铅蓄电池整合大幕拉开 11股最受益

　　逾七成铅蓄电池企业被淘汰

　　工业和信息化部昨日公布《铅蓄电池行业准入公告管理暂行办法》，同时对《铅蓄电池行业准入条件》进行了解读。根据相关政策，现有铅蓄电池生产企业将有七成以上被淘汰。

　　铅蓄电池行业准入公告管理暂行办法发布

　　工业和信息化部昨日公 布《铅蓄电池行业准入公告管理暂行办法》(简称《办法》)，同时对《铅蓄电池行业准入条件》进行了解读。根据相关政策，现有铅蓄电池生产企业将有七成以上被淘汰。

　　工信部相关部门负责人表示，《准入条件》的制定对防治“血铅”超标事件意义重大。特别是去年以来，我国部分地区铅蓄电池生产企业铅污染事件时有发生，引起各界高度重视。加强铅蓄电池行业管理和环保治理已成为重金属污染防治工作的重中之重。

　　为此，《准入条件》对现有生产企业设置20万千伏安时的产能门槛。此外，《准入条件》还对新建和商品极板生产企业设置20、50和100万千伏安时的产能门槛。

　　在《暂行办法》中，工信部明确，将对进入准入公告名单的企业实行动态管理。不能满足《准入条件》中要求的企业将不得准入。(证券时报网)

　　南都电源（300068）：中移动集采招标价格有望上涨

　　中移动集采招标价格有望上涨。中移动集采招标已启动,预计年底或明年年初出结果。今年中移动将不再采取反向竞标模式,对质量领先企业构成利好。中移动的采购量占公司通讯电池国内市场50%以上的份额,如果招标价格上涨,对明年业绩有显著的推动。

　　高温电池盈利能力强,但短期内难以放量。前三季度高温电池的营业收入为790万左右,同比增长208.6%,是明年重点推广的产品。高温电池售价翻倍,但成本仅增加15%,毛利率很高。受限于销售渠道,短期内难以放量。

　　未来中移动和联通4G网络建设将提高公司通信电池业务增速。

　　2.储能电池

　　公司储能电池领域的技术领先。未来几年铅酸电池在储能市场中仍将占据主导地位。公司自主研发的改性铅酸电池和高能超级电池大幅提高使用寿命,收益投资比高。

　　国内储能的市场容量较小,未来将稳步提升。目前国内储能的市场容量小于50MWh(电池领域),对应市场容量为1.25~5亿元。

　　3.动力电池

　　价格战导致动力电池毛利率大幅下滑。天威和超能的价格战导致动力电池毛利率下跌至18%~20%,后期毛利率提升的空间有限。（国泰君安 侯文涛）

　　圣阳股份（002580）：盈利能力所受下行压力仍将持续

　　公司利润下降主要源于产品的售价下降。我国的铅酸电池产能从来就不缺乏产能, 虽然去年因环保整顿而受到短期的负面影响。整顿后生存下来的企业的产能在今年很快恢复, 同时各家上市的、以铅酸蓄电池为主业的企业所上的募投项目大多大同小异。换句话说, 行业集中度上升在看得见的未来并不会出现, 总体产能依旧不会落后于需求。在目前整体宏观经济不佳的情况下, 竞价销售是唯一的出路, 而且我们预计今年下半年价格将继续受到下行的压力, 公司的毛利率存在继续下降的可能性。募投项目的完工可能会在一定程度上提升产出, 但不太可能对盈利能力有所显著帮助。

　　我们预计公司2012-2014年EPS大约为0.494元、0.579元和0.724元, 予以“中性”评级。（东海证券 徐缨）

　　风帆股份（600482）：业务结构调整贡献盈利

　　给予谨慎推荐评级。我们认为:(1)随着下半年铅酸蓄电池行业准入条件的逐步执行和行业监管持续加强,行业落后产能淘汰速度将进一步加快,行业市场集中度将稳步提升,利好龙头企业;(2)产能不足是困扰公司发展的主要瓶颈,前期公司大幅下调非公开增发价格,急于希望完成资金募集投资产能扩建项目。鉴于目前资本市场的情况,我们认为仍然存在一定难度,但是公司改善基本面的积极性十分强烈。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.21、0.24、0.28,对应目前股价PE分别为38、33、28倍,给予谨慎推荐评级。（长江证券 刘元瑞）

