积极信号 道琼斯指数全面上扬

　　12月17日美国总统奥巴马和众议院议长博纳进行了长达45分钟会晤后，双方立场一改以往互不妥协的僵持局面，终于拟定出避免美国出现财政悬崖的协议。然而，12月19日，共和党领袖、众议院议长博纳却向众议院提交自己对年收入过百万美国国民增税的预算案B，以此作为尽量避免大量增税的备选方案，但参议院民主党领袖里德和白宫都不支持方案。

　　与此同时，受财政悬崖影响。前后两天美股、欧元、商品全线上涨，12月19日美元对欧元走低，道琼斯涨116点，涨幅0.9%，收报13351点，为自10月18日以来的最高收盘价。纳斯达克涨44点或1.5%，收报3055点，均为自10月18日以来最高。对此，天一金行肖磊认为，按照美国两党博弈的逻辑，财政悬崖问题不拖到最后时刻是很难完全达成协议的，目前两党的方案都有妥协，离达成目标不远了。但市场也不能太乐观，奥巴马的强硬或许会引来共和党的愤怒，当然，也许会促使共和党做出更大的让步。

　　削减开支成后期争论的焦点

　　从美国众议院议长博纳发言人的言辞可以看出，虽然美国白宫提出的解决财政悬崖危机的最新方案取得一些进展，但此次依然未能使未来10年总计1.3万亿美元的增税计划和9000亿美元的削减开支计划达到平衡预算的可能。目前奥巴马与博纳的谈判取得初步成果，这仅仅只是美国提出避免财政悬崖方案的第一步而已。

　　东方汇金期货金融市场部总经理柳瑾认为，根据最新公布的消息财政悬崖的确是有所缓解，以前双方争执的焦点在于是否给富人增税。对此博纳坚持反对增税的议题，因为共和党维护的就是富人阶层的利益，然而当前美国的经济环境下，富人增税已经是大势所趋，甚至共和党内部诸多议员表示将投票支持增税。这也导致现在博纳改弦易辙，其提案已经涉及包括百万富翁在内增税1万亿美元，削减开支增加1万亿美元及提高债务上限。

　　相对于博纳，奥巴马则把重点放在将年收入过40万美元的国民税率上调至克林顿总统执政时期水平，增税规模1.2万亿美元。削减开支幅度又增加2000亿美元，规模达到1.22万亿美元。现在差别在于增税的起点，一个是40万美元，一个是100万美元，这确保了只有金字塔塔尖的一层人将支出更多的税收。前面的第一个部分在于增收，第二个大部分在于减支。

　　东方汇金期货金融市场部总经理柳瑾认为，从这方面可以看出博纳提议削减政府授权支出1万亿美元，他倾向于下调社保等联邦项目用于调整的年通胀标准。而奥巴马的提议是除了特定选择的领域，其他方面都不再实行强制性增加削减开支的规定。这其实仍是双方争执的焦点，所以后期博弈的焦点将围绕这点进行，即减少开支从何处下刀。奥巴马的妥协方案是削减开支2000亿美元，但开刀的地方肯定是国防、军费等领域。

　　虽然现在僵持的结果更多的只是反映在市场和心理层面上，对实体经济的影响有限，但如果财政悬崖无法得到妥善延期，将直接对美国2013年的经济造成巨大的冲击，将美国直接带入衰退。因此，美国国会两党的最新妥协方案能够在一定程度上缓解市场对财政悬崖的担忧，但并不能从根本上解决这一难题。

　　虽然美国两党在这次博弈及谈判当中承受很多压力，但去年因债务上限谈判进展缓慢导致美国主权信用被调降，造成了严重后果，相信两党肯定不会继续重演这种悲剧。因此，天一金行分析师肖磊认为，QE4其实就是在解决财政悬崖的问题，只是美联储没有承认而已。无论财政悬崖以何种方式结束，2013年美国要面对的依然是经济增长缓慢，财政开支不可能大幅增加，而收入也将受到限制。在这种情况下，美联储如果不提前启动措施，美国将会面临更大的财政压力，比如国债收益率的上升将导致美国财政支出额外扩大，抵消削减赤字带来的利好。

　　两党僵持或致市场持续震荡

　　继美国宣布推出QE3以来，12月20日美联储却再次祭出QE4，决定未来每月增加购买450亿美元长期美国国债，并且为终止QE项目设定了失业率和通胀预期的硬性门槛，为此也有市场人士预计QEN将抵消几乎明年所有的政府预算赤字。

　　在面对全球流动性泛滥以及美国财政悬崖双重威胁下，市场投资者该如何去应对？有分析人士认为，从整体来看，美国经济在2013年将继续呈现复苏和去杠杆化的良性增长历程中，可能在一季度会受到财政悬崖不能全部延期带来的短暂冲击，但随着2013年美国经济库存回补周期和房地产加速复苏，美国的经济将呈现前低后高，全年平稳增长的态势。

　　天一金行分析师肖磊认为，由于美联储没有价格调控工具，利率一直维持在零附近，有人甚至建议采取负利率。所以面对美国目前的状况，量化宽松是必选的货币政策。QE4不是终点，就像日本一样，已经到QE11了。2013年美国有可能会推出QE5，否则在美联储看来，失业率依然会保持在7%上方，而通胀给这种预期增加了可能，目前美国通胀数据因油价的下跌得到了很好控制，这为更多的宽松政策扫清了舆论障碍。

　　他认为，对于大宗商品市场投资者来说，财政悬崖问题是一个非常好的机会，财政悬崖问题让投资者信心涣散，更愿意持有现金，把大宗商品市场压制在了与全球性宽松货币政策不对等的位置，他把这一机会定义为商品市场的第二次筑底机会，上一次机会是从7月份开始的。

　　不过也有分析人士认为，随着美联储推行第三轮、第四轮量化宽松，进一步抬高资产负债表已成必然，这将会给贵金属的中长期走势带来极大的支撑。FX168分析师许亚鑫认为，尽管可能会出现边际递减效应，但是在美联储货币政策从宽松转向紧缩之前，美元指数在中期之内势必还是会承受比较强的抛压，而商品价格、非美货币和全球的股市则有望因为全球央行进一步放松银根，出现较为明显的投资机会。

　　他认为，从操作上而言，短期欧元、英镑、澳元等高风险货币已经波动至日线级别的阻力区域，由于美国短期面临着财政悬崖的不确定性，一旦避险情绪攀升，则极有可能令这些货币出现较大的抛盘压力。并且欧洲的主权债务问题，尤其是西班牙和意大利的债务风险可能在2013年的第一季度再度受到市场关注，所以美元指数在下探78.60强支撑时若能受到避险买盘支持，则很有可能再度反弹走高，进而给短期的贵金属、非美货币走势带来下行压力。

　　虽然美国开启了新一轮的货币宽松，但是不管是从相对量还是绝对量来看，这种宽松规模都是温和的，且已经开始接近甚至低于经济的增长对货币的需求。因此，中证期货分析师朱润宇认为，美联储资产负债表的负债占GDP的比例其实已经开始出现了回落。所以，美国的货币宽松其实是实升暗降，但是美元指数为了配合美国的去杠杆化进程在后期走强的概率不大，甚至会继续贬值，所以，对于大宗商品而言，特别是贵金属也会起到温和的推涨作用，但是力度不会很大。