惠誉警告债市泡沫破灭风险

　　本报记者 陈听雨

　　国际评级机构惠誉24日表示，发达经济体超低利率环境可能引发债券市场泡沫，应引起市场警惕。近年来，为刺激经济复苏，发达经济体央行相继大幅下调基准利率，不论此举最终成功与否，市场都要付出代价，尤其低息环境导致低收益率国债和企业债大举上市，一旦后期央行利率上调，投资者必将承受巨大经济损失。

　　据贝莱德旗下投资基金统计数据显示，今年欧美企业债、尤其是垃圾债的发行量创历史最大规模，而收益率创历史最低水平。

　　惠誉表示，以票息为3.5%、评级为BBB的10年期企业债券为例，如果央行基准利率上升至0.5%，将导致此债券市值损失4%；如果基准利率上升至2%（相当于美国10年期国债2011年初的收益率水平），债券市值损失可达15%；30年期的BBB级债券市值届时将蒸发25%以上。利率风险对市值的影响力度，远大于信用违约产生的影响。对投资者而言，目前盲目进行债市投资可能造成的经济损失，将高于信用风险潜在的损失。

　　惠誉认为，发达经济体货币政策在未来两至三年可继续维持宽松态势，但是，超低利率环境会加剧金融市场的不平衡，并最终将风险传递给投资者。尤其当投资组合中低息债券比重逐渐增加，市值波动对利率的变动会更加敏感。惠誉建议，那些持有债券规模过大的机构投资者，应使用一些方式降低投资组合中的利率风险。