改革“药方”意在长效 不以托市为目的

　　⊙记者 孙霖 ○编辑 衡道庆

　　2012年，A股市场整体波动剧烈，投资者情绪一度受到较大影响。与此同时，证监会推出一系列改革措施，加强基础性制度建设，力促市场投资功能提升，同时大力倡导投资者理性、价值投资。

　　今年以来，监管部门推出包括发行体制改革、退市制度 改革、促进上市公司分红、推动境外长期资金进入A股市场等在内的系列改革措施，这些措施旨在从根源上解决市场投融资功能不平衡、投机文化盛行和市场波动剧烈等市场顽疾。虽然上述政策并不能在短期内促进市场上涨，但上市公司分红数量同比大幅增加，QFII加速进入我国资本市场等现象显示，政策的积极效应开始逐渐累积。

　　“改革是资本市场最大的红利。”专家表示，“过去我国资本市场的行政化色彩比较强，现在则要把市场的运作权还给市场主体，这样的思路符合市场发展的客观规律。同时，改革措施应当是促进市场科学发展的"长效药"，而不应简单把这个责任理解为把市场搞上去。”

　　“融资导向”得到调节 宏观向好资金不缺

　　长期以来，关于我国股票市场过于重视融资功能的讨论一直没有停歇。但仔细观察可以发现，近年来监管部门已经开始对市场的“融资导向”进行调节，其成效也有所显现。

　　在融资方式方面，定向增发模式由于是对特定机构投资者进行再融资，且存在锁定期，因此对市场中的存量资金并不构成分流，也不会形成减持压力。在今年A股4069.75亿元的实际募集资金中，有3074.71亿元为增发再融资，而在今年132家进行增发的上市公司中，有127家公司选择了定向增发。

　　对于大小非解禁的影响，统计显示，2012年A股市场解禁总股数约1539.51亿股，全年大小非累计减持规模约49.8亿股，占解禁总股本的比例为3.2%。西南证券研究所所长许维鸿认为，大股东和产业资本的增减持行为，恰是价值回归的过程，其增减持行为的主要依据是考虑公司股价是否合理，而非生来就具有“解禁即减持”的天性。

　　虽然市场的“融资导向”已经得到一定程度调节，但最近三年来，股市持续低迷，投资者情绪也受到较大影响。中国结算公司数据显示，截至11月底，A股期末股票账户数为17024.31万户，同比仅增长3.29%，两市新开股票账户数同比减少52.83%。数据还显示，近一年来未参与A 股交易的有效账户数为9347.82万户，占比达67.98%。

　　随着资本市场制度的逐步完善，上述问题都在悄然发生改变。(下转封四) (来源：上海证券报)