项目方陷经营困境 中信信托刚性兑付临考

　　⊙记者 华灯 ○编辑 于勇

　　因项目方宜昌三峡全通涂镀板有限公司（下称“三峡全通”）深陷经营困境，国内最大的信托公司——中信信托去年年底成立的“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”也面临刚性兑付考验。

　　据了解，三峡全通为湖北宜昌一家以新型材料制造加工行 业为主的大型民营企业。项目于2009年2月28日开工建设，计划投资200亿元，计划于2013年底形成年产1000万吨优质涂镀板深加工产品规模，实现年产值700亿元。

　　据媒体报道，三峡全通面临巨额还贷压力。对此，三峡全通董事会对外坦言，公司确实面临经营困境，但仍在正常运转，并表示，宜昌政府方面已与公司管理层进行谈判，政府介入的可能性非常大。

　　“公司正面临前所未遇的困难与挑战——资金短缺、融资艰难、人心浮动，但我们要顶住压力，竭力拓宽融资渠道，盘活流动资金！”今年5月，三峡全通董事长梁士臣也曾坦言，并称有信心带领公司走出困境。

　　为补充流动性资金，三峡全通曾向省内外金融机构求援，并委托中信信托发行了总额13.4亿元，为期18个月的信托计划。

　　根据中信信托项目公告显示，此信托计划为“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”，成立于2011年12月28日，年预期收益率为9.5%。并约定信托计划募集的资金运用方式全部用于向三峡全通分期发放信托贷款，用以补充其流动资金，信托贷款本息还款来源为该公司在信托期间内产生的现金流。

　　而一旦三峡全通未能按时足额偿付本金和利息时，信托计划也规定，会按合同约定受托人有权延长3个月，用于处置抵押物——即宜昌市夷陵国有资产经营有限公司以其持有的评估值不低于30.7亿元，面积为2800亩的两块住宅和商业用地，为本信托计划的还款提供抵押担保，抵押率为36.16%。

　　此外，合同还列出另两项保障措施，一是实际控制人梁士臣为本信托计划提供个人连带责任担保；二是宜昌市夷陵国有资产经营有限公司按照与优先级1:3的比例，认购信托计划普通级受益权，劣后于优先级受益权的偿付。

　　尽管针对项目方违约风险，中信信托有上述多套预案，但任何一方都不希望三峡全通方面违约，据了解，中信信托正与三峡全通方面沟通协调，并积极寻求应对策略，确保该项目如期兑付。

　　“虽然目前暴出产品可能存在兑付问题，但我认为风险主要在于时间风险。”一信托业内人士对记者表示，三峡全通方抵押物尚算充足，即使进入清算环节，将土地变现之后兑付投资者的本金与利息是大概率事件。

　　近年来，银行信贷收紧，部分“次级”项目不得已诉求于信托融资，信托业也狂飙突进式发展。不过，信托规模日趋膨胀之际，信托项目也泥沙俱下，信托业内也频现兑付危机。

　　“爆炸性增长的背后，肯定会出现兑付问题，关键是如何在产品设计的时候充分考虑合理设计风险控制措施，将损失降低到最低程度。”上述业内人士称。 (来源：上海证券报)