　　豫光金铅(600531)：再生铅业务的盈利能力将得到提升

　　有色金属营业收入23.90亿元,同比下降16.35%,毛利率增加1.52个百分点至0.42%;贵金属营业收入24.57亿元,同比增长2.04%,毛利率下降0.93个百分点至5.39%;化工和其他营业收入下降9.03%和0.82%至1.13亿元和5.85亿元,而毛利率分别增加-17.53和2.75个百分点至46.29%和11.30%。其中,有色金属中的电解铅毛利率增加3.21个百分点至-0.90%,但营业收入同比下降15.49%至22.16亿元;贵金属中的黄金、白银收入分别为11.06亿元和13.51亿元,同比增长105.59%、-27.76%,毛利率同比增加-4.61和3.22个百分点至-0.44%和10.16%。另外,硫酸、粗铜营业收入和毛利率都出现不同程度下降。在全球经济放缓以及中国需求减弱的大背景下,公司主要产品电解铅、黄金、白银销售价格持续走低,导致公司营业收入、盈利水平大幅下降。

　　资产减值损失和财务费用影响公司业绩

　　公司一季度归属上市公司的净利润4874万元,而第二季度大幅亏损3300万元,使2012年上半年每股收益仅0.05元,低于我们先前的预期。导致二季度大幅亏损的原因是上半年有色及贵金属市场价格波动较大计提存货跌价准备使资产减值损失1.76亿元,同比增长659.09%;财务费用增加81.81%至1.13亿元,主要是汇兑损失且融资规模同比增加。而一季度资产减值仅0.19亿元、财务费用0.50亿元。

　　盈利预测与评级

　　随着公司再生铅项目的陆续建成,再生铅业务的盈利能力将得到提升,看好公司该业务未来的发展能力;公司在产品价格较低位时已计提大额存货跌价准备,价格波动将减弱影响,存在跌价准备冲回的可能。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.63、0.83和1.14元,维持公司“增持”评级。(方正证券 刘伟渊)

　　振华科技（000733）：成立合资公司 投资锂电池项目

　　振华科技（000733）公告，为寻求公司新的经济增长点，并基于对锂离子动力电池市场前景的看好，公司决定与李树军共同投资成立合资公司从事锂离子动力电池的研发、生产和销售。

　　项目建设总投资2000万元，其中固定资产投资1500万元，铺底流动资金500万元，项目建设期为一年。振华科技拟出资1980万元，李树军拟出资20万元，双方共同设立东莞市振华新能源科技有限公司负责项目实施。

　　据测算，该锂电池项目税前投资回收期3.89年，按达产年指标计算，内部收益率29.15%，投资利润率19.76%。振华科技计划，用2-3年的时间，在电动自行车、轻型电动车和电动工具市场上取得实质性的突破，形成稳定的业务规模和一只完整的动力电池产业团队，为下一阶段的产业扩张奠定坚实的基础。（中国证券报）

　　杉杉股份（600884）：与日方签署锂电池合作备忘录

　　杉杉股份公告称，为进一步推动公司锂离子电池材料产业的发展，公司与户田工业株式会社、伊藤忠商事株式会社就锂电池正极材料制造签署了合作备忘录。公司以控股子公司湖南杉杉新材料有限公司为平台，与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠开展在锂电池正极材料业务和资本层面的合作，扩大三元系、锰系等正极材料产品品种。

