精铜产量创新高 铜价走势难乐观

　　行情回顾：铜价在近期创出8162美元的八周高点后回落。截止15日当周，伦铜周末库存为272,800吨，比上周增加17,600吨，现货贴水维持在22美元左右。上期所库存205,358吨，比上周增加7,406吨；其中，保税库存为45,028吨，占库存总量的22%，减少1,050吨。截止20日，沪铜主力1303报收56870元/吨，较上周末下跌970元/吨。持仓量与交易量均出现大幅度回落，显示资金换月积极。

　　影响因素分析：1、美联储推出QE4，市场反应冷淡。在9月份的QE3推出后，临近年底为弥补扭转操作(OT)到期，美联储再次推出QE4，使得美联储购买资产每个月达到850亿美元。与QE3不同，QE4为量化宽松和低利率停止设置两个条件，分别是失业率低于6.5%和通胀率高于2.5%。从以往的四次量化宽松来看，对商品价格的刺激效用逐步递减，市场反应越来越冷淡。

　　2、美国债务上限谈判进展缓慢。伯南克12日表示，财政悬崖的僵持已经伤害到美国经济，特别体现在雇佣政策和企业投资方面。议会和政府在财政悬崖谈判中的公开指责，让市场进一步看淡谈判前景。此前，许多人都在预计年底能达成协议；而目前，更多人认为将会延期。有稍微乐观的看法是在年底前达成一个框架协议，具体细节会被拖延。美国预算局认为，如果6000亿美元财政悬崖自动触发，将会拖累美国GDP下降1.5%。另外美国企业将会在不确定的税收政策下收缩开支，削减雇员，从而妨碍美国经济复苏。

　　3、汇丰PMI保持增长，中国经济前景向好。12月份汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)，初值为50.9。11月终值为50.5，13个月来首次回到50以上，显示经济逐步回暖，制造业生产继续向好。

　　从分项来看，12月中国制造业新订单指数达52.7，为19个月高点，但新出口订单指数再次降至50以下，显示疲弱的外部环境短期内难有好转；就业指数则结束连续十个月的收缩，首次反弹至50的荣枯平衡水平。从数据来看，中国经济在外部需求下滑的情况，主要依靠内需的支撑，经济恢复速度总体温和。

　　4、中国11月精炼铜创历史最高单月产量。近期国家统计局公布了我国11月份精铜产量为53.1万吨，为历史最高单月产量，折合年产能为637万吨。1-11月累计精炼铜产量是549.30万吨，同比增长7.9%。随着新建产能的投产，国内精炼铜产量不断攀升。铜精矿方面，11月铜精矿产量16.9万吨，同比增加43.2%，环比增加0.6%。铜材方面，11月，中国铜材产量为106.1万吨，较去年同期同比增长9.7%，环比增长3.92%；1-11月，中国铜材累计产量为1068万吨，累计同比增长10.9%。在铜下游需求增长放缓的背景下，随着中国精铜产量的增加，明年精铜进口可能会出现下降。

　　后市分析：美联储QE4的推出表明了美国改善就业市场的决心，但市场已经对QE4的出台提前做出反应。而美国财政悬崖进展缓慢，悲观情绪有望增加，铜价不可避免的受到影响，走势将难言乐观。预计铜价近期将保持在56400—57500元之间震荡走势。