明年仍有降息可能

　　中央经济工作会议提出，要切实降低实体经济融资成本。这一表态引发了市场对于明年央行继续下调利率的猜想，而今年央行曾两次降息。消息人士透露，明年CPI同比涨幅目标或为3.5%，这显示政策将对通胀有一定的容忍度。

　　交通银行首席经济学家连平认为,无论从CPI还是PPI 来看，本轮物价下行周期基本结束，正在形成新的上行周期。考虑到以下两方面因素，新周期前期的回升幅度会较为温和。一方面，经济小幅回升导致总需求扩张对物价的拉动作用相对有限；另一方面，明年上半年翘尾因素上升将较为缓慢。他认为，今年年底和明年上半年货币政策将维持中性，不会加息。

　　彭文生认为，明年上半年有进一步降息的可能性。

　　鲁政委认为，明年可能最多会出现1次降息。

　　明年，影子银行风险暴露引发的融资波动也将考验央行调控的智慧。今年以来，各类型的影子银行融资成为了非信贷融资的主要方式，客观上为实体经济提供了一条重要的融资渠道。明年对影子银行的监管和清理，客观上也需要货币政策保持一定的灵活性。

　　彭文生认为，近期一连串理财产品的违约事件令针对影子银行的监管步伐明显加快。随着监管加强和影子银行的调整，可能会对相关的融资造成冲击，进而影响实体经济的融资条件。他认为，为了缓解影子银行收缩对实体经济的影响，货币政策需要保持灵活性，在需要的时候，央行将通过加大流动性投放来控制系统性风险。

　　同时，业内人士认为，考虑到在贷款增速难以明显回升、金融脱媒分流存款、外汇占款增长趋势性放缓等因素的影响下，未来存款增长放缓将成为趋势，法定存款准备金率需要从高位适度下降，明年初可能适度下调准备金率1-2次，每次0.5个百分点。而逆回购作为调节短期流动性的工具其使用将继续常态化。