大公国际将美国信用等级纳入负面观察

　　中国经济网北京12月25日讯 （记者王信川） 大公国际资信评估有限公司今天发布信用评级报告，将美利坚合众国（下称“美国”）的信用等级纳入负面观察。

　　此前，大公曾在2011年8月2日将美国的本、外币国家信用等级从A+降至A，评级展望为负面。跟踪期内，根据形势变化，大公现决定将美国本、外币国家信用等级纳入负面观察。主要评级理由阐述如下：

　　一、政治斗争和国家债务管理缺陷再一次将联邦政府信用水平推向悬崖状态。因党派之争导致2011年8月美国联邦政府债务上限危机，而今同样的原因使其演化成为当前的财政悬崖和债务上限危机，再次凸显联邦政府利益整合和决策能力下降是其偿债能力削弱的政治原因。在如何治理国家债务危机问题上，各党派坚持有利于自身利益的主张而难以形成根本解决债务问题的长远共识，致使政府财政状况不断恶化。

　　二、政府偿债意愿不足，没有制定改善偿债能力的根本规划措施，而依赖债务货币化所导致的存量债务贬值已呈隐性违约之势。增加财政收入、减少财政支出、缩减债务规模，是改善政府债务状况的根本出路，然而美国政府目前尚无行之有效的措施，反而在一年之内出台两轮量化宽松货币政策，试图通过货币化实现政府债务内部循环方式维持其偿债能力。不愿触动偿债能力的根本问题，利用美元地位持续扩张信用维持其负债消费能力是偿债意愿不足的表现，由此导致的存量债务长期贬值给债权人造成实际损失，政府信用呈现隐性违约趋势。

　　三、影响联邦政府偿债能力主要因素的恶化使其偿债来源与真实财富创造能力的偏离度进一步加大。财富创造能力是偿还债务的根本来源，偿债来源与财富创造能力的偏离度越远风险越大。2011年及2012年联邦政府债务负担分别同比上升9.1%和11.7%，远超过同期名义国内生产总值3.9%和3.4%,以及财政收入4.9%和6.2%的增幅。2008年美国信用危机以来联邦政府债务存量已经上升了60.7%，而同期名义国内生产总值仅提高9.2%，财政收入仅提高7.4%。预计2012年底其债务余额将升至当年国内生产总值的104.8%和财政收入的608.7%。这种情况加剧了偿债来源对债务收入的依存度，与财富创造能力渐行渐远，使联邦政府偿债能力呈递减趋势。

　　四、因悬而未决的财政悬崖问题，美国经济或将在2013年陷入衰退，长期将处于低迷状态，导致政府偿债的物质基础进一步削弱。美国正面临历史空前的信用过剩危机，信用泡沫破灭的必然性与长期性将直接导致社会消费总量的持续不振，其连锁反应是经济长期低迷，在2013年甚至可能会因财政悬崖的出现陷入轻微衰退，结果将动摇联邦政府财政收入基础，扩大偿债来源与财富创造能力的偏离度。

　　五、提高债务上限和债务货币化正在成为美国的长期政策，政府实际偿债能力将持续下降。为避免因长期信用扩张构建起的虚拟社会消费能力减退带来的经济衰退后果，美国政府采用更为超常规的信用扩张阻止衰退，致使国家陷入了通过不断提高债务上限拉动经济，又以超发美元维持政府偿债能力的循环。由此产生的美元贬值风险不断积累，使政府实际偿债能力下降长期化，其脆弱信用关系亦将因债务上限等突发事件频发而导致破裂风险增加。

　　综上，大公认为影响美国联邦政府偿债能力的偿债环境、创富能力、偿债来源等评级关键因素的负面效应在持续上升，财政悬崖和债务上限等突发事件将进一步增加其偿债能力的脆弱性，因此大公将美国联邦政府信用等级纳入负面观察,并依据实际情况及时调整信用等级，以真实反映美国联邦政府的债务安全水平。

　　作者：王信川