　　根据备忘录，日方通过SPC（special purpose corporation，即特殊目标公司）及其指定公司对湖南杉杉进行认购增资设立合资公司。SPC及其指定公司的出资额根据湖南杉杉的净资产价值为基础，在最终合同中确定。根据约定，中方出资比例占合资公司出资总额的75%，SPC出资比例占合资公司出资总额的25%。在对湖南杉杉进行增资后，SPC和其指定公司可以请求将其对合资公司的合计出资比例提升至50%。通过本次合作，在目前湖南杉杉4000吨产能的基础上，公司计划进一步充实产品种类，增强生产能力。（中国证券网）

　　中信国安（000839）：公司与丰田合作碳酸锂电池业务

　　中信国安公告称，公司与日本丰田通商株式会社就碳酸锂及锂盐系列的下游产品，尤其是新能源应用方面的合作签署了《合作意向书》。

　　根据意向书，双方将建立长期合作关系，并就合资生产和销售电池级碳酸锂以及其下游新能源产业系列产品的事宜进行进一步的探讨。双方还将探讨以电池级碳酸锂为基础的电池材料以及包括电池在内的其他产品的开发和销售方面进行合作。双方将就碳酸锂销售方面进行合作，公司指定日方为在日本的独家代理，且向日方每年提供不低于一定数量的碳酸锂产品。

　　公告显示，日方作为丰田集团唯一的商社，以汽车相关业务为主轴，一直保持稳步成长。中信国安表示，日方与成都开飞高能化学工业有限公司均为公司独立合作伙伴，二者面向的销售渠道和下游市场不同，未来将基于销售渠道和细分市场开展产品合作。（中国证券报）

　　广州国光（002045）：锂电池是触点 买入

　　基本结论

　　锂电池业务并不是广州国光的主业，只是配合其音响业务发展的重要辅助，但公司锂电池业务却依然有以下亮点：

　　拥有较强的盈利能力：08年实现收入58.89百万元，毛利率达25.80%，净利润率更达10.80%。

　　较好的技术储备：已实现薄小型电池量产，并且在2005年已研制出可用于动力车的大电池。

　　良好的市场定位与务实的发展战略：充分挖掘聚合物锂电池的薄小优势，切入蓝牙、MP3等其它电池无法充分涉及的市场，确保了其锂电池业务的盈利能力；而务实的发展战略也使得该业务未来发展更加扎实。

　　短期内，锂电池依然是公司主业的辅助，是未来的一个触点；

　　从业绩上，锂电池依然无法撼动音响代工主业的地位。

　　从战略上，锂电池目前更多着眼于现有业务的客户基础，以蓝牙、MP3和笔记本电脑等消费类电子与音响电源为切入点，发展该业务，是公司音响代工业务的一个重要辅助；

　　我们略微调整了对广州国光的盈利预测，预测09～11年公司实现净利润108.22、136.90和170.63百万元，同比增长分别为22.38%、26.50%和24.64%，EPS分别为0.529、0.670和0.835元；维持“买入”评级。（国金证券）

　　中国宝安（000009）：锂电池正负极材料的行业龙头

　　公司现有房地产、生物医药和以新能源为主的高新技术产业三大主业，公司发展战略目标是将来三大业务在利润贡献上三足鼎立。

　　目前资产和收入以地产为主，管理层表示09年公司通过资产加减法，减掉低效资产，聚焦和强化生物医药和新能源为主的高新技术产业。

　　公司高新技术产业越来越集中于锂电池正负极材料。已经初步打造成完整的产业链，在锂电池正负极材料上拥有绝对的行业话语权。

　　正极材料占锂电池的30%成本，其中磷酸铁锂正极材料是动力锂电池行业发展方向，技术优势和成本优势成为竞争关键。

　　贝特瑞公司是国内唯一的锂电池碳负极材料标准制定者；也是国内唯一的锂电池磷酸铁锂正极材料标准制定者。

　　公司控股75%的天骄公司主营的三元正极材料08年销量居国内第一，市占率30-40%，技术优势国内遥遥领先。同时公司产业化的负极材料钛酸锂也已开始盈利，技术优势国内领先。

