寒冬里的一把火

　　2012年，已经连续利润下滑两年的证券行业未能止住业绩缓慢退步的趋势。国泰君安统计数据显示，从行业总体净利润情况来看，前三季度同比下滑8%至263亿元。此前，这项指标已经连续两年下滑，降幅分别为50%和16%。其中经纪业务手续费在今年前三季度为389亿元，同比下滑32 %，证券承销业务收入129亿元，同比下滑16%，唯有投资收益同比增长426%至214亿元。

　　证券业今年的业绩低迷其实并不出人意料。2009年以来，股市表现低迷，成交量持续下滑，而投行业务更是在2012年陷入IPO僵局，而这两个难题至今仍未破解，让不少分析人士对未来的业绩贡献存疑。正在此时，行业再次传出降薪裁员的传闻，一年以来，中金公司、中信证券、银河证券和广发证券等券商均被波及。

　　不过，值得关注的是，在行业业绩下滑至冰点之际，上市券商股价一年来的表现远远跑赢大盘，正在如火如荼召开的券商策略会上，几乎所有的非银分析师都在年度策略里给了证券行业“推荐”评级，业界共识，证券行业已经迎来“业绩底”和“政策底”。

　　尽管业绩总量表现差强人意，但值得关注的是，已有部分创新业务开始抢跑，进入规模化拐点。国泰君安数据表明，今年前10个月，融资融券业务余额为770亿元，相较2011年底增长101%，资产管理规模更是从2011年底的2819亿元快速飙升至10月底的9296亿元，增速高达230%。此外，10月末债券承销额6633亿元，同比增长102%。其中，资产管理规模的攀升速度最为惊人，其二三季度环比增长分别为60%、94%，年内破万亿元已经没有悬念。