　　天骄公司08年三元正极材料产量805吨，销量665吨；09年保守产能是1400吨，负极材料钛酸锂180吨，正极材料磷酸铁锂09年6月达产，年产能是150吨。

　　目前天骄公司销售额快速增长自于在通讯电子类、笔记本等下游产品中对传统高成本的钴酸锂的代替。预计10年开始有爆发性增长机会。

　　公开资料显示天骄公司08年销售额1.4个亿，净利润3500万元；预计09年销售额超购2个亿，净利润大约4000万。

　　公司控股55%的贝特瑞公司是锂电池碳负极材料和磷酸铁锂正极材料的龙头，前者国内第一，市占率80%，全球第二；后者国内第一。.. 08年贝特瑞收购天津铁诚公司后，碳负极材料成本下降30%，成本优势显著。

　　磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，每吨成本降低到13万，大幅下降后成本只有国际上的一半。毛利率在60%以上。

　　通过哈尔滨宝安公司贝特瑞拥有近10亿吨适合于锂离子二次电池用的优质石墨矿产资源，可确保原料的稳定供给。同时，贝特瑞管理层表示将在适当时候继续向上下游产业链延伸。

　　贝特瑞研发团队力量雄厚，在国内已经拥有40多项锂电池正负极材料专利。公司研发还涉及纳米新能源材料，特殊石墨化，人造石墨，镍锰酸锂、层状氧化物、钛酸锂等动力电池配套材料。

　　贝特瑞09年碳负极材料产能是6000吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。下游客户非常广泛，包括日本日立、韩国三星、国内TCL、比亚迪、天津力神、深圳中星、江苏双登等。

　　08年贝特瑞销售额1.8个亿，净利润3000多万。依据产量和价格预测，磷酸铁锂正极材料09年预计1170吨，销售额1.8亿元；预计09年全部销售额4-5个亿，10年8-10个亿，同比保持100%历史增速。

　　预计09年房地产和医药贡献0.41元EPS，10年贡献0.57元EPS。初步预计08年锂电池贡献0.04元EPS，09年贡献0.08元左右EPS。（国泰君安 孙建平）

　　江苏国泰（002091）：立足外贸 进取锂电池电解液新能源

　　我们预计公司08年的汇兑损益至少可达到2500万元，同时由于公司出售办公物业也可增加1500万左右的收入，预计公司08年每股收益可达到0.83元，以3月5日收盘价计算，08年动态市盈率仅23倍，而据统计，截至3月5日21家具有新能源概念的上市公司的加权平均市盈率达到了64.18倍。考虑到公司的控股子公司是我国锂离子电池电解液的龙头企业以及该行业未来广阔的发展前景，我们认为给予公司08年30倍的市盈率是比较合理的，目标价25元，给予买入评级。（广发证券 董力伟）

　　赣锋锂业（002460）：股票激励利于发展,碳酸锂需求保持增长

　　本次限制性股票激励考核条件较为宽松,以第一批解锁条件为例,2012年净利润增长率不低于15%、营业收入增长率不低于18%。中高层管理人员、关键技术(业务)人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员共122人参与了股票激励。我们做如下解读:第一,由于规定激励对象全部以自有资金购买股票,宽松考核条件有利于争取主要管理人员和关键技术人员都能参与进来;第二,目前全球经济不景气,公司对业绩预测采取了相对审慎的态度。第三,公司属于卤水提锂工艺在全球具有技术优势,中层管理人员和关键技术人员大范围参与有利于减少人才和技术流失,保持公司技术优势。

　　“万吨锂盐”项目位于新余高新区,设计年产10000吨氯化锂,主要原料系从澳大利亚进口锂辉石。原计划项目工程总投资为29367.60万元。目前全球市场锂盐产品需求增长较快,面对这一形势,公司将原拟投入锂动力电池生产的超募资金4333万元用于补充“万吨锂盐生产线项目”,加快完成万吨锂盐生产线项目建设进度,加大对主营业务的投入,做大做强优势产品,符合公司发展战略。